US Foods no 2º tri fiscal de 2026: lucro cresce com expansão de margem

US Foods (NYSE: USFD) reportou vendas líquidas de US$ 10,532 bilhões no 2º trimestre fiscal de 2026, alta de 4,5% em relação ao ano anterior, enquanto o EPS diluído GAAP avançou 29,2%, para US$ 1,24, ante US$ 0,96, nas 13 semanas encerradas em 27 de junho de 2026. O lucro bruto cresceu mais rapidamente que as vendas, a margem de lucro líquido aumentou 39 pontos-base, e o crescimento de 5,1% no volume de caixas de restaurantes independentes ajudou o EBITDA ajustado a alcançar o recorde de US$ 604 milhões.

Dados principais de resultados

O crescimento das vendas refletiu um aumento de 1,9% no volume total de caixas e inflação de 2,3% nos custos de alimentos. O lucro bruto foi beneficiado pelo maior volume, pela melhora no custo dos produtos vendidos e por um ajuste favorável de LIFO de US$ 19 milhões em relação ao ano anterior.

As despesas operacionais aumentaram 5,1%, pois os maiores custos de volume, distribuição, vendas e administração superaram as economias obtidas com a simplificação dos processos administrativos. Como o lucro bruto cresceu mais rapidamente que as despesas, tanto o lucro operacional quanto o lucro líquido cresceram consideravelmente mais rápido que a receita.

O EBITDA ajustado e o EPS diluído ajustado são medidas non-GAAP. Os ajustes da empresa incluem itens como remuneração baseada em ações, mudanças na reserva LIFO e custos de transformação dos negócios.

Desempenho dos negócios e do volume de clientes

As categorias de clientes da US Foods apresentaram divergência clara. Os restaurantes independentes registraram o maior aumento de volume, enquanto os segmentos de saúde e hospitalidade também cresceram; os clientes de redes foram a única categoria reportada em queda.

O volume orgânico de caixas de restaurantes independentes aumentou 5,0%, próximo à taxa de crescimento reportada de 5,1%. Portanto, a força nos restaurantes independentes foi principalmente orgânica, e não impulsionada por aquisições, enquanto a queda do volume nas redes compensou parcialmente os ganhos em outras áreas.

Lucratividade, fluxo de caixa e balanço patrimonial

O ajuste favorável de LIFO de US$ 19 milhões ampliou a diferença entre o crescimento do lucro bruto GAAP e o ajustado. O lucro bruto GAAP subiu 8,0%, enquanto o lucro bruto ajustado, que exclui o efeito do LIFO, cresceu 6,9%, para US$ 1,914 bilhão. Ambas as medidas ainda cresceram mais rapidamente que as vendas, indicando que a melhora da margem no trimestre não foi atribuível apenas à contabilidade LIFO.

Os dados de fluxo de caixa foram reportados para as primeiras 26 semanas do ano fiscal de 2026, e não apenas para o trimestre. O fluxo de caixa operacional permaneceu inalterado em US$ 725 milhões: o maior lucro líquido do período atual foi compensado por mudanças mais favoráveis no capital de giro no período do ano anterior. As despesas de capital em caixa aumentaram para US$ 174 milhões, ante US$ 161 milhões, deixando aproximadamente US$ 551 milhões em fluxo de caixa operacional após gastos de capital em caixa.

A dívida líquida no fim do trimestre foi de US$ 5,2 bilhões, e a alavancagem líquida caiu para 2,6 vezes o EBITDA ajustado, ante 2,7 vezes no fim do ano fiscal de 2025. A US Foods recomprou 4,4 milhões de ações por US$ 374 milhões durante o trimestre e aproximadamente US$ 500 milhões no primeiro semestre, com US$ 640 milhões restantes sob sua autorização.

Redução da quantidade de ações elevou o crescimento do EPS acima do lucro líquido

O EPS diluído GAAP aumentou 29,2%, ante crescimento de 22,8% do lucro líquido. A diferença foi apoiada por uma redução de 5,4% na média ponderada de ações diluídas, para 220,5 milhões, ante 233,0 milhões, após as recompras de ações da empresa.

O mesmo padrão apareceu em base ajustada: o lucro líquido ajustado subiu 14,4%, para US$ 317 milhões, enquanto o EPS diluído ajustado aumentou 21,0%. Portanto, os investidores devem distinguir entre o crescimento gerado pelos resultados operacionais e o benefício adicional por ação decorrente de uma menor quantidade de ações.

Projeções para o ano fiscal de 2026

A US Foods reafirmou as projeções para o ano fiscal de 2026 divulgadas originalmente em 12 de fevereiro de 2026. As faixas inalteradas preveem que o crescimento dos lucros continue superando o crescimento das vendas.

O ano fiscal de 2026 inclui uma 53ª semana, que a administração espera que acrescente aproximadamente um ponto percentual ao crescimento do volume total de caixas e do EBITDA ajustado. Esse benefício de calendário é importante na avaliação do crescimento subjacente do ano completo.

Transações recentes de insiders

O resumo de seis meses fornecido informa a compra de 632.490 ações por insiders em 30 transações e a venda de 110.838 ações em três transações, resultando em compras líquidas de 521.652 ações. Essas classificações devem ser vistas objetivamente porque a lista subjacente inclui concessões e outras transações fora de mercado.

As transações mais recentes na lista fornecida com valores reportados diferentes de zero foram:

Não é possível tirar conclusões sobre as perspectivas da administração apenas com base nessas transações.

Riscos que os investidores devem monitorar

• Divergência no mix de clientes: O volume de caixas das redes caiu 1,5%, compensando parte do crescimento de restaurantes independentes, saúde e hospitalidade. A continuidade da fraqueza nas redes poderia restringir o crescimento do volume total.
• Execução de custos e produtividade: As despesas operacionais subiram 5,1%, em parte devido a maiores custos de distribuição, vendas e administração. Uma expansão adicional das margens depende de os ganhos de lucro bruto e as iniciativas de produtividade continuarem superando o crescimento das despesas.
• Inflação e exposição a commodities: A inflação de 2,3% nos custos de alimentos contribuiu para o crescimento das vendas, enquanto mudanças nos custos dos produtos também podem afetar o lucro bruto e a demanda dos clientes.
• Suporte de calendário nas perspectivas: Espera-se que a 53ª semana contribua com aproximadamente um ponto percentual para o crescimento do volume total de caixas e do EBITDA ajustado, o que significa que parte das projeções para o ano fiscal de 2026 reflete uma semana adicional de vendas.
• Dívida e custos de juros: A dívida líquida permaneceu em US$ 5,2 bilhões, enquanto a despesa líquida de juros trimestral aumentou para US$ 77 milhões, ante US$ 74 milhões. A alavancagem melhorou, mas os custos da dívida continuam relevantes para a alocação de caixa.

Resumo

Os resultados da US Foods no 2º trimestre fiscal de 2026 combinaram crescimento moderado das vendas com crescimento mais rápido dos lucros, apoiados pelos volumes de restaurantes independentes, ganhos de lucro bruto e produtividade de custos. A expansão das margens impulsionou o aumento do lucro líquido, enquanto as recompras e uma menor quantidade de ações diluídas proporcionaram um benefício adicional ao EPS. Os principais pontos a monitorar são o mix de volume de clientes, a continuidade do controle de despesas e a contribuição da 53ª semana para as projeções anuais reafirmadas.