Resultados da ZIM no 2T26: Fretes mais altos elevam a receita, mas EBIT recua

A ZIM Integrated Shipping Services (NYSE: ZIM) relatou receita de US$ 1,78 bilhão no 2º trimestre de 2026, alta de 9% em relação aos US$ 1,64 bilhão registrados no mesmo período do ano anterior, enquanto o EPS diluído subiu de US$ 0,19 para US$ 0,53. Fretes mais altos e volume transportado apoiaram a receita, mas o lucro operacional divulgado apresentou uma ligeira queda; a redução nas despesas financeiras líquidas e a mudança para um benefício de imposto de renda ajudaram o lucro líquido a atingir US$ 64 milhões.

Principais Resultados Financeiros

Os resultados, divulgados em 19 de agosto de 2026, abrangem o trimestre encerrado em 30 de junho. A ZIM reporta suas demonstrações de acordo com as normas IFRS, enquanto o EBITDA ajustado, o EBIT ajustado, o lucro líquido ajustado e o fluxo de caixa livre são medidas não IFRS.

A receita e o lucro bruto aumentaram, mas o EBIT divulgado e o fluxo de caixa não seguiram a mesma direção. O lucro líquido ajustado foi de US$ 77 milhões, em comparação com US$ 24 milhões no ano anterior, após a exclusão de despesas relacionadas a aquisições e outros ajustes.

Desempenho dos Negócios e Rotas Comerciais

A ZIM transportou 922.000 TEUs, alta de 3%, enquanto sua taxa média de frete aumentou 8%, para US$ 1.590 por TEU. O volume no Pacífico aumentou em 72.000 TEUs — superando o aumento total da empresa de 27.000 TEUs —, já que as quedas nas rotas Cross-Suez, do Atlântico e da América Latina compensaram grande parte do crescimento no Pacífico.

A ZIM operou 115 navios porta-contêineres com capacidade de 707.000 TEUs e 13 navios de transporte de veículos (car carriers), em comparação com 123 porta-contêineres, 767.000 TEUs e 14 car carriers na época da divulgação dos resultados do 2T 2025. Nove afretamentos de navios porta-contêineres representando cerca de 35.000 TEUs estão previstos para expirar no restante de 2026, embora a empresa espere que a capacidade geral permaneça estável este ano.

A empresa também possui contratos de afretamento cobrindo 40 embarcações e aproximadamente 286.000 TEUs, principalmente de capacidade recém-construída com entrega prevista até 2028.

Maior Receita Não Gerou Maior EBIT Divulgado

A receita aumentou cerca de US$ 145 milhões e o lucro bruto subiu US$ 34,2 milhões. No entanto, as despesas gerais e administrativas subiram de US$ 84,2 milhões para US$ 107,5 milhões, enquanto outras receitas operacionais caíram de US$ 15,3 milhões para US$ 2,5 milhões. Esses itens contribuíram para a queda de US$ 4,9 milhões no lucro operacional divulgado.

A transação pendente com a Hapag-Lloyd também afetou a comparação. A ZIM registrou US$ 25 milhões em custos relacionados a aquisições no 2T, fazendo com que o EBITDA divulgado caísse de US$ 472 milhões para US$ 466 milhões, enquanto o EBITDA ajustado subiu para US$ 491 milhões. Da mesma forma, o EBIT divulgado caiu para US$ 144 milhões, mas o EBIT ajustado subiu de US$ 149 milhões para US$ 169 milhões após a exclusão dos custos relacionados à transação.

Ainda assim, o lucro líquido aumentou substancialmente devido a variações abaixo da linha operacional. A despesa financeira líquida caiu de US$ 99,9 milhões para US$ 83,6 milhões, e o imposto de renda passou de uma despesa de US$ 25,6 milhões para um benefício de US$ 3,4 milhões.

A Hapag-Lloyd concordou em fevereiro de 2026 em adquirir a ZIM por US$ 35,00 por ação em dinheiro. Os acionistas aprovaram a transação em 30 de abril, mas o fechamento continua sujeito a aprovações regulatórias, incluindo a aprovação do Estado de Israel sob os direitos de sua Golden Share. As partes têm como meta o fechamento no quarto trimestre de 2026.

Lucratividade, Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

O fluxo de caixa operacional recuou apesar do lucro líquido trimestral mais alto. O capital de giro no 2T consumiu US$ 91,5 milhões, em comparação com um consumo de US$ 42,0 milhões no ano anterior, com o aumento de US$ 266,6 milhões em contas a receber comerciais e outras contas a receber. Um aumento de US$ 188,9 milhões em contas a pagar e passivos de contratos proporcionou uma compensação parcial.

