Resultados da Nabors no 3T26: Margem Internacional Recorde Impulsiona o Fluxo de Caixa

A Nabors Industries (NYSE: NBR) reportou receita operacional de US$ 872,2 milhões no 3T26, alta de 6,6% em relação aos US$ 818,2 milhões do mesmo período do ano anterior, enquanto o LPA diluído foi um prejuízo de US$ 1,24, comparado ao lucro de US$ 16,85 no ano passado. O EBITDA ajustado subiu para US$ 245,5 milhões e o fluxo de caixa livre ajustado atingiu US$ 74,5 milhões, impulsionados por margens recordes no segmento de Perfuração Internacional, uma frota maior no Lower 48, menores despesas de capital e melhoria no capital de giro.

Principais Resultados Financeiros

A receita aumentou 7% em relação ao trimestre anterior, enquanto o EBITDA ajustado cresceu quase 11% frente ao 2T. O lucro líquido foi de US$ 16,0 milhões antes das participações de não controladores, mas a alocação de US$ 27,1 milhões a essas participações resultou em um prejuízo de US$ 11,2 milhões atribuível aos acionistas da Nabors.

As comparações anuais de lucros foram distorcidas pela venda da Quail Tools em agosto de 2025. O mesmo trimestre do ano anterior incluiu um ganho de alienação de US$ 415,6 milhões, além das contribuições operacionais da Quail Tools.

EBITDA ajustado, lucro operacional ajustado e fluxo de caixa livre ajustado são métricas não GAAP. A Nabors define o fluxo de caixa livre ajustado como o fluxo de caixa operacional menos os investimentos em capital líquidos dos recursos de vendas de ativos e antes dos custos em caixa relacionados a aquisições.

Desempenho Operacional e por Segmento

O segmento de Perfuração Internacional foi a principal fonte de crescimento sequencial dos lucros. Sua margem bruta diária ajustada atingiu o recorde de US$ 19.060, alta de US$ 1.526, ou 8,7%, em relação ao 2T. A administração atribuiu o aumento ao desempenho em campo e às contribuições de uma sonda recentemente implantada na Argentina e de uma nova sonda da SANAD na Arábia Saudita.

A Perfuração nos EUA também melhorou, já que a frota média em operação no Lower 48 subiu de 67,8 para 72,8 sondas. O segmento de Soluções de Perfuração beneficiou-se da maior adoção dos softwares de desempenho (Performance Software) e serviços de poço (Downhole Services) nas sondas da Nabors, além do crescimento internacional nos serviços de superfície e tubulares.

Os números a seguir comparam o 3T26 com o 2T26 e estão em milhões de dólares.

Tecnologias de Sondas continuou sendo o menor segmento reportado, mas tanto a receita de pós-venda quanto as vendas de equipamentos de capital cresceram sequencialmente. Separadamente, a SANAD implantou sua 17ª sonda recém-construída e planeja uma implantação adicional em 2026 e duas no 1T27, elevando sua frota de novas construções para 20 sondas.

Lucratividade, Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

A margem EBITDA ajustada da Nabors foi de aproximadamente 28,2%, acima dos cerca de 27,2% no 2T, mas abaixo dos 28,9% do mesmo trimestre do ano anterior. A melhoria sequencial refletiu o crescimento nos quatro segmentos reportados.

O fluxo de caixa operacional atingiu US$ 238,9 milhões, enquanto as despesas de capital líquidas dos recursos de alienação de ativos foram de US$ 164,4 milhões, gerando US$ 74,5 milhões de fluxo de caixa livre ajustado. A administração citou maior lucratividade, controle de gastos e melhoria no capital de giro, parcialmente compensados por maiores pagamentos de juros em caixa. Alguns marcos de construção da SANAD foram postergados para períodos subsequentes, o que significa que parte da melhoria do fluxo de caixa no trimestre refletiu o cronograma de desembolsos.

A Nabors encerrou o trimestre com US$ 475,1 milhões em caixa e investimentos de curto prazo, US$ 2,02 bilhões em dívida total e US$ 1,55 bilhão em dívida líquida. Durante o trimestre, a empresa utilizou caixa para resgatar US$ 100 milhões em títulos de 9,125%. Em comparação com o 2T, a dívida total diminuiu aproximadamente US$ 97,5 milhões e a dívida líquida recuou cerca de US$ 62,8 milhões.

