Resultados do 3T26 da Avantor: Crescimento Orgânico Retornou, mas Margens Ajustadas Encolheram

A Avantor (NYSE: AVTR) reportou vendas líquidas de US$ 1,698 bilhão no 3º trimestre fiscal de 2026, alta de 4,6% na comparação anual, enquanto o LPA GAAP diluído avançou para US$ 0,30, ante um prejuízo de US$ 1,04. As vendas orgânicas cresceram 5,2%, mas o LPA ajustado permaneceu estável em US$ 0,22 e a lucratividade ajustada recuou, com o mix desfavorável de produtos e despesas SG&A mais elevadas pressionando o segmento VWR.

Principais Resultados Financeiros

A receita voltou a crescer na comparação anual, com um impacto cambial negativo de 0,6% reduzindo o crescimento reportado para abaixo da taxa orgânica de 5,2%. O lucro bruto cresceu em ritmo mais lento que as vendas, enquanto o lucro operacional ajustado e o EBITDA ajustado caíram, apesar da receita maior.

As comparações em GAAP foram fortemente impactadas por itens não recorrentes. O trimestre do ano anterior incluiu uma baixa não caixa por impairment do goodwill de US$ 785,0 milhões, enquanto o 3º trimestre de 2026 incluiu um benefício de imposto de renda de US$ 105,4 milhões. O lucro líquido ajustado, que exclui esses e outros itens especificados, caiu de US$ 151,1 milhões para US$ 146,4 milhões.

Desempenho dos Negócios e Segmentos

Ambos os segmentos operacionais geraram crescimento orgânico no trimestre. O segmento VWR Distribution & Services continuou sendo o maior contribuidor para o crescimento, enquanto o Bioscience & Medtech Products voltou a apresentar crescimento orgânico e manteve sua margem segmentar.

O maior volume de vendas da VWR não compensou o mix desfavorável de produtos e o aumento das despesas SG&A, resultando em menor lucro operacional ajustado e em uma contração de 1,5 ponto na margem. O segmento Bioscience & Medtech beneficiou-se do maior volume e da execução comercial, mas esses ganhos foram anulados por despesas SG&A mais altas, mantendo sua margem inalterada.

Crescimento da Receita Superou o Lucro com Mix da VWR Pressionando Margens

A questão central no trimestre foi a divergência entre o crescimento das vendas e a lucratividade ajustada. A receita orgânica subiu 5,2%, mas o lucro operacional ajustado caiu cerca de 4,1%, e sua margem encolheu de 14,6% para 13,4%.

Essa divergência concentrou-se na VWR, que apresentou o crescimento orgânico mais rápido, mas opera com uma margem substancialmente inferior à do Bioscience & Medtech. O mix desfavorável de produtos e as despesas SG&A mais elevadas da VWR reduziram o lucro incremental gerado pelo maior volume. O retorno do segmento Bioscience & Medtech ao crescimento ajudou, mas sua margem estável não foi suficiente para compensar o recuo da VWR e despesas corporativas ligeiramente maiores.

Lucratividade, Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

O fluxo de caixa operacional foi de US$ 195,1 milhões, abaixo dos US$ 207,4 milhões. Após US$ 38,9 milhões em despesas de capital (CapEx), o fluxo de caixa livre ficou em US$ 156,2 milhões, em comparação com US$ 171,7 milhões um ano antes. Os estoques consumiram US$ 44,1 milhões em caixa durante o trimestre, contra US$ 33,4 milhões no 3º trimestre de 2025, enquanto os investimentos em capital também subiram em relação aos US$ 35,7 milhões anteriores.

A Avantor encerrou setembro com US$ 464,3 milhões em caixa e equivalentes de caixa e US$ 3,700 bilhões em dívida bruta, resultando em uma dívida líquida de US$ 3,235 bilhões. A alavancagem líquida ajustada ficou em 3,1 vezes, enquanto a alavancagem líquida GAAP foi de 9,6 vezes; a diferença reflete o uso do EBITDA ajustado acumulado nos últimos 12 meses no cálculo ajustado, em vez do lucro líquido GAAP acumulado. O caixa aumentou em relação aos US$ 365,4 milhões do final de 2025, e a empresa amortizou US$ 280,6 milhões em dívidas durante os primeiros nove meses de 2026.

Projeções para o Ano Fiscal de 2026

A Avantor elevou suas estimativas de crescimento orgânico da receita para o ano todo e aumentou o limite inferior das faixas de LPA ajustado e fluxo de caixa livre. A faixa da margem EBITDA ajustada permaneceu inalterada, indicando que a melhoria na perspectiva de receita ainda não se traduziu em uma expectativa de margem mais alta para o ano.

A empresa prevê um crescimento reportado da receita de 1,5% a 2,0%, incluindo um impacto cambial favorável de 0,75%. Outras premissas incluem uma taxa ponderada EUR/USD de 1,15, despesa financeira líquida ligeiramente menor, alíquota efetiva de imposto ajustada de 22,0% a 22,5% e 679 milhões de ações diluídas. As projeções de fluxo de caixa livre excluem custos em caixa com reestruturação.

Visão da Administração

O CEO Emmanuel Ligner atribuiu a retomada do crescimento anual à melhoria na execução e a um foco estratégico mais apurado no âmbito da iniciativa Revival da Avantor. A administração destacou a aceleração no crescimento orgânico da VWR e o retorno do segmento Bioscience & Medtech ao crescimento orgânico, apontando mercados finais mais aquecidos e execução contínua como a base para sustentar a recuperação.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• Pressão sobre as margens apesar das vendas maiores: O mix desfavorável de produtos e as despesas SG&A mais altas da VWR fizeram a margem do segmento recuar de 11,2% para 9,7%. Um crescimento contínuo sem melhora no mix ou no controle de despesas pode limitar a expansão dos lucros.
• A recuperação precisa se estender além de um único trimestre: O crescimento orgânico total foi de apenas 0,3% nos primeiros nove meses de 2026, apesar do avanço de 5,2% no 3º trimestre. As vendas orgânicas acumuladas em nove meses da Bioscience & Medtech ainda apresentaram queda de 1,4%, tornando a melhoria contínua fundamental para o cumprimento da projeção anual elevada.
• Fluxo de caixa caiu na comparação anual: Tanto o fluxo de caixa operacional quanto o livre no trimestre apresentaram queda, enquanto os estoques consumiram mais caixa e as despesas de capital subiram.
• Alavancagem continua relevante: A Avantor encerrou o trimestre com US$ 3,700 bilhões em dívida bruta e alavancagem líquida ajustada de 3,1 vezes, mantendo a redução da dívida dependente da geração contínua de caixa.
• Crescimento reportado inclui premissas cambiais: A projeção de crescimento reportado para o ano todo inclui um benefício de 0,75% de variação cambial, ao passo que o câmbio reduziu o crescimento reportado do 3º trimestre em 0,6%.

Resumo

A Avantor voltou a registrar crescimento orgânico trimestral em ambos os segmentos e elevou várias faixas de suas projeções para o ano completo, demonstrando avanços na recuperação da receita. No entanto, o lucro operacional ajustado, o EBITDA ajustado e o fluxo de caixa livre recuaram, já que o mix de produtos da VWR e as despesas SG&A mais altas pressionaram a lucratividade. O próximo teste decisivo será se a empresa conseguirá sustentar o recente ritmo de vendas, estabilizando as margens, melhorando a conversão de caixa e dando sequência à redução da alavancagem.