Resultados da International Paper no 3T26: Lucro na América do Norte passa a ser positivo enquanto impairment na EMEA gera prejuízo

A International Paper (NYSE: IP) relatou vendas líquidas no 3T26 de US$ 6,197 bilhões para o trimestre encerrado em 30 de setembro, uma queda de cerca de 0,4% em relação aos US$ 6,222 bilhões do ano anterior, enquanto o prejuízo diluído GAAP por ação das operações continuadas aumentou para US$ 2,07, ante US$ 0,81; o LPA operacional ajustado melhorou para US$ 0,37, ante um prejuízo de US$ 0,43. Um impairment não caixa do goodwill de US$ 1,377 bilhão em Packaging Solutions EMEA impulsionou o prejuízo reportado, enquanto Packaging Solutions North America registrou uma virada para lucro operacional de US$ 427 milhões no segmento. A geração de caixa enfraqueceu, com US$ 339 milhões de fluxo de caixa operacional e fluxo de caixa livre negativo de US$ 267 milhões.

Dados do Lucro Principal

A receita ficou praticamente estável, com ligeira queda nas vendas em ambos os segmentos de embalagens. O contraste entre o maior prejuízo GAAP e o lucro ajustado positivo reflete principalmente US$ 1,43 bilhão em itens especiais antes dos impostos, liderados pelo impairment do goodwill da EMEA.

O lucro operacional ajustado melhorou em US$ 421 milhões, apesar de o EBITDA ajustado ter caído ligeiramente. A depreciação e amortização recuaram para US$ 526 milhões, ante US$ 1,099 bilhão, sendo que a cifra do ano anterior incluiu US$ 675 milhões de depreciação acelerada associada a ações estratégicas em fábricas e ao programa 80/20.

Lucro operacional ajustado, LPA ajustado, EBITDA ajustado e fluxo de caixa livre são métricas não GAAP. Os resultados reportados foram preliminares e não auditados.

Desempenho dos Negócios e Segmentos

A América do Norte registrou a principal melhoria operacional do trimestre, apesar das vendas ligeiramente menores na comparação anual. A EMEA continuou apresentando prejuízo, com seu prejuízo operacional melhorando em relação ao trimestre anterior, mas piorando na comparação anual.

O lucro operacional da América do Norte também aumentou em relação aos US$ 204 milhões do 2T 2026. Preços mais altos, menores custos de manutenção planejada, melhor desempenho das fábricas, a não recorrência da conversão da máquina de papel de Riverdale e um trimestre completo de resultados da aquisição da fábrica da NORPAC apoiaram o ganho sequencial. Esses benefícios foram parcialmente compensados pela demanda mais fraca e volumes menores, custos mais altos de fibra reciclada, energia, combustível e frete, operações suspensas em Pine Hill e maior depreciação.

O prejuízo operacional da EMEA reduziu-se de US$ 80 milhões no 2T para US$ 73 milhões. Os preços mais elevados do papel e as reduções contínuas de custos ajudaram, mas os volumes menores refletiram um mercado persistentemente fraco. As margens de embalagens também foram pressionadas porque os custos mais elevados do papel ainda não haviam sido repassados para os preços de caixas previamente publicados, enquanto os custos de energia e a depreciação acelerada continuaram sendo fatores desfavoráveis.

Impairment na EMEA Ofusca Trimestre Ajustado Lucrativo

A International Paper registrou o impairment do goodwill da EMEA de US$ 1,377 bilhão após mensurar o valor justo atual do segmento em relação ao seu valor contábil. A provisão não teve efeito de caixa e apresentou o mesmo valor antes e depois dos impostos, tornando-se o principal motivo pelo qual a empresa reportou um prejuízo de US$ 1,097 bilhão nas operações continuadas, apesar de ter gerado US$ 197 milhões em lucro operacional ajustado.

O trimestre também incluiu US$ 65 milhões em custos antes dos impostos relacionados à separação planejada da EMEA. Os itens especiais totais atingiram US$ 1,43 bilhão antes dos impostos e US$ 1,305 bilhão após os impostos, em comparação com uma despesa após impostos de US$ 205 milhões no ano anterior.

Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

O fluxo de caixa operacional trimestral caiu US$ 266 milhões na comparação anual, para US$ 339 milhões, enquanto os investimentos em capital aumentaram US$ 151 milhões, para US$ 606 milhões. Com os investimentos superando a geração de caixa operacional, o fluxo de caixa livre passou de US$ 150 milhões positivos para US$ 267 milhões negativos.

O caixa e as aplicações financeiras somavam US$ 815 milhões em 30 de setembro, abaixo dos US$ 1,145 bilhão no final de 2025. A dívida de curto prazo e vencimentos aumentaram para US$ 1,963 bilhão, ante US$ 992 milhões, enquanto a dívida de longo prazo diminuiu para US$ 7,728 bilhões, ante US$ 8,839 bilhões. A dívida consolidada ficou em aproximadamente US$ 9,691 bilhões, ligeiramente abaixo do nível do final do ano, mas sua composição migrou em direção a vencimentos de curto prazo.

Projeções (Guidance)

As metas quantitativas da International Paper agora estão focadas no segmento Packaging Solutions North America. A empresa removeu o guidance para a EMEA devido à separação planejada e às exigências regulatórias do Reino Unido relacionadas, e não prevê fornecer guidance para a EMEA no futuro.

A meta de lucro operacional da América do Norte para o 4T está entre US$ 33 milhões e US$ 73 milhões acima do resultado do 3T, o que sugere que a administração espera uma melhoria sequencial adicional no segmento.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• Demanda fraca e volumes menores: Ambos os segmentos de embalagens relataram pressão nos volumes, limitando o benefício dos preços de venda mais altos.
• Custos de insumos e distribuição: Os custos de fibra reciclada, energia, combustível e frete pressionaram os resultados na América do Norte, enquanto custos mais altos de energia e papel pesaram sobre as margens da EMEA.
• Separação da EMEA e recuperação de margem: O segmento continua deficitário, e sua remoção da estrutura de projeções reduz a visibilidade futura durante o processo de separação.
• Fluxo de caixa livre negativo: Os investimentos em capital superaram o fluxo de caixa operacional trimestral, contribuindo para saldos de caixa menores, apesar da dívida consolidada ligeiramente menor.
• Reestruturação operacional: Operações suspensas, ações em unidades, custos de separação e depreciação acelerada podem continuar a afetar a lucratividade reportada e as necessidades de caixa.

Resumo

Os resultados da International Paper no 3T26 mostraram uma forte recuperação na lucratividade do segmento da América do Norte, impulsionada por preços, menores custos de manutenção e melhor desempenho das fábricas. Esse progresso foi ofuscado em nível GAAP pelo impairment não caixa do goodwill da EMEA, enquanto um fluxo de caixa operacional mais fraco e investimentos em capital elevados levaram o fluxo de caixa livre para o campo negativo. Os principais pontos a monitorar são se a América do Norte atingirá sua meta mais alta de lucro no 4T, se a pressão sobre a demanda e os custos de insumos diminuirá, e como a separação da EMEA afetará as margens e a visibilidade financeira.