Resultados da Otis no 3T26: Crescimento em Serviços Compensado por Pressão nas Margens de Novos Equipamentos

A Otis Worldwide (NYSE: OTIS) relatou vendas líquidas de US$ 3,914 bilhões no terceiro trimestre de 2026, uma alta de 6% em relação aos US$ 3,690 bilhões registrados um ano antes, enquanto o LPA GAAP diluído aumentou 14%, para US$ 1,08, ante US$ 0,95. As vendas orgânicas de Serviços cresceram 7% e o segmento de modernização continuou sendo a linha de negócios de maior crescimento, mas a pressão sobre o lucro de Equipamentos Novos reduziu o lucro operacional ajustado e as movimentações no capital de giro pesaram sobre o fluxo de caixa. O LPA ajustado permaneceu estável em US$ 1,05.

Principais Resultados Financeiros

Os resultados GAAP e ajustados seguiram direções distintas. O lucro operacional GAAP aumentou principalmente porque o trimestre do ano anterior incluiu custos de transformação do programa UpLift, ajustes relacionados à separação e outros itens não recorrentes, enquanto o lucro operacional ajustado recuou, já que o menor lucro de Equipamentos Novos mais do que compensou o crescimento em Serviços.

O LPA ajustado permaneceu estável porque os benefícios de uma menor quantidade de ações e menor participação de minoritários foram compensados por uma alíquota de imposto mais alta, despesas com juros maiores e taxas de câmbio desfavoráveis.

Desempenho dos Negócios e Segmentos

Serviços continuou sendo a principal fonte de crescimento, com maiores vendas e lucro no segmento. As vendas de Equipamentos Novos também aumentaram, mas a precificação desfavorável e o mix de negócios reduziram o lucro e a margem do segmento.

As vendas orgânicas de Serviços aumentaram 7%, incluindo 4% de crescimento orgânico em manutenção e reparos e 20% em modernização. Os pedidos de modernização subiram 10% em moeda constante, enquanto a carteira de pedidos (backlog) de modernização aumentou 20% tanto em moeda corrente quanto em moeda constante.

As vendas orgânicas de Equipamentos Novos cresceram 3%. As vendas aumentaram na faixa de pouco mais de 10% nas Américas, a dígitos médios na EMEA e a dígitos altos na Ásia-Pacífico, mas recuaram mais de 20% na China. Os pedidos de Equipamentos Novos subiram 1% em moeda constante, e a carteira de pedidos aumentou 4%; o crescimento de pedidos na faixa de pouco mais de 10% nas Américas foi parcialmente compensado por uma queda na faixa de pouco mais de 10% na China.

Crescimento de Serviços Não Compensou Totalmente a Pressão sobre as Margens de Equipamentos Novos

Serviços adicionou US$ 183 milhões à receita trimestral e US$ 12 milhões ao lucro operacional do segmento. Equipamentos Novos adicionou US$ 41 milhões à receita, mas perdeu US$ 17 milhões em lucro operacional do segmento, deixando o lucro operacional total dos segmentos US$ 5 milhões menor, em US$ 675 milhões, e contribuindo para a queda de US$ 6 milhões no lucro operacional ajustado consolidado.

No segmento de Serviços, o maior volume, a precificação favorável e a redução de custos com pessoal sustentaram o lucro. Esses benefícios foram parcialmente compensados por maiores custos trabalhistas, investimentos em iniciativas estratégicas de crescimento e um mix desfavorável. A margem de Serviços recuou em relação ao ano anterior, mas apresentou melhora sequencial de 100 pontos-base, atingindo 24,2%.

Equipamentos Novos enfrentou um problema mais direto de rentabilidade: preço e mix desfavoráveis superaram os ganhos de produtividade e o maior volume, reduzindo sua margem operacional em 150 pontos-base, para 3,2%. Essa divergência explica por que as vendas consolidadas subiram 6%, enquanto a margem operacional ajustada encolheu 110 pontos-base.

Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

O fluxo de caixa operacional trimestral caiu para US$ 337 milhões, apesar do lucro líquido maior, devido a movimentações no capital de giro. O fluxo de caixa livre foi de US$ 298 milhões, enquanto o fluxo de caixa livre ajustado recuou para US$ 272 milhões após ajustes, que incluíram reembolsos de litígios tributários na Alemanha.

Nos primeiros nove meses de 2026, o fluxo de caixa operacional somou US$ 1,017 bilhão e o fluxo de caixa livre ajustado foi de US$ 834 milhões. No mesmo período, a Otis recomprou US$ 807 milhões em ações ordinárias e pagou US$ 498 milhões em dividendos, retornando aproximadamente US$ 1,3 bilhão aos acionistas.

