Resultados da H.B. Fuller no 3T26: Precificação Eleva Margem EBITDA Ajustada para 19,9%

A H.B. Fuller (NYSE: FUL) reportou receita de US$ 938,2 milhões no terceiro trimestre fiscal de 2026, encerrado em 29 de agosto, alta de 5,2% na comparação anual, enquanto o LPA diluído GAAP subiu para US$ 1,44, ante US$ 1,22. A política de preços compensou o menor volume na receita, enquanto a execução de preços e as economias com reestruturação elevaram a margem EBITDA ajustada em 80 pontos-base, atingindo o recorde de 19,9%.

Resultados do Lucro Principal

A receita orgânica aumentou 4,4%, já que a contribuição de 7,4% do reajuste de preços mais do que compensou o menor volume. A conversão cambial e as aquisições acrescentaram outros 0,7% e 0,1%, respectivamente, ao crescimento da receita reportada.

O lucro cresceu mais rápido do que a receita. A margem bruta GAAP expandiu 120 pontos-base para 33,2%, enquanto a margem bruta ajustada atingiu 33,5%, também em alta de 120 pontos-base. O lucro líquido ajustado subiu para US$ 83,4 milhões, sustentando um crescimento de 21% no LPA diluído ajustado.

O lucro líquido ajustado, o LPA ajustado, o EBITDA ajustado e as margens relacionadas são métricas não GAAP.

Desempenho dos Negócios e Segmentos

As três unidades globais de negócios aumentaram a receita, o EBITDA ajustado e a margem EBITDA ajustada. O segmento de Adesivos para Higiene, Saúde e Consumo registrou o crescimento mais rápido de receita e EBITDA ajustado, enquanto o de Adesivos de Engenharia permaneceu como o segmento de maior margem.

Os resultados por segmento indicam que a melhoria da margem foi ampla e não concentrada em um único negócio. A divisão de Adesivos para Higiene, Saúde e Consumo registrou o maior aumento, de 70 pontos-base, enquanto os outros dois segmentos expandiram 50 pontos-base cada.

Aumento de Preços Compensou Pressão de Volume e Expandiu Margens

O crescimento do trimestre continuou sendo impulsionado pelos preços: os reajustes de preços adicionaram 7,4% à receita, mas o crescimento orgânico foi de apenas 4,4% devido ao declínio no volume. Essa distinção é relevante porque as projeções para o ano fiscal de 2026 continuam a prever uma queda de volume na faixa de um dígito baixo, mantendo o reajuste de preços como o principal motor do faturamento.

A execução de preços também ajudou a compensar custos mais elevados de matérias-primas, de acordo com a administração. Juntamente com as economias de reestruturação, elevou a margem bruta ajustada em 120 pontos-base e a margem EBITDA ajustada em 80 pontos-base. As despesas de SG&A ajustadas ainda aumentaram 8% na comparação anual, para US$ 183 milhões, embora tenham caído 7% em relação ao trimestre anterior devido à cronologia das despesas.

Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

O fluxo de caixa operacional no acumulado do ano aumentou 17%, para US$ 183 milhões. Trata-se de um valor referente a nove meses, e não de um resultado trimestral. O capital de giro líquido subiu para 18,5% da receita anualizada, uma alta de 150 pontos-base, à medida que a empresa fez investimentos estratégicos em estoques para o seu programa Quantum Leap e para proteger a continuidade do fornecimento em meio às interrupções no Oriente Médio.

A dívida líquida encerrou o trimestre em US$ 1,96 bilhão, praticamente inalterada em relação ao ano anterior. A relação dívida líquida sobre EBITDA ajustado melhorou de 3,3 vezes para 3,0 vezes, indicando que os lucros acumulados mais altos reduziram a alavancagem, embora o saldo absoluto da dívida tenha permanecido amplamente estável.

As despesas com juros em GAAP aumentaram de US$ 33,6 milhões para US$ 40,9 milhões. O aumento representa um custo contínuo sobre os lucros e a geração de caixa, especialmente enquanto a empresa trabalha para concluir a aquisição da AMS.

Projeções para o Ano Fiscal de 2026

A H.B. Fuller atualizou suas perspectivas para o ano fiscal de 2026 após o desempenho acumulado do ano. As expectativas de crescimento da receita e do fluxo de caixa operacional foram reafirmadas, enquanto a empresa forneceu faixas atualizadas para o EBITDA ajustado, o LPA ajustado e sua alíquota de imposto principal. O comunicado não incluiu as faixas numéricas anteriores para essas métricas atualizadas.

Visão da Gestão

A CEO Celeste Mastin disse que as ações de preços estão compensando os custos mais altos de matérias-primas e que a reestruturação está melhorando a alavancagem operacional. A gestão continua focada em atingir uma margem EBITDA ajustada acima de 20%; o resultado do terceiro trimestre, de 19,9%, aproximou a empresa dessa meta. A H.B. Fuller também prevê concluir a aquisição da AMS antes do final do ano fiscal de 2026, enquanto prossegue com o seu programa operacional Quantum Leap.

Transações Recentes de Insiders

Os dados de insiders dos últimos seis meses fornecidos mostram 18.389 ações adquiridas em cinco transações e 9.561 ações vendidas em uma transação, resultando em aquisições líquidas de 8.828 ações. O total de aquisições inclui exercícios de derivativos e uma concessão de ações, portanto não deve ser considerado integralmente como compra no mercado aberto.

Essas transações são apresentadas conforme reportadas e não estabelecem, por si sós, as visões dos insiders sobre as perspectivas da empresa.

Riscos que os Investidores Precisam Acompanhar

• Dependência de preços: O volume menor compensou parte da contribuição de 7,4% dos preços, e as projeções para o ano todo continuam prevendo uma queda de volume na faixa de um dígito baixo. Uma realização de preços mais fraca reduziria a capacidade da empresa de sustentar o crescimento da receita.
• Pressão nos custos de matérias-primas: A administração afirmou que o reajuste de preços está compensando atualmente os custos mais altos de matérias-primas, mas uma mudança nessa relação poderia pressionar as margens bruta e EBITDA ajustada.
• Necessidades de capital de giro: Os investimentos em estoques elevaram o capital de giro como porcentagem da receita anualizada em 150 pontos-base. Perturbações contínuas na cadeia de suprimentos podem exigir estoques adicionais e limitar a conversão de caixa.
• Endividamento e execução de aquisições: A dívida líquida permaneceu em aproximadamente US$ 1,96 bilhão e as despesas com juros aumentaram na comparação anual. A previsão de conclusão da aquisição da AMS adiciona considerações de execução de aquisição e financiamento enquanto a H.B. Fuller trabalha para reduzir a alavancagem.

Resumo

O terceiro trimestre fiscal da H.B. Fuller foi marcado pelo crescimento da receita impulsionado pelos preços e por uma expansão mais ampla da margem nas três unidades de negócios. A execução de preços e as economias de reestruturação superaram a pressão sobre volumes e custos, levando a margem EBITDA ajustada a 19,9%, enquanto o fluxo de caixa operacional acumulado no ano e a alavancagem também melhoraram. Os principais pontos a acompanhar são se as margens conseguem se manter sustentavelmente acima de 20%, se o volume se estabiliza e como as necessidades de estoque e a aquisição da AMS afetam o fluxo de caixa e a dívida.