Resultados da Lennox no 3T26: Receita Subiu 10% Enquanto as Margens Encolheram

A Lennox (NYSE: LII) relatou uma receita de US$ 1,57 bilhão no terceiro trimestre de 2026, alta de 10% em relação aos US$ 1,43 bilhão do mesmo período anterior, enquanto o LPA diluído GAAP caiu de US$ 7,38 para US$ 6,41. O LPA diluído ajustado recuou 7%, para US$ 6,84, com a pressão competitiva, a inflação, as tarifas e a menor absorção fabril pesando sobre a divisão Home Comfort Solutions. A Building Climate Solutions registrou um crescimento de receita de 24% e o fluxo de caixa trimestral melhorou, mas a Lennox reduziu sua projeção de LPA ajustado para todo o ano.

Principais Resultados Financeiros

O crescimento da receita foi impulsionado pela expansão orgânica no segmento Building Climate Solutions e pelas aquisições concluídas. No entanto, o lucro bruto aumentou apenas 2%, e o lucro operacional caiu, já que os custos cresceram em ritmo superior ao da receita.

O lucro total dos segmentos foi impactado por um efeito negativo de US$ 45 milhões decorrente da inflação dos custos dos produtos, incluindo tarifas, e da menor absorção fabril. Custos mais altos de combustível, inflação nas despesas com vendas, gerais e administrativas (SG&A) e de distribuição, além de investimentos em andamento, exerceram pressão adicional, parcialmente compensada pelo maior volume, benefícios de mix e preço, e contribuições das aquisições.

Os valores comparativos de 2025 foram ajustados para refletir a mudança contábil da Lennox do método LIFO para o FIFO no quarto trimestre de 2025.

Desempenho Operacional e por Segmento

A unidade Home Comfort Solutions gerou US$ 937,2 milhões em receita, alta de 3%, mas o lucro do segmento caiu 18%, para US$ 175,7 milhões. Sua margem encolheu 490 pontos-base, atingindo 18,7%. Os volumes de vendas menores geraram um impacto negativo de US$ 12 milhões no lucro, enquanto a inflação do custo dos produtos, as tarifas e a menor absorção fabril reduziram o resultado em mais US$ 32 milhões. Custos mais elevados de combustível, SG&A e distribuição, além dos investimentos contínuos, também pesaram nos resultados.

A Lennox implementou reajustes de preços direcionados em mercados selecionados da Home Comfort para defender e recuperar participação de mercado. O mix de produtos e os preços proporcionaram um benefício de US$ 13 milhões, enquanto as aquisições somaram US$ 6 milhões, mas esses ganhos foram insuficientes para compensar as pressões de custos e volume do segmento.

O segmento Building Climate Solutions apresentou um desempenho diferente. A receita subiu 24%, para US$ 635,3 milhões, incluindo um crescimento orgânico de 15%, impulsionado por HVAC (aquecimento, ventilação e ar-condicionado) comercial, refrigeração e serviços. O lucro do segmento cresceu 19%, para US$ 166,5 milhões, embora a margem tenha recuado 110 pontos-base para 26,2%, em comparação ao nível recorde do ano anterior.

Os maiores volumes de vendas da Building Climate contribuíram com US$ 24 milhões para o lucro, o mix de produtos e preços adicionaram US$ 8 milhões, e as aquisições contribuíram com US$ 13 milhões. Por outro lado, a inflação do custo dos produtos, as tarifas e a menor absorção fabril criaram uma pressão negativa de US$ 14 milhões, enquanto o aumento nos custos de SG&A e distribuição reduziu o lucro em mais US$ 5 milhões.

Crescimento de Building Climate não consegue compensar compressão da margem de Home Comfort

A divergência entre os dois segmentos explica por que a receita consolidada aumentou enquanto os lucros caíram. A Building Climate Solutions adicionou aproximadamente US$ 121 milhões em receita e US$ 26 milhões em lucro operacional do segmento, mas o lucro do segmento Home Comfort caiu cerca de US$ 40 milhões, apesar de um modesto aumento nas vendas.

Despesas corporativas menores proporcionaram um benefício adicional de US$ 8 milhões, mas isso não foi suficiente para evitar que o lucro total dos segmentos, incluindo despesas corporativas, caísse cerca de US$ 6 milhões. O resultado foi uma contração de 240 pontos-base na margem total dos segmentos, mesmo com o avanço de 10% na receita.

Esse padrão demonstra também os limites do crescimento impulsionado por aquisições e pelo mercado comercial quando o negócio principal de Home Comfort enfrenta concorrência de preços e inflação de custos simultaneamente. A capacidade da administração de melhorar o repasse de custos, recuperar a participação de mercado residencial e elevar a utilização fabril será fundamental para a recuperação das margens consolidadas.

Lucratividade, Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

O lucro bruto aumentou apenas US$ 10 milhões em relação a um crescimento de receita de cerca de US$ 146 milhões. Com base nos números divulgados, a margem bruta diminuiu para aproximadamente 31,6%, vinda de 34,1%. As despesas de SG&A também subiram para US$ 177,3 milhões, ante US$ 161,6 milhões, enquanto a Lennox registrou US$ 8,2 milhões em despesas de reestruturação.

