Resultados da Levi Strauss no 3T26: Reembolsos de Tarifas Impulsionam Expansão da Margem

A Levi Strauss & Co. (NYSE: LEVI) registrou receita líquida de US$ 1,61 bilhão no terceiro trimestre fiscal de 2026, uma alta de 4% nos termos relatados e de 5% de forma orgânica na comparação anual, enquanto o LPA diluído das operações continuadas subiu de US$ 0,31 para US$ 0,43. A margem bruta expandiu 450 pontos-base para 66,2%, impulsionada principalmente por restituições de tarifas alfandegárias, enquanto o crescimento no atacado e no mercado internacional compensou o desempenho mais fraco do canal direto ao consumidor (DTC).

Principais Resultados

O trimestre combinou um crescimento de receita na faixa de meados de um dígito com um avanço ainda mais rápido do lucro. O EBIT ajustado aumentou 36% e o lucro líquido das operações continuadas subiu 39%, já que o benefício na margem bruta compensou com folga o aumento das despesas com vendas, gerais e administrativas (SG&A).

As despesas de SG&A ajustadas aumentaram 6,2%, para US$ 817 milhões, em comparação com o crescimento relatado de 4% na receita. O aumento refletiu principalmente despesas com vendas e distribuição, além de gastos financiados por parte do benefício das restituições de tarifas.

Os valores ajustados são medidas não-GAAP. Os resultados das operações continuadas excluem a Dockers, que está classificada como operação descontinuada.

Desempenho dos Negócios e Segmentos

O canal de atacado foi o mais forte, crescendo 6% em todos os segmentos, com resultados especialmente favoráveis na Europa e na Ásia. A receita do DTC (direto ao consumidor) aumentou 2% e representou 45% da receita total, mas as vendas comparáveis ficaram praticamente estáveis após um crescimento na faixa de um dígito alto no mesmo período do ano anterior. O e-commerce foi um ponto positivo de destaque, com avanço de 10%.

Os mercados internacionais impulsionaram a expansão subjacente mais forte. A Ásia registrou crescimento orgânico de 10%, enquanto a região das Américas relatou expansão orgânica mais lenta, incluindo uma queda de 1% na receita total dos EUA.

No segmento DTC, a receita relatada cresceu 8% na Ásia, mas caiu 2% na Europa e 1% nos EUA. A administração reconheceu que o canal ficou abaixo das expectativas internas, mas afirmou que as tendências recentes colocam o DTC no caminho para um crescimento na faixa de meados de um dígito no 4º trimestre.

Restituições de Tarifas Responderam pela Maior Parte da Expansão da Margem

As restituições de tarifas sob a Lei Internacional de Poderes Econômicos de Emergência (IEEPA) incluíram US$ 79 milhões registrados no custo dos produtos vendidos e US$ 5 milhões em receita de juros, parcialmente compensados por US$ 20 milhões em despesas tributárias relacionadas. As restituições contribuíram com 490 pontos-base tanto para a expansão da margem bruta quanto para a da margem operacional antes de reinvestimentos, adicionando US$ 0,16 ao LPA.

A Levi Strauss realocou US$ 25 milhões desse benefício durante o 3º trimestre, incluindo US$ 19 milhões que afetaram a margem bruta e US$ 6 milhões em SG&A para promoção, marketing e outros suportes ao negócio. Após esses gastos, o benefício líquido foi de 370 pontos-base para a margem bruta, 330 pontos-base para a margem operacional e US$ 0,11 por ação para o LPA.

A contribuição líquida das restituições representou, portanto, a maior parte da expansão relatada de 450 pontos-base na margem bruta. O aumento de 300 pontos-base na margem operacional foi ligeiramente menor do que o benefício líquido de 330 pontos-base das restituições, indicando que outros fatores operacionais compensaram coletivamente parte desse ganho.