O fluxo de caixa livre foi de US$ 386 milhões após US$ 9 milhões em investimentos líquidos em capital (Capex líquido). A ZIM encerrou o mês de junho com uma posição total de caixa de US$ 2,53 bilhões, praticamente inalterada em relação aos US$ 2,54 bilhões no final de março.

A dívida líquida, associada predominantemente a passivos de arrendamento após a dedução do caixa, recuou sequencialmente de US$ 2,93 bilhões para US$ 2,77 bilhões. O índice de alavancagem líquida melhorou de 1,7 vez em março para 1,6 vez, embora tenha permanecido acima do nível de 1,3 vez registrado no final de 2025. Excluindo os passivos de arrendamento, a ZIM reportou uma posição de caixa líquido de US$ 2,46 bilhões.

Projeções (Guidance) para o Ano Completo de 2026

A ZIM espera um desempenho substancialmente mais forte no segundo semestre de 2026. Os materiais fornecidos não contêm um intervalo de guidance anterior, portanto não é possível avaliar eventuais alterações em relação a projeções anteriores.

Com base nos resultados do primeiro semestre, as perspectivas para o ano completo implicam um aumento sequencial significativo tanto no EBITDA ajustado quanto no EBIT ajustado durante o segundo semestre.

Os intervalos implícitos para o segundo semestre são cálculos simples baseados no guidance para o ano completo menos os resultados divulgados do primeiro semestre, e não representam projeções isoladas fornecidas pela empresa. Para contextualizar, a receita do primeiro semestre caiu de US$ 3,64 bilhões para US$ 3,18 bilhões, e a ZIM registrou um prejuízo líquido de US$ 22 milhões nesse período de seis meses.

A ZIM também espera distribuir dividendos com base nos resultados de 2026 conforme sua política existente. Qualquer dividendo permanece sujeito ao critério do conselho de administração, à legislação israelense e às restrições previstas no acordo de fusão com a Hapag-Lloyd.

Transações Recentes de Insiders

O conjunto de dados de insiders fornecido contém quatro vendas diretas feitas pelo executivo Dotan Saar em junho de 2026. O valor agregado indicado foi de aproximadamente US$ 1,54 milhão, mas as transações isoladas não estabelecem a visão do insider sobre as perspectivas da empresa.

O mesmo conjunto de dados fornecido reporta zero vendas em seu resumo agregado de seis meses, o que entra em conflito com os registros individuais de junho. Portanto, a estatística agregada não pode ser considerada reconciliada com os dados no nível de transação.

Riscos que os Investidores Precisam Monitorar

• Sensibilidade às taxas de frete: O 2T foi beneficiado por um aumento de 8% nas taxas médias de frete, mas as taxas do primeiro semestre caíram de US$ 1.632 para US$ 1.455 por TEU. Uma reversão nos preços favoráveis do 2T pode afetar a receita e a lucratividade.
• Dependência da aceleração no segundo semestre: O guidance para o ano todo implica EBITDA e EBIT ajustados no segundo semestre bem acima de seus respectivos níveis do primeiro semestre, aumentando a importância das condições de mercado e da execução durante o restante de 2026.
• Pressão sobre custos operacionais e conversão de caixa: O EBIT divulgado diminuiu apesar do crescimento da receita, enquanto contas a receber mais altas contribuíram para um menor fluxo de caixa operacional.
• Incerteza sobre o fechamento da fusão: A transação com a Hapag-Lloyd ainda exige aprovações regulatórias. O processo já gerou custos relacionados à aquisição e também impõe restrições a potenciais dividendos.
• Compromissos com arrendamentos e frota: A dívida líquida permanece predominantemente relacionada a arrendamentos, enquanto a ZIM equilibra os vencimentos de afretamentos com compromissos para 40 embarcações adicionais até 2028.

Resumo

A melhoria na receita da ZIM no 2T foi impulsionada por taxas de frete mais altas e volumes no comércio do Pacífico, mas despesas operacionais crescentes, menor receita operacional e custos de transação impediram o aumento do EBIT divulgado. Despesas financeiras líquidas menores e um benefício fiscal sustentaram o lucro líquido, enquanto movimentações no capital de giro reduziram a geração de caixa. As principais questões pela frente são se a ZIM conseguirá entregar um segundo semestre muito mais forte, conforme embutido em seu guidance, e garantir as aprovações restantes para a transação com a Hapag-Lloyd.