Resultados da Stepan no 3T26: Surfactantes Impulsionam Crescimento de 18% no EBITDA Ajustado

A Stepan Company (NYSE: SCL) relatou vendas líquidas no 3T2026 de US$ 692,2 milhões, alta de 17% em relação aos US$ 590,3 milhões do mesmo período do ano anterior, enquanto o LPA diluído GAAP aumentou para US$ 0,78, ante US$ 0,47. O EBITDA ajustado subiu 18%, para US$ 66,3 milhões, à medida que o crescimento no volume de surfactantes e a recuperação das margens compensaram custos corporativos mais elevados; o fluxo de caixa operacional foi de US$ 29,3 milhões, mas as necessidades de capital de giro limitaram o fluxo de caixa livre a US$ 8,2 milhões.

Principais Resultados Financeiros

A maior parte do aumento da receita veio do preço de venda e do mix, que contribuíram com 13 pontos percentuais para o crescimento. O volume reportado adicionou 3 pontos e a variação cambial adicionou 1 ponto, enquanto o volume de vendas orgânicas aumentou 7%.

O lucro bruto cresceu mais rápido do que a receita, elevando a margem bruta calculada em cerca de 0,6 ponto percentual. O lucro operacional aumentou 19%, e uma provisão de impostos menor ajudou o lucro líquido a crescer mais rápido do que o lucro operacional. Os resultados ajustados excluem reestruturação, remediação ambiental e itens de remuneração diferida.

O fluxo de caixa livre é uma métrica não-GAAP calculada como o fluxo de caixa operacional deduzido de US$ 21,1 milhões em despesas de capital durante o trimestre.

Desempenho dos Negócios e Segmentos

Todos os três segmentos aumentaram as vendas trimestrais e o EBITDA ajustado, mas o segmento de Surfactantes gerou o maior avanço nos lucros. O segmento de Polímeros registrou o crescimento de vendas mais rápido, embora esse aumento tenha sido impulsionado principalmente pelo repasse de custos de matérias-primas e não pelo volume.

Os preços de venda dos surfactantes aumentaram 10%, refletindo principalmente o repasse de matérias-primas e outras ações de preços. O volume global subiu 3% e o volume orgânico aumentou 8%. O crescimento de dois dígitos em Produtos de Consumo, Construção e Industrial, Campos de Petróleo e na base de clientes Tier 2/3 foi parcialmente compensado pela menor demanda em Produtividade Agrícola. O crescimento do volume e a recuperação das margens impulsionaram o aumento de US$ 10,2 milhões no EBITDA ajustado do segmento.

Os preços dos polímeros subiram 22%, enquanto o volume aumentou 3%. O volume na América do Norte cresceu a um ritmo de dois dígitos, incluindo um crescimento significativo em Espuma Pulverizada, mas a Europa e a Ásia recuaram. O volume mais elevado compensou com folga os custos da parada de manutenção regulatória na unidade da Stepan na Alemanha, resultando em um aumento de apenas 4% no EBITDA ajustado, apesar do crescimento de 24% nas vendas.

O volume de Produtos Especializados aumentou 20%, sustentado pela linha de produtos de triglicerídeos de cadeia média. Um mix de produtos menos favorável limitou o crescimento do EBITDA ajustado a 5%, abaixo das taxas de crescimento de volume e receita do segmento.

Lucratividade, Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

As despesas corporativas reportadas aumentaram 49%, para US$ 26,2 milhões. O total incluiu uma despesa de reestruturação antes dos impostos de US$ 5,6 milhões referente ao Projeto Catalyst e US$ 3,1 milhões em despesas de remediação ambiental, refletindo principalmente um ajuste de reserva para a unidade de Maywood, Nova Jersey. Excluindo os ajustes especificados, as despesas corporativas subiram 6%, para US$ 17,5 milhões, principalmente devido ao aumento da remuneração baseada em incentivos.

A despesa trimestral do Projeto Catalyst esteve relacionada a uma reestruturação organizacional que envolveu a redução de aproximadamente 100 cargos assalariados, ou 7% do quadro global de funcionários assalariados. Nos primeiros nove meses de 2026, as despesas de reestruturação somaram US$ 76,1 milhões antes dos impostos, com um impacto no caixa no ano de aproximadamente US$ 12,8 milhões.

O capital de giro foi a principal restrição para a geração de caixa. As contas a receber líquidas, os estoques e as contas a pagar produziram um saldo combinado de capital de giro de US$ 526,9 milhões em 30 de setembro, alta de aproximadamente US$ 31,8 milhões em relação a 30 de junho. Contas a receber e estoques aumentaram, enquanto as contas a pagar diminuíram, consumindo caixa durante o trimestre.