O caixa e equivalentes de caixa totalizavam US$ 866 milhões em 30 de setembro, abaixo dos US$ 1,096 bilhão registrados no final de 2025. Os empréstimos de curto prazo e a parcela circulante da dívida de longo prazo aumentaram de US$ 1,056 bilhão para US$ 1,224 bilhão, enquanto a dívida de longo prazo subiu de US$ 6,900 bilhões para US$ 7,051 bilhões.

Projeções (Guidance) para 2026

A Otis manteve amplamente suas projeções para o ano todo. A alteração pontual ocorreu no guidance de fluxo de caixa livre ajustado, que foi estreitado para aproximadamente US$ 1,5 bilhão, ante uma faixa anterior de US$ 1,50 bilhão a US$ 1,55 bilhão.

As perspectivas continuam dependendo do crescimento de Serviços para compensar o desempenho mais fraco de Equipamentos Novos, enquanto a revisão do fluxo de caixa dá maior relevância à execução do capital de giro no quarto trimestre.

Visão da Administração

A conselheira-delegada, CEO e presidente Judy Marks atribuiu o crescimento de Serviços ao desempenho nas áreas de manutenção, reparos e modernização, bem como aos investimentos em capacitação de campo e precificação baseada em IA. A administração também destacou a qualidade dos serviços, a confiabilidade, a disponibilidade de operação e o controle de custos como fatores determinantes para a melhora sequencial das margens.

A administração mantém o foco na estratégia do "flywheel de Serviços". Os números trimestrais sustentam o lado da receita dessa estratégia, especialmente em modernização, embora o encolhimento da margem na comparação anual demonstre que os custos trabalhistas, os investimentos estratégicos e o mix de negócios continuam sendo fatores limitantes.

Transações Recentes de Insiders

Dados separados sobre insiders mostraram 4.750 ações compradas em três transações e 1.628 ações vendidas em uma transação nos últimos seis meses, gerando compras líquidas de 3.122 ações. A participação total de insiders foi informada em aproximadamente 544.360 ações, com atividade líquida equivalente a 0,60% do total detido.

As seguintes transações detalhadas foram listadas no histórico fornecido de dois anos. Todas foram declaradas como participações diretas; comunicados mais recentes sem o tipo da transação ou valor divulgado foram omitidos.

Essas transações são apresentadas conforme declaradas e não estabelecem, por si sós, a visão dos insiders sobre as perspectivas ou o valuation da Otis.

Riscos que os Investidores Devem Monitorar

• Rentabilidade de Equipamentos Novos: A margem do segmento caiu para 3,2%, pois o preço e o mix desfavoráveis superaram os benefícios de produtividade e volume. A pressão contínua limitaria a contribuição dos lucros provenientes do crescimento das vendas.
• Fraqueza na China: As vendas de Equipamentos Novos na China recuaram mais de 20%, enquanto os pedidos caíram na faixa de pouco mais de 10%. Isso pode continuar sendo um entrave tanto para o mix de receita quanto para a rentabilidade do segmento.
• Execução da margem de Serviços: As vendas orgânicas de Serviços aumentaram 7%, mas sua margem permaneceu 130 pontos-base abaixo da registrada no ano anterior, devido aos custos trabalhistas, investimentos estratégicos e mix desfavorável. A melhora sequencial de 100 pontos-base precisa ser sustentada.
• Conversão de caixa: O fluxo de caixa operacional trimestral e o fluxo de caixa livre ajustado caíram à medida que o capital de giro compensou o maior lucro líquido. O estreitamento do guidance de fluxo de caixa livre ajustado para todo o ano para aproximadamente US$ 1,5 bilhão aumenta a importância da conversão no quarto trimestre.
• Pressão de impostos, juros e câmbio: Esses fatores compensaram os benefícios de uma menor quantidade de ações e menor participação de minoritários, deixando o LPA ajustado estável apesar do crescimento da receita.

Resumo

Os resultados da Otis no 3T26 mostraram crescimento contínuo em Serviços e modernização, mas a qualidade dos lucros foi mista. O lucro GAAP se beneficiou da ausência de custos não recorrentes do ano anterior, enquanto a margem ajustada e o fluxo de caixa caíram devido à pressão sobre a rentabilidade de Equipamentos Novos, custos trabalhistas, investimentos estratégicos e capital de giro. Os principais itens a monitorar são se a melhora na margem de Serviços continuará, se a China e Equipamentos Novos vão se estabilizar, e se a Otis entregará aproximadamente US$ 1,5 bilhão em fluxo de caixa livre ajustado para o ano todo.