Resultados da Worthington Steel no 1T do AF2027: Kloeckner Impulsiona Receita, Custos de Transação Pressionam o LPA

A Worthington Steel (NYSE: WS) reportou vendas líquidas de US$ 2,7266 bilhões no primeiro trimestre fiscal de 2027, um avanço de 212% em relação aos US$ 872,9 milhões do mesmo período anterior, enquanto o LPA diluído das operações continuadas atribuível aos controladores reverteu para um prejuízo de US$ 0,14, ante um lucro de US$ 0,73. O trimestre encerrado em 31 de agosto de 2026 incluiu a Kloeckner pela primeira vez, adicionando US$ 1,7727 bilhão em vendas, mas também trazendo custos de aquisição e efeitos de contabilidade de aquisição. O fluxo de caixa livre deteriorou-se para um valor negativo de US$ 69,0 milhões, com os investimentos em capital (capex) subindo para US$ 63,0 milhões.

Dados Principais de Resultados

O crescimento das vendas reportado veio principalmente da consolidação da Kloeckner. Excluindo o impacto da aquisição, as vendas líquidas aumentaram US$ 81,0 milhões, ou 9%, para US$ 953,9 milhões, impulsionadas por maiores volumes diretos e preços de venda mais altos.

O lucro cresceu muito menos do que a receita. O lucro operacional aumentou US$ 7,7 milhões, mas despesas relacionadas à aquisição e outros ajustes contribuíram para um prejuízo líquido GAAP, enquanto o LPA ajustado também recuou na comparação anual.

O EBITDA ajustado inclui os resultados integrais das operações consolidadas, incluindo participações não controladoras, e os períodos anteriores foram reclassificados para corresponder a essa apresentação. O LPA é atribuível aos controladores da Worthington Steel. Salvo especificação em contrário, os resultados abrangem as operações continuadas e excluem o grupo de desinvestimento da Kloeckner classificado como operações descontinuadas.

Desempenho Operacional e do Negócio

A Kloeckner alterou a escala e o mix de negócios da Worthington Steel. O volume consolidado subiu para 1,94 milhão de toneladas, ante 928.866 toneladas, enquanto o volume legado da Worthington Steel foi de 921.234 toneladas, cerca de 1% abaixo do mesmo período do ano anterior. O mix consolidado migrou para 77% de volume direto e 23% de processamento por encomenda (toll), vindo de 63% e 37%, respectivamente.

No negócio legado, as toneladas diretas subiram 3% e os preços de venda diretos aumentaram 6%, elevando as vendas diretas em US$ 81,7 milhões. O volume de processamento por encomenda caiu 8%, enquanto os preços desse serviço subiram 6%, resultando em uma redução de US$ 0,7 milhão nas vendas de processamento por encomenda. Consequentemente, o mix legado migrou para o negócio direto, atingindo 66% do volume, em comparação com 63% um ano antes.

A Worthington Steel detinha aproximadamente 62,11% da Kloeckner após concluir a aquisição da participação majoritária e a subsequente oferta pública de aquisição para fechamento de capital. As empresas celebraram um Acordo de Dominação e Transferência de Lucros e Prejuízos após o encerramento do trimestre, mas o instrumento permanece sujeito à aprovação dos acionistas e ao registro na junta comercial, não podendo entrar em vigor antes de 1º de janeiro de 2027. Até lá, a Kloeckner continua a operar de forma independente.

Kloeckner Adicionou Lucro Operacional, mas Itens da Transação Levaram o Resultado Final para o Campo Negativo

A Kloeckner contribuiu com US$ 144,0 milhões de margem bruta e aumentou o lucro operacional consolidado em US$ 24,2 milhões. No entanto, sua margem bruta incluiu um ajuste a valor justo dos estoques de aproximadamente US$ 43 milhões associado à contabilidade de aquisição. Excluindo a Kloeckner, a margem bruta aumentou apenas US$ 2,0 milhões, enquanto o lucro operacional recuou US$ 16,5 milhões.

