Full House Resorts no 2º trimestre fiscal de 2026: receita sobe 5,6%

Full House Resorts (Nasdaq: FLL) informou receita de US$ 78,1 milhões no 2º trimestre fiscal de 2026, encerrado em 30 de junho, alta de 5,6% em relação ao ano anterior, enquanto o EPS diluído foi de -US$ 0,24, ante -US$ 0,29 um ano antes. O lucro operacional passou a ser positivo, e o EBITDA ajustado aumentou 19,5%, refletindo principalmente o crescimento contínuo do American Place e a melhora dos resultados do Chamonix/Bronco Billy’s.

Dados financeiros principais

O crescimento da receita permaneceu moderado, mas a rentabilidade melhorou mais rapidamente. Os custos operacionais totais aumentaram cerca de 2,4%, para US$ 75,8 milhões, abaixo da alta de 5,6% da receita, ajudando a empresa a passar de um pequeno prejuízo operacional para lucro operacional.

O EBITDA ajustado também cresceu mais rapidamente que a receita, enquanto o prejuízo líquido diminuiu, mas permaneceu substancial porque a despesa líquida com juros aumentou para US$ 10,8 milhões.

O EBITDA ajustado é uma medida não-GAAP que exclui itens como juros, impostos, depreciação e amortização, custos de desenvolvimento de projetos e remuneração baseada em ações. Não deve ser tratado como uma medida de liquidez.

Desempenho dos negócios e segmentos

American Place foi o principal vetor de crescimento no segmento Midwest & South, enquanto Chamonix/Bronco Billy’s liderou a melhora no West. As Apostas Esportivas Contratadas recuaram porque o trimestre do ano anterior incluiu uma skin adicional de apostas esportivas ativa.

A receita do American Place aumentou 13,4%, e o cassino temporário estabeleceu novos recordes para a propriedade, incluindo um recorde trimestral de receita. A melhora do segmento foi parcialmente compensada por uma modesta queda no EBITDA ajustado da propriedade Rising Star, onde uma linha elétrica caída causou uma interrupção de 42 horas.

A receita do Chamonix/Bronco Billy’s subiu 11,7%, para US$ 13,0 milhões. Seu prejuízo de EBITDA ajustado da propriedade diminuiu para US$ 0,1 milhão, ante US$ 1,2 milhão, com uma perda modesta em abril, seguida por contribuições positivas em maio e junho. A administração atribuiu o avanço a novos programas de marketing e a uma base crescente de clientes.

A receita do Grand Lodge caiu 10,8%, para US$ 2,6 milhões, pois as reformas no Hyatt Regency Lake Tahoe Resort interromperam as operações. O EBITDA ajustado da propriedade passou para um pequeno prejuízo, ante lucro de US$ 0,2 milhão no trimestre do ano anterior.

Crescimento dos novos cassinos melhorou as operações, mas juros mantiveram resultado negativo

O trimestre mostrou uma alavancagem operacional mais clara. As despesas de vendas, gerais e administrativas caíram levemente, para US$ 27,7 milhões, ante US$ 27,9 milhões, mesmo com o aumento da receita, enquanto os custos corporativos ajustados melhoraram para US$ 1,4 milhão, ante US$ 2,1 milhões. Essas mudanças, somadas aos melhores resultados dos cassinos mais novos, contribuíram para a passagem ao lucro operacional e para uma margem EBITDA ajustada maior.

A estrutura de capital continua sendo uma restrição para os resultados GAAP. A despesa líquida com juros aumentou para US$ 10,8 milhões, ante US$ 10,4 milhões, e permaneceu muito acima dos US$ 2,3 milhões de lucro operacional da empresa. Consequentemente, a melhora no nível das propriedades não foi suficiente para eliminar o prejuízo líquido consolidado.

Liquidez e o projeto permanente do American Place

A Full House Resorts tinha liquidez de US$ 48,4 milhões em 30 de junho de 2026, incluindo US$ 33,4 milhões em caixa e equivalentes de caixa e a parcela não utilizada de sua linha de crédito rotativa. Sua dívida consistia principalmente em US$ 450,0 milhões em notas seniores garantidas com vencimento em 2028, resgatáveis pelo valor de face, e US$ 25,0 milhões em aberto em uma linha de crédito rotativa de US$ 40,0 milhões.

A administração afirmou que a empresa avançou na obtenção de financiamento para o cassino permanente American Place e no refinanciamento de sua dívida principal, embora a documentação jurídica relacionada esteja levando mais tempo do que o esperado. A empresa tem aprovação para operar a instalação temporária do American Place até fevereiro de 2029, proporcionando tempo adicional para o processo de construção da propriedade permanente, esperado entre 18 e 24 meses. A administração prevê abrir o cassino permanente no segundo semestre de 2028.

A instalação permanente foi projetada para ter aproximadamente o dobro da área total do cassino temporário, além de mais posições de jogo e ofertas ampliadas de alimentos, bebidas e entretenimento. Esses planos continuam dependentes de financiamento e da execução bem-sucedida da construção.

Riscos que os investidores precisam acompanhar

• Requisitos de refinanciamento e financiamento: A empresa tem US$ 450,0 milhões em notas seniores garantidas com vencimento em 2028 e precisa de financiamento para o desenvolvimento permanente do American Place. A atual carga de juros já mantém os resultados GAAP negativos, apesar do melhor desempenho no nível das propriedades.
• Execução da construção do American Place: O cassino temporário pode operar até fevereiro de 2029, mas a prevista abertura da propriedade permanente no segundo semestre de 2028 continua sujeita a financiamento, cronograma de construção e controle de custos.
• Ramp-up do Chamonix: Chamonix/Bronco Billy’s melhorou significativamente, mas ainda reportou um pequeno prejuízo de EBITDA ajustado da propriedade no trimestre. O progresso contínuo depende da aquisição de clientes e da eficácia das recentes mudanças em marketing e gestão.
• Interrupção pelas reformas do Grand Lodge: A construção no Hyatt Regency Lake Tahoe Resort reduziu a receita e a rentabilidade do Grand Lodge. A conclusão de importantes comodidades renovadas não é esperada antes do fim de 2027.
• Atividade de contratos de apostas esportivas: A receita e o EBITDA ajustado do segmento de Apostas Esportivas Contratadas caíram com uma skin ativa a menos do que no trimestre do ano anterior, evidenciando a sensibilidade do segmento à atividade contratual de terceiros.

Resumo

Os resultados da Full House Resorts no 2º trimestre fiscal de 2026 mostraram melhora da alavancagem operacional, à medida que o American Place continuou a crescer e o Chamonix se aproximou do ponto de equilíbrio no nível da propriedade. As principais questões a acompanhar são se essas propriedades mais novas conseguirão sustentar seu progresso e se a empresa poderá concluir o refinanciamento de sua dívida e garantir recursos para o American Place permanente sem que os custos de juros ou a execução do projeto compensem os ganhos operacionais.