Resultados da Tilray no 1T Fiscal de 2027: Crescimento em Bebidas Elevou a Receita, mas Prejuízo Aumentou

A Tilray Brands (Nasdaq e TSX: TLRY) reportou receita líquida de US$ 257,1 milhões no primeiro trimestre fiscal de 2027, um aumento de 23% em relação ao mesmo período do ano anterior, enquanto seu prejuízo diluído por ação segundo GAAP aumentou para US$ 0,32, ante US$ 0,00 reportado anteriormente. O crescimento do segmento de bebidas após a aquisição da BrewDog impulsionou a receita e a margem bruta, mas despesas operacionais mais altas, lucros ajustados mais fracos e o maior uso de caixa limitaram os benefícios.

Principais Dados de Lucros

No trimestre encerrado em 31 de agosto de 2026, a Tilray gerou receita e lucro bruto recordes para um primeiro trimestre. O lucro bruto cresceu mais rápido do que a receita, expandindo a margem bruta em três pontos percentuais, para 30%.

Essa melhoria não se estendeu aos lucros operacionais ou líquidos. As despesas operacionais totais aumentaram 83%, para US$ 101,6 milhões, gerando um prejuízo operacional de US$ 24,1 milhões, enquanto o EBITDA ajustado recuou 10%.

LPA ajustado, EBITDA ajustado e fluxo de caixa livre são medidas não GAAP. Os valores de ações e por ação do ano anterior foram ajustados retrospectivamente para o desdobramento inverso de ações (inplit) da Tilray, que entrou em vigor em 2 de dezembro de 2025.

Desempenho dos Negócios e Segmentos

O segmento de bebidas foi o principal motor de crescimento, com a receita subindo 82% após a aquisição da BrewDog. A distribuição também se expandiu, enquanto a receita de cannabis diminuiu e o segmento de bem-estar permaneceu praticamente inalterado.

O segmento de bebidas respondeu por 39% da receita total, ante 27% no ano anterior. Seu lucro bruto quase dobrou para US$ 42,0 milhões, e a Tilray afirmou que a BrewDog alcançou a lucratividade durante o trimestre, embora não tenha fornecido um valor de lucro separado.

O segmento de cannabis apresentou um cenário misto. A receita de uso adulto no Canadá antes dos impostos sobre consumo diminuiu de US$ 64,1 milhões para US$ 53,6 milhões, enquanto a receita no atacado de cannabis caiu de US$ 4,2 milhões para US$ 0,7 milhão. A receita internacional de cannabis aumentou de US$ 13,4 milhões para US$ 16,2 milhões, compensando parcialmente a pressão no mercado canadense. Em um nível regional mais amplo, a Tilray reportou um crescimento de 71% na receita da região EMEA, liderado por cannabis medicinal, bebidas e distribuição farmacêutica.

A receita de distribuição aumentou 14%, mas sua margem bruta de 11% permaneceu bem abaixo das margens dos negócios de bebidas e cannabis. A receita de bem-estar permaneceu essencialmente estável, enquanto sua margem bruta encolheu três pontos percentuais.

Crescimento Liderado por Bebidas Não se Traduziu em Lucro Operacional

A Tilray adicionou US$ 20,0 milhões ao lucro bruto em comparação com o ano anterior, mas as despesas operacionais totais aumentaram em US$ 46,2 milhões. As despesas gerais e administrativas subiram 40%, para US$ 57,6 milhões, os custos com marketing e promoção aumentaram 55%, para US$ 15,7 milhões, e os custos de transação subiram de US$ 0,4 milhão para US$ 4,8 milhões. As despesas de reestruturação e amortização também aumentaram.

A comparação também foi afetada por um benefício de US$ 15,0 milhões decorrente da variação no valor justo de contraprestações contingentes no mesmo trimestre do ano anterior, sem benefício correspondente neste trimestre. Abaixo do resultado operacional, a Tilray registrou US$ 7,8 milhões em despesas não operacionais, em comparação com US$ 3,8 milhões de receitas não operacionais um ano antes.

Os resultados ajustados também enfraqueceram, embora de forma menos dramática. O EBITDA ajustado diminuiu aproximadamente US$ 1,0 milhão, para US$ 9,2 milhões, com a empresa citando cerca de US$ 1,7 milhão em sobretaxas globais de combustível. O lucro líquido ajustado passou de um lucro de US$ 3,4 milhões para um prejuízo de US$ 3,0 milhões.

Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

A saída de caixa operacional ampliou-se de US$ 1,3 milhão para US$ 16,5 milhões. Os estoques consumiram US$ 27,8 milhões de caixa durante o trimestre, enquanto contas a pagar e passivos provisionados mais elevados proporcionaram uma compensação de US$ 20,4 milhões. Após investimentos em capital e ativos intangíveis, a saída de fluxo de caixa livre atingiu US$ 27,4 milhões.

Os estoques aumentaram de US$ 301,2 milhões no final de maio para US$ 329,0 milhões em 31 de agosto. A Tilray encerrou o trimestre com US$ 221,4 milhões em caixa, caixa restrito e títulos negociáveis, uma medida de liquidez não GAAP definida pela empresa. Ela também informou que reduziu a dívida em aberto em US$ 42 milhões no ano fiscal até o momento e encerrou o trimestre em posição de caixa líquido.

As atividades de financiamento geraram US$ 14,0 milhões em caixa, incluindo US$ 22,3 milhões oriundos da emissão de ações, parcialmente compensados por pagamentos de dívidas e arrendamentos. O caixa e equivalentes de caixa reduziram-se em US$ 11,0 milhões durante o trimestre, para US$ 215,0 milhões.

Projeções para o Ano Fiscal de 2027

A Tilray reafirmou sua meta de EBITDA ajustado para o ano fiscal de 2027, sem elevá-la ou reduzí-la. Como o EBITDA ajustado do 1º trimestre fiscal foi de US$ 9,2 milhões, a maior parte da meta para o ano todo continua dependendo dos trimestres seguintes; a administração afirmou que os resultados são historicamente concentrados no segundo semestre e se fortalecem significativamente no quarto trimestre.

A projeção cobre o ano fiscal encerrado em 31 de maio de 2027 e exclui itens como remuneração baseada em ações, reestruturação, custos de transação, perdas por redução ao valor recuperável (impairment) e certos itens não operacionais.

Visão da Administração

A administração enfatizou que a diversificação da Tilray nos segmentos de cannabis, bebidas, bem-estar e distribuição farmacêutica reduz sua dependência de um único mercado. Ela também destacou a integração operacional, a lucratividade reportada pela BrewDog no primeiro trimestre e o início planejado da produção e vendas das marcas da Carlsberg nos EUA em 1º de janeiro de 2027. Nenhuma contribuição quantificada de receita ou lucro foi fornecida para o acordo com a Carlsberg.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• Projeções concentradas no segundo semestre: A administração espera que os resultados sejam mais concentrados no segundo semestre, particularmente no quarto trimestre, aumentando a importância da execução mais ao final do ano fiscal.
• Crescimento de bebidas impulsionado por aquisições: Grande parte do aumento da receita de bebidas refletiu a aquisição da BrewDog. Os custos de transação também subiram substancialmente, tornando a integração e a lucratividade métricas importantes do valor da aquisição.
• Pressão contínua no segmento de cannabis: A menor receita no atacado e de uso adulto no Canadá superou o crescimento internacional de cannabis, mesmo com a melhoria da margem bruta do segmento.
• Fraca conversão de caixa: As saídas de caixa operacional e livre se ampliaram, enquanto os estoques aumentaram US$ 27,8 milhões durante o trimestre.
• Divergência entre receita e lucro: A margem bruta melhorou, mas despesas operacionais e custos não operacionais mais altos geraram um prejuízo GAAP considerável e um EBITDA ajustado menor.

Resumo

Os resultados da Tilray no 1º trimestre fiscal de 2027 mostraram que sua plataforma expandida de bebidas pode impulsionar um crescimento substancial de receita e lucro bruto, enquanto as operações internacionais ajudaram a diversificar os negócios. No entanto, custos mais altos, a queda na receita de cannabis no Canadá e o maior uso de caixa impediram que esse crescimento se traduzisse em lucros mais fortes. Os principais pontos a serem monitorados são a integração da BrewDog, a conversão de estoques e caixa, o controle de despesas e a capacidade da empresa de cumprir sua meta de EBITDA ajustado concentrada no segundo semestre.