Keurig Dr Pepper no 2º tri fiscal de 2026: receita sobe 75,6%

Keurig Dr Pepper (NASDAQ: KDP) reportou vendas líquidas de US$ 7,309 bilhões no 2º trimestre de 2026, alta de 75,6% ante US$ 4,163 bilhões, enquanto o EPS diluído GAAP caiu de US$ 0,40 para US$ 0,04. A aquisição da JDE Peet’s em 1º de abril transformou a base de receita, mas também trouxe custos de aquisição, integração e ajuste a valor de estoque que pressionaram o lucro reportado. O EPS diluído ajustado avançou 16,3%, para US$ 0,57, e o fluxo de caixa livre trimestral atingiu US$ 714 milhões.

Desempenho principal

A maior parte do crescimento reportado das vendas da KDP veio do negócio recém-adquirido da JDE Peet’s, que contribuiu com US$ 2,802 bilhões e foi inteiramente incremental em relação ao ano anterior. Excluindo a aquisição, as vendas da KDP legada ainda cresceram 7,3%, refletindo precificação líquida favorável de 4,2% e crescimento de 3,1% em volume e mix.

As tendências de lucro diferiram de forma acentuada entre os resultados GAAP e ajustados. O lucro operacional GAAP caiu 30,1%, enquanto o lucro operacional ajustado cresceu 43,8% em base reportada e 42,9% em moeda constante. Ajustes relacionados à aquisição, incluindo uma despesa de US$ 314 milhões pelo ajuste a valor dos estoques, responderam por grande parte dessa divergência.

O crescimento do lucro ajustado foi parcialmente compensado por despesas financeiras mais altas, participações não controladoras e lucros alocados a investidores preferenciais.

Desempenho dos negócios e segmentos

O segmento U.S. Refreshment Beverages foi o mais forte entre os negócios legados, com volume e precificação contribuindo para o crescimento. U.S. Coffee continuou sob pressão, enquanto a KDP International registrou crescimento de dois dígitos nas vendas em moeda constante, sem crescimento correspondente no lucro operacional ajustado.

U.S. Refreshment Beverages se beneficiou de crescimento de 6,5% em volume e mix e de precificação líquida favorável de 3,5%. Os ganhos de produtividade ajudaram o lucro operacional ajustado a crescer ligeiramente mais rápido que as vendas, embora a inflação e maiores despesas com vendas, gerais e administrativas tenham atuado como compensação parcial.

A queda de 8,2% em volume e mix da U.S. Coffee mais que compensou a precificação favorável de 5,0%. O dado de volume incluiu a transferência, para o segmento JDE Peet’s, do reporte das cápsulas K-Cup da Peet’s, mas a inflação e o aumento do marketing também contribuíram para a queda de 24,7% no lucro operacional ajustado.

O crescimento das vendas da KDP International em moeda constante foi dividido entre alta de 6,5% em volume e mix e de 5,9% em precificação. Os benefícios de produtividade foram compensados por pressões de custo, incluindo o imposto sobre bebidas do México, e pelo aumento do marketing, deixando o lucro operacional ajustado estável em moeda constante.

JDE Peet’s ampliou a receita, mas aumentou a diferença entre o lucro GAAP e o ajustado

A aquisição da JDE Peet’s explica por que a receita aumentou 75,6%, mesmo com a queda do lucro operacional GAAP e do EPS. O negócio adquirido adicionou vendas substanciais e US$ 414 milhões de lucro operacional ajustado, mas registrou prejuízo operacional GAAP de US$ 62 milhões após ajustes relacionados à aquisição e à integração.

No nível consolidado, os itens que afetaram a comparabilidade incluíram US$ 318 milhões em custos de aquisição, integração e financiamento dentro do lucro operacional, o ajuste de US$ 314 milhões a valor dos estoques adquiridos e US$ 124 milhões em amortização de intangíveis. Esses itens contribuíram para a diferença entre a margem operacional GAAP de 8,6% e a margem operacional ajustada de 20,2%.

Mesmo em base ajustada, a margem operacional consolidada caiu de 24,7% para 20,2%. A JDE Peet’s gerou margem ajustada de 14,8%, abaixo dos demais segmentos operacionais da KDP, enquanto a inflação e maiores despesas com SG&A — incluindo o aumento do marketing — também pressionaram a rentabilidade.