Caixa, Estoque e Alocação de Capital

A Levi Strauss encerrou o trimestre com US$ 641 milhões em caixa e equivalentes de caixa e aproximadamente US$ 1,5 bilhão em liquidez total. O estoque diminuiu 3% em dólares em relação ao mesmo trimestre do ano anterior, limitando o acúmulo no balanço patrimonial apesar do crescimento da receita.

A empresa distribuiu US$ 61,6 milhões em dividendos trimestrais, o equivalente a US$ 0,16 por ação. Ela também concluiu o programa acelerado de recompra de ações de US$ 200 milhões lançado no 1º trimestre, cancelando 9,4 milhões de ações ao longo do programa, incluindo cerca de 1,6 milhão entregues e canceladas durante o 3º trimestre. Com US$ 240 milhões remanescentes sob sua autorização, a Levi Strauss pretende iniciar outro programa acelerado de recompra de US$ 100 milhões.

Projeções para o Ano Fiscal de 2026

A Levi Strauss elevou suas projeções para as margens e para o LPA ajustado do ano completo, ao mesmo tempo em que ajustou o crescimento da receita relatada para a extremidade inferior da faixa anterior devido ao câmbio. O crescimento orgânico da receita agora é esperado no topo da faixa anterior.

As projeções baseiam-se nas operações continuadas e incluem o impacto das restituições de tarifas. A Levi Strauss espera realocar aproximadamente US$ 60 milhões desse benefício no ano completo, incluindo cerca de US$ 35 milhões no 4º trimestre. As estimativas assumem que as taxas tarifárias atuais permaneçam em vigor e que as condições de consumo, inflação, cadeia de suprimentos e câmbio não se deteriorem significativamente.

Transações Recentes de Insiders

Dados complementares de insiders mostram 1.870.443 ações compradas em 44 transações e 1.769.185 ações vendidas em 13 transações nos últimos seis meses, resultando em compras líquidas de 101.258 ações. Os últimos dez lançamentos relatados foram todos concessões diretas de ações a diretores por US$ 0,00 por ação em 5 de agosto de 2026.

Como essas transações foram outorgas de ações em vez de compras no mercado aberto, elas devem ser distinguidas de compras em dinheiro realizadas por insiders.

Riscos a Serem Monitorados pelos Investidores

• Dependência de restituições de tarifas: As restituições forneceram a maior parte da expansão da margem no 3º trimestre e um benefício líquido de US$ 0,11 no LPA após reinvestimentos. Mudanças nas alíquotas tarifárias ou no tratamento de restituições podem afetar as perspectivas de lucro.
• Execução no DTC e nos EUA: A receita do DTC cresceu apenas 2%, as vendas comparáveis ficaram praticamente estáveis e a receita nos EUA caiu 1%. Entregar o crescimento de meados de um dígito esperado pela administração para o DTC no 4º trimestre será um teste operacional importante.
• Crescimento das despesas: O SG&A ajustado aumentou 6,2%, em ritmo mais rápido do que a receita relatada, devido a gastos com vendas, distribuição e reinvestimentos. Isso pode pressionar a rentabilidade caso os ganhos de margem bruta sustentados por restituições não persistam.
• Premissas das projeções: As estimativas pressupõem que não haverá piora significativa nas condições de consumo, inflação, interrupções na cadeia de suprimentos, tarifas ou oscilações cambiais.

Resumo

A Levi Strauss apresentou crescimento moderado na receita e lucro substancialmente maior no 3º trimestre, com o atacado e os mercados internacionais compensando o desempenho mais fraco no DTC e nos EUA. As restituições de tarifas foram o principal motivo para a expansão das margens e do LPA, mesmo após a empresa ter reinvestido parte do benefício. A elevação na projeção de lucro para o ano completo aponta para uma rentabilidade relatada mais forte, enquanto a execução do DTC e a durabilidade dos ganhos de margem impulsionados por restituições continuam sendo os pontos centrais a serem monitorados.