Resultados do 2º trimestre de 2026 da Soluna: Receita cresce 145% enquanto o prejuízo líquido se amplia

A Soluna Holdings (NASDAQ: SLNH) relatou uma receita de US$ 15,1 milhões no 2º trimestre de 2026, uma alta de 145% em relação aos US$ 6,2 milhões registrados um ano antes, enquanto o prejuízo básico e diluído por ação foi de US$ 0,18, em comparação com US$ 0,93. No entanto, o prejuízo líquido absoluto aumentou para US$ 22,6 milhões, ante US$ 7,8 milhões, à medida que custos adicionais do Briscoe, depreciação mais elevada e uma perda com extinção de dívidas de US$ 4,2 milhões superaram a expansão da base de receita. O prejuízo do EBITDA ajustado melhorou no comparativo sequencial para US$ 1,6 milhão, vindo de US$ 2,1 milhões.

Principais resultados financeiros

A hospedagem de dados foi a principal fonte de crescimento da receita, impulsionada pelo Dorothy 2, pela expansão do Kati 1A e pelo primeiro trimestre do Briscoe sob a propriedade da Soluna. A partir do 2º trimestre, a Soluna passou a relatar os custos de eletricidade repassados em base bruta, o que adicionou US$ 4,4 milhões tanto à receita quanto ao custo da receita, sem alterar o lucro bruto ou o prejuízo líquido; excluindo essa mudança contábil, a receita aumentou 73% na comparação anual.

Os custos cresceram mais rapidamente do que a receita subjacente. Despesas de manutenção do Briscoe, custos de expansão do Kati 1 e a depreciação reconhecida antes de os projetos atingirem sua contribuição total para a receita reduziram o lucro bruto e a margem.

A redução do prejuízo por ação contrasta com o aumento substancial do prejuízo líquido total. A média ponderada de ações em circulação subiu de 11,1 milhões para 131,0 milhões, tornando a comparação do LPA menos representativa da deterioração da lucratividade agregada.

Desempenho operacional e por segmento

A hospedagem de dados mais que quadruplicou e se tornou a principal fonte de receita da Soluna, enquanto a receita de mineração de criptomoedas caiu devido à compressão do hashprice. A geração de energia eólica contribuiu pela primeira vez após a aquisição do Briscoe.

O Kati 1 concluiu a construção de 48 MW em 1º de abril e gerou US$ 2,3 milhões de receita na unidade, uma alta sequencial de 938%. Esse valor incluiu US$ 1,5 milhão decorrentes da mudança na apresentação de repasse de energia elétrica. A unidade registrou seu primeiro lucro bruto positivo, de US$ 82.000.

O Dorothy 1A gerou US$ 2,9 milhões em receita, uma alta sequencial de 31% com a expansão das frotas da Blockware e da Canaan. Seu lucro bruto atingiu US$ 795.000, representando uma margem bruta de 28% — a mais alta entre as unidades divulgadas pela Soluna.

A Soluna também concluiu a consolidação do Projeto Dorothy 1 durante o trimestre. Ela adquiriu o parque eólico Briscoe Wind Farm de 150 MW, a participação Classe B de 85,4% da Spring Lane Capital no Dorothy 1A e a participação de 49% da Navitas no Dorothy 1B, garantindo à empresa a propriedade da infraestrutura de geração e de computação em todo o projeto de 50 MW.

O pipeline de 6,3 GW permanece significativamente maior do que a estrutura operacional

Em 1º de agosto, a Soluna operava aproximadamente 192 MW em três unidades totalmente energizadas, com outros 14 MW em construção no Kati 1. Seu pipeline de aproximadamente 6,3 GW incluía 1,6 GW em planejamento e desenvolvimento e 4,5 GW ainda em avaliação com parceiros de energia, o que significa que a maior parte da capacidade proposta ainda não havia atingido a fase de construção ou operação.

A empresa adicionou 583 MW de capacidade behind-the-meter destinada a IA e computação de alto desempenho nos Projetos Hedy, Ellen e Fei. O Dorothy 3 aumentou para 300 MW, enquanto a joint venture Kati 2 com a Metrobloks projeta uma capacidade crítica inicial de TI de 100 MW, com possibilidade de 250 MW adicionais em uma segunda fase.

