Resultados da Comcast no 3T26: Lucratividade do Peacock Contrasta com Pressão na Conectividade

A Comcast (NASDAQ: CMCSA) relatou receita de US$ 29,30 bilhões no 3º trimestre de 2026, com queda de 6,1% em relação ao mesmo período do ano anterior, enquanto o LPA diluído aumentou 7,2%, para US$ 0,97. Os resultados ajustados ao portfólio ficaram amplamente estáveis, mas o LPA ajustado e o fluxo de caixa livre caíram, visto que o desempenho mais forte de Mídia e Estúdios contrastou com a pressão na conectividade residencial e nos parques temáticos.

Dados Principais de Resultados

A queda relatada na receita refletiu em grande parte mudanças no portfólio, incluindo a cisão da Versant concluída em 2 de janeiro de 2026 e a venda das operações da Sky na Alemanha concluída em 31 de maio. Em base pro forma refletindo ambas as transações, a receita aumentou 0,5% e o EBITDA ajustado subiu 0,8%.

O lucro líquido GAAP e o LPA aumentaram, enquanto o lucro líquido ajustado caiu 7,3% e o LPA ajustado recuou 4,0%. A geração de caixa também enfraqueceu, com o fluxo de caixa operacional e o fluxo de caixa livre ficando abaixo do mesmo trimestre do ano anterior.

Os números pro forma são medidas não GAAP que tratam a cisão da Versant e a venda da Sky Alemanha como se ambas tivessem ocorrido em 1º de janeiro de 2024.

Desempenho dos Negócios e Segmentos

Os dois principais grupos operacionais da Comcast caminharam em direções opostas. Connectivity & Platforms registrou queda na receita e no EBITDA ajustado, enquanto Content & Experiences se beneficiou do crescimento substancial nos lucros de Mídia e do aumento nos ganhos de Estúdios.

Residential Connectivity & Platforms permaneceu como a principal fonte de pressão. A receita com banda larga doméstica caiu 4,7% devido a tarifas médias mais baixas e menos clientes. A Comcast perdeu 144.000 clientes de banda larga residencial doméstica, em comparação com uma perda de 91.000 no ano anterior. A receita de vídeo caiu 8,7%, acompanhada pela perda de 274.000 clientes.

O segmento móvel (wireless) compensou parcialmente essas quedas. A receita de serviços móveis domésticos aumentou 14,7%, refletindo o crescimento no número de clientes e a conversão de linhas promocionais gratuitas para serviços pagos. A receita de equipamentos subiu 43,6% devido às maiores vendas de dispositivos, enquanto a Comcast adicionou 368.000 linhas móveis, alcançando 10,6 milhões no total.

A receita de Business Services Connectivity cresceu 2,7%, liderada por soluções corporativas, e o EBITDA ajustado subiu 1,7%. As despesas aumentaram mais rápido do que a receita devido a custos diretos mais altos de produtos, marketing e promoção, reduzindo a margem EBITDA ajustada do segmento em 50 pontos-base, para 55,9%.

A receita de Estúdios recuou 1,1%, já que uma queda de 23,7% no licenciamento de conteúdo, provocada pelo cronograma de disponibilidade de conteúdo de televisão, suplantou um aumento de 76,6% na receita de cinema. Custos operacionais mais baixos ajudaram o EBITDA ajustado de Estúdios a subir 18,6%, para US$ 402 milhões. Parques Temáticos caminharam na direção oposta: o aumento das atividades promocionais pressionou a receita de bilheteria, enquanto custos operacionais domésticos mais altos nos parques contribuíram para uma queda de 17,1% no EBITDA.

Lucratividade do Peacock e Receita de Eventos Impulsionaram Mídia

O Peacock registrou seu segundo trimestre lucrativo consecutivo, gerando US$ 261 milhões de EBITDA ajustado em comparação com um prejuízo de US$ 217 milhões no ano anterior — uma melhoria de US$ 478 milhões. A receita subiu de US$ 1,4 bilhão para US$ 1,8 bilhão, enquanto os assinantes pagos aumentaram 17%, para 48 milhões. Tarifas médias mais altas e o crescimento de assinantes também ajudaram a receita de distribuição doméstica de Mídia a avançar 22,4%.

