Resultados da Lazard no 3T26: Crescimento da Receita É Compensado por Despesas Mais Altas com Remuneração

A Lazard (NYSE: LAZ) divulgou receita líquida GAAP no terceiro trimestre de 2026 de US$ 814 milhões, alta de 9% em relação aos US$ 748 milhões do mesmo período do ano anterior, enquanto o LPA diluído caiu 60%, de US$ 0,65 para US$ 0,26. A receita líquida ajustada subiu 11%, para US$ 805 milhões, mas o LPA ajustado recuou 36%, com os custos de remuneração crescendo mais rápido do que a receita e com o aumento da alíquota efetiva de imposto ajustada.

Dados Principais de Resultados

Tanto os resultados GAAP quanto os ajustados mostram o mesmo padrão central: a receita aumentou, mas a lucratividade diminuiu. As despesas operacionais GAAP subiram 16%, superando o avanço de 9% na receita líquida e reduzindo o lucro operacional em 42%.

Em bases ajustadas, o lucro operacional caiu 14% e a margem operacional se contraiu de 14,0% para 10,8%. A alíquota efetiva de imposto ajustada mais alta contribuiu para uma queda mais acentuada no lucro líquido ajustado e no LPA.

Valores em milhões de dólares, exceto dados por ação.

Os números ajustados são medidas não-GAAP destinadas a melhorar as comparações entre períodos.

Desempenho dos Negócios e Segmentos

A receita ajustada da Assessoria Financeira aumentou 10%, enquanto a receita ajustada da Gestão de Ativos subiu 12%. A Gestão de Ativos se beneficiou do AUM médio mais alto e de um aumento de 18% nas taxas de administração ajustadas, para US$ 321 milhões, embora as taxas de performance tenham caído de US$ 9 milhões para US$ 1 milhão e outras receitas tenham recuado de US$ 14 milhões para US$ 8 milhões.

A administração descreveu a receita de Assessoria Financeira como um recorde para o terceiro trimestre. O resultado incluiu receitas antecipadas de transações concluídas logo após 30 de setembro, valor que a empresa declarou estar em linha com a sua média dos últimos dois anos.

O AUM final ficou praticamente estável em relação a 30 de junho. A valorização de mercado de US$ 1,9 bilhão foi mais do que compensada por US$ 2,3 bilhões em saídas líquidas e US$ 0,2 bilhão de depreciação cambial durante o trimestre.

Aumento nas Despesas com Remuneração e Impostos Anula Crescimento da Receita

As despesas de remuneração ajustadas subiram 18%, para US$ 562,4 milhões, crescendo mais rápido do que a expansão de 11% da receita líquida ajustada. Consequentemente, o índice de remuneração ajustado subiu de 65,5% para 69,9%, respondendo pela maior parte do recuo na margem operacional ajustada.

O controle de custos não relacionados à remuneração foi relativamente melhor. As despesas ajustadas não relacionadas à remuneração subiram 5%, para US$ 155,5 milhões, e o índice correspondente melhorou de 20,5% para 19,3%. A estratégia de longo prazo da Lazard projeta um índice de remuneração de 60% ou menos e um índice não relacionado à remuneração entre 16% e 20%, com o prazo dependendo das condições de mercado.

Os impostos adicionaram outra camada de pressão. A alíquota efetiva de imposto ajustada aumentou de 21,4% para 38,1%, ajudando a explicar por que o lucro líquido ajustado caiu 35%, embora o lucro operacional ajustado tenha recuado a um ritmo menor, de 14%.

Retorno de Capital e Balanço Patrimonial

A Lazard retornou US$ 88 milhões aos acionistas e funcionários durante o trimestre, compreendendo US$ 49 milhões em dividendos, US$ 33 milhões em recompra de ações ordinárias e US$ 6 milhões usados para satisfazer obrigações fiscais de funcionários relacionadas a prêmios em ações. Em 30 de setembro, restavam aproximadamente US$ 224 milhões no programa de recompra autorizado da empresa.

O caixa e equivalentes de caixa somaram US$ 1,264 bilhão no final do trimestre, ante US$ 1,469 bilhão em 31 de dezembro de 2025. A dívida sênior permaneceu praticamente inalterada em US$ 1,690 bilhão. A Lazard também declarou um dividendo trimestral de US$ 0,50 por ação em 21 de outubro.

Perspectiva da Administração

O CEO e presidente do conselho, Peter R. Orszag, afirmou que os investimentos em Assessoria Financeira estão se traduzindo cada vez mais em receita e que a atividade dos clientes e os indicadores futuros permanecem fortes. Na Gestão de Ativos, a administração destacou captações brutas recordes no acumulado do ano; as entradas líquidas reportadas ficaram positivas em US$ 5,1 bilhões nos primeiros nove meses, apesar dos resgates no terceiro trimestre.

A administração também espera lançar o negócio de assessoria em capital privado Lazard CL no início de novembro. A CFO Tracy Farr disse que a modernização do modelo operacional e o uso de IA buscam melhorar os resultados dos clientes, a eficiência de trabalho e as margens ao longo do tempo.

Transações Recentes de Insiders

Os dados de insiders fornecidos identificam quatro vendas com nomes completos, datas, preços e valores de transação. O acumulado dos últimos seis meses mostrou uma compra de 250.000 ações e uma venda de 125.000 ações, resultando em compras líquidas de 125.000 ações; a divulgação agregada não identificou o comprador.

Riscos que os Investidores Devem Monitorar

• Pressão de remuneração: O índice de remuneração ajustado subiu para 69,9%, bem acima da meta de longo prazo da Lazard de 60% ou menos. O crescimento contínuo da remuneração acima do crescimento da receita limitaria as margens operacionais.
• Fluxos da Gestão de Ativos e mix de taxas: As saídas líquidas no terceiro trimestre somaram US$ 2,3 bilhões, enquanto as taxas de performance e outras receitas registraram queda. Saídas persistentes podem eventualmente pressionar as taxas de administração, apesar do AUM médio atualmente mais elevado.
• Volatilidade da alíquota fiscal: A alíquota efetiva de imposto ajustada subiu de 21,4% para 38,1%, reduzindo significativamente a conversão do lucro operacional em lucro líquido e LPA.
• Momento da receita de assessoria: Algumas receitas foram antecipadas para o trimestre relativas a transações concluídas logo após 30 de setembro. Embora a Lazard tenha declarado que o montante foi consistente com sua média de dois anos, o momento do fechamento afeta as comparações trimestrais.

Resumo

A Lazard gerou uma receita maior no terceiro trimestre tanto na Assessoria Financeira quanto na Gestão de Ativos, impulsionada pelas atividades de consultoria, taxas de administração mais elevadas e maior AUM médio. No entanto, o crescimento mais rápido das despesas de remuneração e uma alíquota efetiva de imposto mais alta levaram a margens, lucro líquido e LPA menores. Os principais pontos a serem monitorados são o progresso em direção à meta de índice de remuneração da empresa, se a Gestão de Ativos retornará aos fluxos líquidos trimestrais positivos e se o ritmo de assessoria continuará sem depender do momento do fechamento das transações.