Apesar do expansivo pipeline voltado para IA, a Soluna não registrou receita de serviços de computação de alto desempenho no 2º trimestre. Portanto, a contribuição financeira desses projetos depende de avanços adicionais em contratos de energia, planejamento, aquisição de terrenos, financiamento e construção.

Lucratividade, fluxo de caixa e balanço patrimonial

O lucro bruto caiu para US$ 766.000, ante US$ 1,9 milhão no 1º trimestre, mesmo com a receita subindo 60% no comparativo sequencial. A Soluna atribuiu a queda principalmente aos US$ 1,5 milhão em custos de manutenção do Briscoe, às despesas de expansão do Kati 1 e à depreciação adicional antes da geração total de receita.

O prejuízo do EBITDA ajustado melhorou 25% em relação ao trimestre anterior, caindo para US$ 1,6 milhão. Menores despesas jurídicas e de consultoria após o fechamento do Briscoe, redução de custos com remuneração e o lucro bruto contínuo do Dorothy 2 ajudaram a compensar o resultado consolidado inferior do lucro bruto.

Nos primeiros seis meses de 2026 — e não apenas no 2º trimestre —, as atividades operacionais consumiram US$ 11,6 milhões em caixa, em comparação com US$ 1,3 milhão no mesmo período do ano anterior. As atividades de investimento consumiram US$ 65,1 milhões, incluindo US$ 51,4 milhões para a aquisição do Briscoe e US$ 9,5 milhões na compra de imobilizado. As atividades de financiamento captaram US$ 119,1 milhões, lideradas por US$ 113,5 milhões levantados por meio do programa at-the-market.

A Soluna encerrou junho com US$ 113,4 milhões em caixa livre e US$ 33,1 milhões em dívida total, dos quais US$ 30,1 milhões eram de curto prazo. Após o fechamento do trimestre, a empresa captou cerca de mais US$ 23,6 milhões por meio de seu programa ATM. O número de ações ordinárias em circulação aumentou de 102,5 milhões em 31 de dezembro de 2025 para 225,8 milhões em 30 de junho de 2026, atingindo aproximadamente 244,6 milhões na data de envio do formulário 10-Q.

Transações recentes de insiders

Os dados de insiders fornecidos indicam uma compra efetuada pelo CFO em maio e uma venda posterior realizada por uma diretora em junho. Essas transações são apresentadas sem inferir uma visão mais ampla da administração.

Os registros de insiders do dia 1º de junho nos dados fornecidos referiam-se a prêmios de ações sem custo (outorga de ações), e não a compras ou vendas no mercado aberto.

Riscos que os investidores devem monitorar

• Baixa margem bruta consolidada: A margem bruta relatada foi de aproximadamente 5,1%, com custos de manutenção do Briscoe, custos de expansão do Kati 1 e depreciação limitando os benefícios do aumento da receita.
• Execução do pipeline: A maior parte do pipeline de 6,3 GW permanece em fase de planejamento, desenvolvimento ou avaliação, e o 2º trimestre não gerou receita com serviços de computação de alto desempenho.
• Exposição à dinâmica do mercado de criptomoedas: A compressão do hashprice contribuiu para uma queda de 40% na receita de mineração de criptomoedas, deixando os resultados sensíveis às condições de mineração, mesmo com a expansão da hospedagem.
• Consumo de caixa e diluição: As saídas de caixa operacionais e de investimentos no primeiro semestre foram financiadas amplamente por meio da emissão de ações, e o número de ações em circulação aumentou substancialmente durante e após o período.
• Obrigações de dívida de curto prazo: Dos US$ 33,1 milhões da dívida total da Soluna no final do trimestre, US$ 30,1 milhões foram classificados como de curto prazo, embora a empresa também mantivesse US$ 113,4 milhões em caixa livre.

Resumo

A base de receita da Soluna no 2º trimestre expandiu-se de forma substancial com a aceleração da hospedagem de dados e o início da contribuição do Briscoe, mas a mudança na apresentação contábil e os custos operacionais acentuadamente maiores significaram que o crescimento não se traduziu em melhora na lucratividade GAAP. Os próximos testes operacionais consistem em avaliar se as margens do Briscoe e do Kati vão se normalizar, se o pipeline de IA avançará do planejamento para a capacidade de geração de receita e quanto capital externo adicional essa expansão exigirá.