Quail Tools Faz o Crescimento Parecer Mais Fraco, mas o LPA Anterior Parecer Mais Forte

O 3T25 incluiu US$ 34,2 milhões de receita e US$ 20,3 milhões de EBITDA ajustado da Quail Tools, que a Nabors vendeu em agosto de 2025. Excluindo apenas essas contribuições divulgadas da comparação com o ano anterior, a receita do 3T26 aumentou aproximadamente 11% e o EBITDA ajustado subiu cerca de 14%. Trata-se de uma comparação simples, e não de uma métrica de crescimento orgânico divulgada pela empresa.

Ao mesmo tempo, o ganho de alienação de US$ 415,6 milhões impulsionou o lucro GAAP do ano anterior, fazendo com que a variação de um LPA diluído de US$ 16,85 para um prejuízo de US$ 1,24 pareça muito mais severa do que os resultados operacionais isoladamente sugerem. O lucro operacional ajustado, o EBITDA e o fluxo de caixa mais elevados do trimestre atual oferecem uma visão mais clara da melhoria sequencial subjacente.

Projeções Financeiras (Guidance)

A Nabors espera um EBITDA ajustado para o ano completo de aproximadamente US$ 930 milhões, o qual a administração descreveu como o limite superior de sua projeção anterior. A projeção de fluxo de caixa livre ajustado para o ano foi elevada substancialmente para US$ 100 milhões a US$ 110 milhões, embora a faixa anterior não tenha sido informada na fonte.

As perspectivas assumem um novo crescimento sequencial do EBITDA ajustado no 4T, liderado pela Perfuração nos EUA. Espera-se que a atividade de sondas internacionais diminua devido à suspensão de cinco sondas da SANAD, mas a projeção para a margem bruta diária ajustada internacional ainda é de melhoria.

A administração também espera entrar em 2027 com uma taxa de execução (run rate) de EBITDA ajustado anualizado de aproximadamente US$ 1 bilhão.

Transações Recentes de Insiders

Os dados de insiders fornecidos contêm uma venda em dinheiro e uma compra em dinheiro entre os registros mais recentes. As transações moveram-se em direções opostas e devem ser vistas como divulgações de fatos, e não como indicações da perspectiva da administração.

Os outros registros recentes fornecidos foram principalmente prêmios em ações reportados a um preço de outorga de US$ 0, e não compras no mercado aberto.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• Suspensões de sondas da SANAD: Espera-se que cinco sondas suspensas reduzam o número médio de sondas internacionais para 92-93 no 4T, ante 94,9 no 3T. A previsão de uma margem diária maior precisará compensar parte dessa pressão sobre a atividade.
• Cronograma do fluxo de caixa: O fluxo de caixa livre ajustado do 3T beneficiou-se da postergação dos marcos de construção da SANAD para períodos posteriores. Espera-se que as despesas de capital no 4T atinjam US$ 250 milhões a US$ 260 milhões, incluindo US$ 140 milhões a US$ 150 milhões para a SANAD, de modo que parte do uso de caixa diferido ainda está por vir.
• Dívida e intensidade de capital: A Nabors ainda mantinha US$ 2,02 bilhões em dívidas e US$ 1,55 bilhão em dívida líquida no final do trimestre. As despesas com juros foram de US$ 42,1 milhões, enquanto a depreciação e amortização somaram US$ 159,7 milhões, limitando a conversão do EBITDA ajustado em lucro para os acionistas ordinários.
• Dependência de melhorias não GAAP: O EBITDA ajustado e o fluxo de caixa livre ajustado se fortaleceram, mas a Nabors ainda reportou prejuízo líquido atribuível. Os investidores devem continuar comparando as métricas ajustadas com o lucro GAAP, as despesas de capital e a redução da dívida.

Resumo

Os resultados do 3T26 da Nabors mostraram uma ampla melhoria sequencial, liderada por margens recordes na Perfuração Internacional, uma frota maior no Lower 48 e crescimento em Soluções de Perfuração. A geração de caixa melhorou de forma relevante, embora o menor volume de despesas de capital tenha refletido em parte o cronograma dos projetos. Os próximos pontos a serem monitorados são se a Perfuração nos EUA conseguirá liderar mais um trimestre de crescimento do EBITDA, se as margens internacionais subirão apesar das suspensões da SANAD e se as maiores despesas de capital no 4T permanecerão consistentes com a projeção elevada de fluxo de caixa livre para o ano completo.