Resultados da Middleby no 2T26: Receita cresce 10% enquanto o LPA GAAP recua

A Middleby (NASDAQ: MIDD) divulgou vendas líquidas de US$ 875,5 milhões no 2T fiscal de 2026, um avanço de 9,9% em relação aos US$ 796,8 milhões do mesmo período anterior, enquanto o LPA diluído GAAP de operações continuadas caiu de US$ 1,91 para US$ 1,20. O LPA ajustado subiu de US$ 2,20 para US$ 2,35 e o EBITDA ajustado aumentou para US$ 193,2 milhões, embora sua margem tenha encolhido para 22,1%. O crescimento orgânico de 8,3% da divisão Commercial Foodservice impulsionou a receita, enquanto custos de transação, juros e impostos mais altos, além de um prejuízo em coligada de US$ 28,9 milhões, pesaram sobre o lucro GAAP.

Desempenho principal

O trimestre foi encerrado em 4 de julho de 2026, e os resultados divulgados de operações continuadas ainda incluem a Food Processing porque sua separação ocorreu após o fechamento do trimestre. Excluindo aquisições e variação cambial, as vendas orgânicas de toda a empresa aumentaram 6,4%, em comparação com o crescimento reportado de 9,9%.

O lucro bruto cresceu mais lentamente do que a receita, e o lucro operacional ficou praticamente estável. Os resultados ajustados mostraram crescimento do EBITDA, mas a margem EBITDA ajustada encolheu 0,7 ponto percentual.

Desempenho dos negócios e segmentos

A divisão Commercial Foodservice forneceu a maior parte do crescimento orgânico. A Food Processing cresceu mais rápido na base reportada, mas as aquisições contribuíram com 11,0 pontos percentuais e a variação cambial adicionou 1,0 ponto, deixando o crescimento orgânico em apenas 1,3%.

O EBITDA ajustado do Commercial Foodservice aumentou de US$ 156,6 milhões, mas sua margem recuou de 27,0% para 25,8%. O EBITDA ajustado do Food Processing subiu de US$ 45,8 milhões, enquanto sua margem diminuiu de 21,2% para 20,3%. Portanto, os dois segmentos geraram maior valor em dólares de EBITDA sem expandir as margens.

A Middleby concluiu o spin-off do Food Processing em 6 de julho de 2026. A partir do 3T, os resultados históricos do Food Processing serão classificados como operações descontinuadas. Em uma base preliminar excluindo Food Processing e Residential, as vendas líquidas do 2T foram de US$ 630,6 milhões, o EBITDA ajustado foi de US$ 144,8 milhões e o LPA ajustado foi de US$ 1,74, em comparação com US$ 580,6 milhões, US$ 139,2 milhões e US$ 1,40, respectivamente, no ano anterior.

O crescimento da receita não se traduziu em crescimento do lucro GAAP

As despesas com vendas, gerais e administrativas aumentaram cerca de 11,3%, para US$ 186,6 milhões, em um ritmo ligeiramente mais rápido do que a receita. Os custos de transação estratégica associados à transformação do portfólio subiram de US$ 5,6 milhões para US$ 14,5 milhões, contribuindo para a queda na margem operacional, apesar das vendas maiores.

Abaixo do lucro operacional, as despesas líquidas com juros e a amortização de financiamentos aumentaram de US$ 20,3 milhões para US$ 26,0 milhões. A provisão para imposto de renda subiu de US$ 25,4 milhões para US$ 43,3 milhões, embora o lucro antes dos impostos tenha ficado praticamente estável, implicando uma alíquota efetiva de imposto de cerca de 34,2% contra 20,0%. A Middleby também registrou um prejuízo em coligada pelo método de equivalência patrimonial de US$ 28,9 milhões. Juntos, esses itens explicam grande parte do declínio no lucro GAAP de operações continuadas.

O resultado ajustado por ação também se beneficiou de forma relevante de um número menor de ações. O lucro líquido ajustado diminuiu cerca de 8,1%, para US$ 106,4 milhões, mas o número de ações diluídas ajustadas caiu cerca de 13,9%, para 45,3 milhões, permitindo o avanço do LPA ajustado. A Middleby recomprou 1,4 milhão de ações durante o 2T e 3,8 milhões de ações durante o primeiro semestre de 2026.