Rentabilidade, fluxo de caixa e balanço patrimonial

O fluxo de caixa operacional trimestral foi de US$ 895 milhões, resultando em US$ 714 milhões de fluxo de caixa livre. Nos primeiros seis meses de 2026, o fluxo de caixa operacional subiu de US$ 640 milhões para US$ 1,176 bilhão, enquanto o fluxo de caixa livre aumentou de US$ 427 milhões para US$ 898 milhões. Esses números acumulados no ano não devem ser confundidos com os valores isolados do segundo trimestre.

A aquisição elevou substancialmente as obrigações de financiamento da KDP. Em 30 de junho, a empresa reportou US$ 30,385 bilhões em dívida principal e US$ 1,517 bilhão em caixa, resultando em dívida principal líquida de US$ 28,868 bilhões. Seu índice de alavancagem gerencial pro forma foi de 4,4 vezes, em comparação com o patamar de aproximadamente 4,1 vezes projetado para o fim do ano.

A despesa financeira aumentou de US$ 180 milhões para US$ 336 milhões. Além disso, US$ 68 milhões do lucro líquido trimestral foram atribuíveis a participações não controladoras, e US$ 82 milhões foram alocados a investidores preferenciais, o que ajuda a explicar por que US$ 210 milhões de lucro líquido total se traduziram em apenas US$ 60 milhões atribuíveis aos acionistas ordinários.

Projeções para 2026

A KDP reiterou suas projeções para o ano completo, em vez de alterar suas perspectivas para receita ou EPS ajustado. As projeções são apresentadas em moeda constante e em base non-GAAP, incorporando tanto o crescimento da KDP legada quanto a contribuição incremental da JDE Peet’s.

Como a projeção geral inclui uma contribuição incremental não quantificada da JDE Peet’s, os investidores precisarão distinguir a contribuição do negócio adquirido do crescimento de 4% a 6% esperado para a KDP legada.

Visão da administração

O CEO Tim Cofer afirmou que a U.S. Refreshment Beverages entregou crescimento de dois dígitos em receita e lucro, enquanto a KDP International melhorou sequencialmente e a JDE Peet’s compensou parcialmente a pressão contínua na U.S. Coffee. A administração também reportou sinergias iniciais de custos e progresso na integração e na preparação organizacional.

A KDP continua a se preparar para a separação planejada de seus portfólios de bebidas e café no início de 2027. Portanto, as prioridades de curto prazo da administração incluem integrar a JDE Peet’s, reduzir a alavancagem e concluir o trabalho operacional necessário para a separação.

Riscos que os investidores precisam acompanhar

• Pressão na U.S. Coffee: O volume e mix do segmento caíram 8,2%, enquanto o lucro operacional ajustado recuou 24,7%. Precificação e produtividade não compensaram integralmente o menor volume, a inflação e o aumento do marketing.
• Execução da integração e da separação: A KDP está integrando a JDE Peet’s enquanto se prepara para separar seus negócios de bebidas e café no início de 2027. Atrasos ou custos adicionais poderiam ampliar a diferença entre os resultados GAAP e ajustados.
• Alavancagem e despesa financeira elevadas: A alavancagem pro forma estava em 4,4 vezes, e a despesa financeira trimestral aumentou para US$ 336 milhões. O atingimento da meta de 4,1 vezes no fim do ano depende da continuidade da geração de caixa e da redução da alavancagem.
• Diluição de margem e pressão de custos: A margem operacional ajustada caiu apesar do maior lucro operacional ajustado. A contribuição da JDE Peet’s, de margem mais baixa, a inflação, os gastos com marketing e o imposto mexicano sobre bebidas continuam sendo pressões relevantes.
• Dependência da contribuição da aquisição: A perspectiva para o ano completo inclui resultados incrementais da JDE Peet’s, enquanto a empresa projetou separadamente crescimento de 4% a 6% em moeda constante para vendas e EPS ajustado da KDP legada.

Resumo

O segundo trimestre da Keurig Dr Pepper marcou a primeira contribuição integral da JDE Peet’s, aumentando acentuadamente a escala da empresa, enquanto os custos relacionados à aquisição reduziram a rentabilidade GAAP. As operações legadas de bebidas cresceram, mas a U.S. Coffee continuou sendo um entrave e as margens ajustadas consolidadas caíram. Os principais pontos a monitorar são a integração da JDE Peet’s, a recuperação da U.S. Coffee, a conversão dos lucros em caixa, o avanço em direção à meta de alavancagem de 4,1 vezes e a preparação para a separação planejada em 2027.