A queda no lucro operacional legado foi causada principalmente por um aumento de US$ 17,6 milhões nas despesas gerais, administrativas e de vendas (SG&A). Os honorários profissionais subiram US$ 18,6 milhões, impulsionados sobretudo pela aquisição da Kloeckner, anulando o benefício de margens brutas diretas maiores. As despesas de fabricação também aumentaram US$ 11,1 milhões, em grande parte devido a salários e benefícios mais elevados.

Abaixo da linha operacional, os maiores ajustes por ação foram US$ 0,37 de despesas relacionadas à aquisição da Kloeckner, um prejuízo de US$ 0,24 em investimentos em valores mobiliários da Kloeckner e um ajuste de US$ 0,11 em ativos fiscais diferidos. Os ajustes listados reconciliaram o prejuízo reportado de US$ 0,14 por ação com o lucro ajustado de US$ 0,57 por ação. Mesmo após esses ajustes, o LPA permaneceu abaixo do valor do ano anterior, de US$ 0,77.

Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

As atividades operacionais consumiram US$ 6,0 milhões em caixa, pouca variação frente aos US$ 6,3 milhões consumidos um ano antes. Os investimentos em capital (capex) aumentaram de US$ 29,4 milhões para US$ 63,0 milhões, fazendo com que o fluxo de caixa livre negativo se ampliasse de US$ 35,7 milhões para US$ 69,0 milhões.

A Worthington Steel encerrou o trimestre com US$ 248,2 milhões em caixa e equivalentes de caixa e US$ 2,1964 bilhões em dívida total, resultando em uma dívida líquida de US$ 1,9482 bilhão. O conselho de administração também declarou um dividendo trimestral de US$ 0,16 por ação, pagável em 28 de dezembro de 2026 aos acionistas registrados em 14 de dezembro de 2026.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• Prazo de integração e controle operacional: O acordo destinado a permitir um controle mais próximo sobre a Kloeckner ainda exige aprovação e registro. Atrasos podem afetar o cronograma de integração e a captura de valor.
• Alavancagem e geração de caixa: A dívida líquida encerrou o trimestre em US$ 1,9482 bilhão, enquanto o fluxo de caixa livre foi negativo em US$ 69,0 milhões. A conversão de caixa futura e os investimentos em capital serão importantes para avaliar a evolução do balanço patrimonial.
• Pressão de custos no negócio legado: Honorários profissionais e despesas de fabricação mais elevados superaram a modesta melhoria da margem bruta do negócio legado. O EBITDA ajustado legado caiu de US$ 78,8 milhões para US$ 75,1 milhões, apesar do crescimento de 9% nas vendas.
• Contabilidade de aquisição e custos da transação: O ajuste a valor justo dos estoques de US$ 43 milhões e outros itens relacionados ao negócio reduziram a lucratividade reportada e tornam as comparações de curto prazo com períodos anteriores menos diretas.
• Execução de desinvestimentos: Espera-se que os negócios da Kloeckner classificados como mantidos para venda sejam alienados no prazo de um ano após a aquisição, tornando o cronograma e a conclusão desse processo outro ponto a ser monitorado.

Resumo

O primeiro trimestre fiscal de 2027 da Worthington Steel foi marcado predominantemente pela aquisição: a Kloeckner mais do que triplicou a receita reportada e adicionou lucro operacional, mas a contabilidade de aquisição, as despesas da transação e os prejuízos com investimentos levaram o LPA GAAP para o campo negativo. O negócio legado beneficiou-se de maiores volumes e preços diretos, embora custos mais elevados e um volume menor de processamento por encomenda tenham limitado a lucratividade. Os próximos indicadores-chave a observar são o avanço da integração, o resultado ajustado, a geração de caixa e a capacidade da empresa de gerenciar o endividamento decorrente da aquisição.