A dívida total reduziu-se em US$ 13,3 milhões em relação ao trimestre anterior, para US$ 634,1 milhões, mas o caixa caiu US$ 15,6 milhões, para US$ 98,1 milhões. Como resultado, a dívida líquida subiu ligeiramente US$ 2,3 milhões, para US$ 536,0 milhões, e o indicador de dívida líquida permaneceu inalterado em 31%. Após o encerramento do trimestre, a Stepan concluiu a venda de um terreno de US$ 28,5 milhões perto de sua unidade em Millsdale em outubro e afirmou que todo o montante arrecadado seria utilizado para reduzir a dívida.

Surfactantes Impulsionaram o Ganho de EBITDA, Enquanto o Capital de Giro Consumiu Caixa

O EBITDA ajustado do segmento de Surfactantes aumentou US$ 10,2 milhões, ligeiramente acima do aumento do EBITDA ajustado consolidado da empresa, de US$ 10,1 milhões. Isso indica que o crescimento do volume de surfactantes e a recuperação da margem forneceram essencialmente toda a evolução líquida ano a ano, após variações nos outros segmentos e custos corporativos não alocados.

Ao mesmo tempo, o aumento de 17% na receita foi impulsionado em grande parte pelos preços, e a margem EBITDA ajustada calculada permaneceu amplamente estável em aproximadamente 9,6%. O aumento do capital de giro também significou que o lucro maior não se traduziu totalmente em fluxo de caixa livre durante o trimestre.

Comentários da Administração

O CEO Luis E. Rojo atribuiu o crescimento do EBITDA ajustado aos ganhos de volume global, à recuperação das margens e às economias do Projeto Catalyst. A administração destacou a ampla demanda por surfactantes e o crescimento de polímeros na América do Norte, ao mesmo tempo em que reconheceu a contínua incerteza econômica global e as interrupções nas cadeias de suprimentos.

Para o acumulado do ano de 2026, a administração afirmou esperar crescimento do EBITDA ajustado, fluxo de caixa livre positivo e desalavancagem contínua do balanço patrimonial. Suas prioridades declaradas permanecem sendo oportunidades de crescimento, iniciativas de produtividade, intervenções no caixa e a execução do Projeto Catalyst.

Transações Recentes de Insiders

Os dados fornecidos sobre insiders não mostraram transações de compra nem transações de venda nos seis meses anteriores, com a participação total de insiders totalizando aproximadamente 1,32 milhão de ações. Entre os registros mais recentes com detalhes completos das transações, sete conselheiros receberam prêmios em ações e um executivo concluiu uma conversão de exercício de derivativos; todas foram relatadas como transações de propriedade direta.

Dois registros posteriores de propriedade direta do CFO Ruben Dario Velasquez e do diretor jurídico Shawn G. Lisle não incluíram detalhes de transação ou valor nos dados fornecidos, de modo que não foram caracterizados como compras ou vendas.

Riscos Que os Investidores Devem Acompanhar

• Exposição a matérias-primas e preços: Treze pontos percentuais do crescimento trimestral da receita vieram de preço e mix, refletindo em grande parte o repasse de custos de matérias-primas. A volatilidade contínua dos custos pode afetar o ritmo de recuperação das margens.
• Demanda desigual entre mercados e regiões: A menor demanda em Produtividade Agrícola compensou parte do crescimento de Surfactantes, enquanto o volume de Polímeros diminuiu na Europa e na Ásia, apesar da força na América do Norte.
• Pressão no capital de giro: O aumento nas contas a receber e nos estoques limitou o fluxo de caixa livre e contribuiu para um pequeno aumento sequencial na dívida líquida, apesar da queda na dívida total.
• Execução do Projeto Catalyst: O programa gerou despesas substanciais de reestruturação e reduções do quadro de funcionários. Os benefícios futuros dependem da realização das economias e eficiências planejadas sem interrupções operacionais relevantes.

Resumo

Os resultados da Stepan no 3T2026 mostraram melhores lucros em todos os três segmentos, liderados pelo crescimento do volume e pela recuperação das margens em Surfactantes. Ações de preços impulsionaram a maior parte do aumento de receita, enquanto necessidades mais altas de capital de giro limitaram a conversão de caixa. Os principais pontos a monitorar são se o crescimento do volume orgânico se manterá amplo, se o capital de giro se normalizará, se as economias do Projeto Catalyst continuarão e se a empresa converterá a melhora de seus lucros em fluxo de caixa livre positivo e menor alavancagem.