Custos mais altos abaixo do lucro operacional impactaram ainda mais os lucros GAAP. A despesa financeira líquida subiu de US$ 10,5 milhões para US$ 17,5 milhões, e a provisão para imposto de renda aumentou de US$ 57,5 milhões para US$ 72,1 milhões, apesar do menor lucro antes dos impostos. O lucro líquido ajustado foi de US$ 235,9 milhões, excluindo itens relacionados a reestruturação, aquisições, litígios e alienações.

A geração de caixa superou os lucros reportados. O fluxo de caixa operacional aumentou para US$ 395,3 milhões, fato que a administração atribuiu aos menores níveis de estoque, enquanto os investimentos em capital (Capex) no trimestre totalizaram US$ 33,2 milhões. Consequentemente, o fluxo de caixa livre subiu para US$ 362,7 milhões, e a Lennox recomprou US$ 151 milhões em ações durante o trimestre.

Nos primeiros nove meses de 2026, a Lennox gerou US$ 461,0 milhões em fluxo de caixa livre. No mesmo período, a empresa destinou US$ 209,9 milhões para aquisições, US$ 301,9 milhões para recompra de ações e US$ 137,5 milhões para dividendos. Em 30 de setembro, o caixa e equivalentes de caixa somavam US$ 43,3 milhões, enquanto papéis comerciais (commercial paper), vencimentos de dívida de curto prazo e a dívida de longo prazo totalizavam aproximadamente US$ 1,62 bilhão, ante cerca de US$ 1,39 bilhão ao final de 2025.

Projeções para o Ano Completo (Guidance)

A Lennox revisou sua projeção de crescimento da receita para o ano completo para aproximadamente 6%, incluindo um benefício de 5% advindo das aquisições concluídas. De forma mais expressiva, a empresa reduziu o guidance de LPA ajustado para US$ 21,00 - US$ 21,50, ante US$ 23,00 - US$ 24,00, alinhado às pressões sobre as margens relatadas no terceiro trimestre. A estimativa para o fluxo de caixa livre foi atualizada para US$ 700 milhões - US$ 750 milhões.

O comunicado não informou as faixas anteriores de crescimento da receita ou de fluxo de caixa livre. Com base no LPA ajustado acumulado de US$ 17,89 nos primeiros nove meses, a nova projeção implica um LPA ajustado de aproximadamente US$ 3,11 a US$ 3,61 no quarto trimestre. A projeção para o fluxo de caixa livre sugere entre US$ 239 milhões e US$ 289 milhões no quarto trimestre, após os US$ 461 milhões gerados até setembro.

A diretoria continua prevendo a expansão das margens do segmento Building Climate Solutions no acumulado do ano, a despeito das pressões inflacionárias e tarifárias. As prioridades para a divisão Home Comfort incluem enfrentar os desafios de participação de mercado, aumentar a produtividade, mitigar tarifas e lançar novos produtos de entrada.

Transações Recentes de Insiders

Os dados fornecidos sobre insiders apontam a aquisição de 12.722 ações em 10 transações e a venda de 971 ações em uma transação nos últimos seis meses, resultando em um aumento líquido de 11.751 ações. Os registros individuais mais recentes envolveram, em sua maioria, outorgas de ações a diretores e doações cotadas a US$ 0; a única venda registrada no período foi efetuada por Chris A. Kosel.

Os dados de transações, isoladamente, não determinam a visão dos insiders sobre a perspectiva operacional ou o valuation da Lennox.

Riscos aos Quais os Investidores Devem Atentar

• Concorrência na Home Comfort: Reajustes de preços direcionados podem ajudar a defender a participação de mercado, mas também podem dificultar a recuperação dos custos com inflação e tarifas, prolongando a pressão sobre as margens.
• Repasse de custos e produtividade: A inflação dos produtos, as tarifas, as despesas com combustível e a menor absorção fabril afetaram o lucro do 3T. A perspectiva atualizada depende parcialmente de a Lennox aprimorar os processos de precificação e acelerar as iniciativas de produtividade.
• Sustentabilidade das margens de Building Climate: A receita e o lucro do segmento cresceram, contudo sua margem recuou 110 pontos-base. A pressão de custos persistente pode desafiar a expectativa da administração quanto à expansão das margens para o ano todo.
• Exposição a aquisições e financiamentos: As aquisições concluídas representam a maior parte do benefício projetado para o crescimento da receita em 2026. Os gastos com aquisições, o aumento da dívida reportada e as maiores despesas com juros elevam a importância de uma integração bem-sucedida e da geração contínua de caixa.
• Execução no quarto trimestre: A faixa reduzida de LPA e a meta atualizada de fluxo de caixa livre ainda exigem lucros e geração de caixa expressivos no quarto trimestre, tornando a precificação, a gestão de estoques e o controle de custos indicadores de curto prazo cruciais.

Resumo

Os resultados do 3T26 da Lennox combinaram crescimento de receita de dois dígitos e fluxo de caixa mais forte com lucros menores e margens substancialmente mais fracas. A unidade Building Climate Solutions permaneceu como o principal motor de crescimento, mas seus ganhos não foram suficientes para compensar totalmente os desafios de volume, precificação e custos da Home Comfort. A redução no guidance de LPA ajustado volta as atenções para a capacidade da Lennox de melhorar o repasse de custos, a produtividade e o desempenho de participação no mercado residencial, mantendo a expansão em Building Climate e cumprindo suas metas de fluxo de caixa para o quarto trimestre.