Fluxo de caixa e balanço patrimonial

O fluxo de caixa operacional melhorou mesmo após incluir US$ 7,5 milhões em pagamentos em dinheiro relativos a custos de transação estratégica. Investimentos em capital menores também ajudaram o fluxo de caixa livre a subir para US$ 89,0 milhões.

A dívida líquida encerrou o trimestre em US$ 1,8 bilhão, abaixo dos US$ 2,0 bilhões no final do ano fiscal de 2025. O índice de alavancagem do contrato de crédito foi de 2,4 vezes ao final do trimestre e foi estimado em 2,7 vezes após o spin-off. A Middleby reportou aproximadamente US$ 2,6 bilhões em disponibilidade de empréstimo.

Caixa e equivalentes caíram de US$ 222,2 milhões no início do ano fiscal para US$ 159,2 milhões, enquanto os estoques aumentaram de US$ 692,6 milhões para US$ 737,6 milhões. A dívida de longo prazo recuou de US$ 2,13 bilhões para US$ 1,94 bilhão no mesmo período.

Projeções de lucros

A Middleby informou ter elevado suas projeções para o ano completo de 2026, embora o comunicado não tenha incluído os intervalos anteriores necessários para quantificar o aumento. O guidance mais recente aplica-se à empresa após o spin-off e exclui tanto a Food Processing quanto a Residential; a Middleby também espera um crescimento de receita para o ano todo de 6% a 8% na divisão Commercial Foodservice.

A diferença na base de relatórios é importante: os resultados principais do 2T incluem a Food Processing em operações continuadas, enquanto a projeção para o 3T e para o ano todo reflete a empresa menor após o spin-off.

Perspectiva da administração

O CEO Tim FitzGerald descreveu o crescimento orgânico da Commercial Foodservice como amplo entre canais, grupos de clientes e regiões. A gestão atribuiu o desempenho a investimentos anteriores em inovação e produtos focados no cliente, afirmando que a separação da Food Processing deixa a Middleby focada exclusivamente no segmento de serviços de alimentação comercial.

Transações recentes de insiders

Os dados fornecidos de transações de insiders listam duas compras indiretas feitas por diretores em dezembro de 2025. Trata-se de transações históricas, e os dados não permitem tirar conclusões sobre as perspectivas atuais dos diretores.

Riscos que os investidores devem acompanhar

• Conversão de margem: A margem bruta, a margem operacional e a margem EBITDA ajustada caíram, apesar das vendas maiores. O crescimento contínuo das despesas pode limitar o ganho de lucros vindo dos avanços orgânicos na receita.
• Transição dos relatórios pós-spin-off: A Food Processing passará para operações descontinuadas no 3T, e a Middleby declarou que os dados históricos preliminares excluindo Food Processing e Residential podem mudar quando a contabilidade for finalizada.
• Juros e alavancagem: As despesas com juros aumentaram na comparação anual, enquanto a alavancagem estimada após o spin-off de 2,7 vezes ficou acima do índice de 2,4 vezes registrado no final do trimestre.
• Volatilidade tributária e não operacional: Uma alíquota tributária mais alta e o prejuízo em coligada de US$ 28,9 milhões tiveram efeito substancial no lucro GAAP do 2T e podem complicar comparações entre os resultados GAAP e ajustados.
• Execução das projeções: A perspectiva pós-spin-off pressupõe um crescimento orgânico de 7% no ano inteiro e de 6% a 8% na receita do Commercial Foodservice, exigindo que a demanda abrangente descrita pela administração continue.

Resumo

O crescimento das vendas do 2T da Middleby foi liderado pela Commercial Foodservice, mas margens operacionais menores nos segmentos e despesas com a transformação do portfólio mantiveram o lucro operacional estável. O lucro GAAP sofreu pressão adicional de juros, impostos e de um prejuízo em coligada, enquanto recompras de ações ajudaram o LPA ajustado a subir, apesar do lucro líquido ajustado menor. O próximo foco dos investidores será a transição para os relatórios pós-spin-off, o desempenho das margens e a execução frente às projeções elevadas para 2026.