A Copa do Mundo da FIFA proporcionou um impulso adicional, contribuindo com US$ 224 milhões de receita incremental de Mídia. A receita de Mídia aumentou 13,0% conforme relatado e 8,3% excluindo o evento. A receita de publicidade doméstica subiu 14,6%, mas ficou aproximadamente estável após a exclusão da contribuição da Copa do Mundo, mostrando que grande parte do aumento publicitário foi impulsionado pelo evento.

Lucratividade, Fluxo de Caixa e Alocação de Capital

A margem EBITDA ajustada de Connectivity & Platforms diminuiu 70 pontos-base, para 38,6%. A margem residencial caiu 90 pontos-base, para 35,9%, pois receitas menores e custos diretos mais altos de produtos associados ao crescimento móvel superaram despesas mais baixas com programação, técnicas e de suporte.

O fluxo de caixa operacional diminuiu US$ 791 milhões, para US$ 7,90 bilhões, enquanto o fluxo de caixa livre caiu US$ 734 milhões, para US$ 4,21 bilhões. Os investimentos totais em capital (Capex) permaneceram aproximadamente estáveis em US$ 3,1 bilhões. Os investimentos em capital de Connectivity & Platforms subiram 3,6%, para US$ 2,4 bilhões, principalmente devido a maiores gastos com equipamentos nas instalações dos clientes, enquanto os investimentos em capital de Content & Experiences caíram 10,6%, para US$ 639 milhões.

A Comcast pagou US$ 1,2 bilhão em dividendos durante o trimestre. A empresa suspendeu as recompras de ações a partir do 3T e prevê que a pausa continue ao longo da proposta de separação em duas empresas negociadas de forma independente.

Visão da Administração

Os co-CEOs Brian Roberts e Mike Cavanagh disseram que os resultados de curto prazo de Connectivity & Platforms refletem investimentos destinados a responder a um ambiente competitivo mais dinâmico. A administração destacou a melhoria da satisfação dos clientes, a conversão de linhas móveis gratuitas em planos pagos, a maior adoção de ofertas móveis premium e o contínuo crescimento corporativo em Business Services.

A administração caracterizou a pressão em Parques Temáticos como cíclica, mantendo a confiança no potencial de longo prazo do negócio. Disse também que os trabalhos para a proposta de cisão corporativa continuam no caminho certo, embora nenhuma nova projeção quantitativa tenha sido fornecida.

Riscos que os Investidores Devem Monitorar

• Pressão de preços e de clientes de banda larga: A receita doméstica de banda larga caiu 4,7%, com tarifas médias mais baixas combinadas a uma perda de clientes maior do que no mesmo trimestre do ano anterior.
• Compressão da margem residencial: Investimentos em iniciativas de go-to-market e custos mais altos de produtos relacionados a serviços móveis contribuíram para um declínio de 90 pontos-base na margem de Residential Connectivity & Platforms.
• Promoções e custos em parques temáticos: A receita de bilheteria mais baixa e as despesas operacionais domésticas mais altas fizeram o EBITDA de Parques Temáticos cair muito mais rápido do que a receita.
• Efeitos de eventos e cronograma de conteúdo: A Copa do Mundo sustentou materialmente a receita publicitária, enquanto os resultados de licenciamento de Estúdios dependeram do momento em que o conteúdo ficou disponível.
• Menor geração de caixa: O fluxo de caixa livre recuou 14,8%, e as recompras de ações estão pausadas durante o processo de separação proposto.

Resumo

Os resultados ajustados ao portfólio da Comcast no 3T foram amplamente estáveis, mas o mix operacional mudou de forma significativa. A entrada do Peacock no terreno da lucratividade e os ganhos aprimorados em Estúdios fortaleceram Content & Experiences, enquanto as perdas de clientes de banda larga, tarifas residenciais mais baixas e o enfraquecimento da dinâmica econômica dos parques temáticos pressionaram outras partes da empresa. Os principais indicadores a acompanhar são as tendências de clientes de banda larga, as margens de conectividade, a sustentabilidade da lucratividade do Peacock, a demanda dos parques temáticos e o fluxo de caixa livre.