Constellation no 2º tri de 2026: EPS ajustado sobe 33,5%

Constellation Energy (Nasdaq: CEG) reportou receita de US$ 7,504 bilhões no 2º trimestre de 2026, alta de 23,0% ante US$ 6,101 bilhões um ano antes, enquanto o EPS diluído GAAP caiu de US$ 2,67 para US$ 1,42. O EPS operacional ajustado aumentou de US$ 1,91 para US$ 2,55, à medida que a incorporação da Calpine e condições favoráveis de mercado e de portfólio foram parcialmente compensadas por paradas nucleares desfavoráveis.

Dados financeiros principais

No trimestre encerrado em 30 de junho de 2026, as despesas operacionais aumentaram mais rapidamente do que a receita. Consequentemente, o lucro operacional GAAP caiu para US$ 580 milhões, e a margem operacional recuou de 15,6% para aproximadamente 7,7%.

Os resultados ajustados seguiram na direção oposta. O lucro operacional ajustado subiu para US$ 920 milhões, destacando o efeito dos ajustes a valor justo, dos itens relacionados à Calpine e de outras despesas excluídas da métrica non-GAAP da companhia.

O aumento no número de ações diluídas ajuda a explicar por que o lucro ajustado cresceu mais rapidamente que o EPS ajustado. A alíquota efetiva de imposto GAAP também subiu de 34,6% para 44,2%, pressionando adicionalmente o lucro líquido reportado.

Desempenho operacional e dos negócios

A frota nuclear da Constellation produziu 44.160 GWh no trimestre, queda de aproximadamente 2,2% ante 45.170 GWh. Excluindo Salem e o South Texas Project, o fator de capacidade nuclear caiu de 94,8% para 93,0%.

Os dias de parada programada para reabastecimento nas instalações operadas pela empresa aumentaram de 41 para 86, em linha com a identificação, pela administração, de paradas nucleares desfavoráveis como um fator de compensação parcial dos lucros. Os dias de parada não relacionados a reabastecimento caíram ligeiramente, de 22 para 20.

Após a aquisição da Calpine em janeiro de 2026, a Constellation passou a divulgar um fator equivalente de indisponibilidade forçada para sua frota de gás natural, petróleo e hidrelétricas de armazenamento por bombeamento. O indicador foi de 6,2% no 2º trimestre, sem comparação com o ano anterior. A captura de energia renovável permaneceu praticamente inalterada em 96,0%, ante 96,1% um ano antes.

A companhia também assinou contratos adicionais de compra de energia nuclear totalizando 920 MW com clientes com grau de investimento. Os contratos têm duração de 15 a 20 anos e devem começar entre 2029 e 2032. Um acordo de 176 MW com o Walmart deve viabilizar uma expansão de 30 MW no Dresden Clean Energy Center.

Calpine elevou lucro ajustado, enquanto custos GAAP reduziram lucro reportado

A questão central do trimestre foi a divergência entre o desempenho GAAP e o ajustado. A receita aumentou US$ 1,403 bilhão, mas as despesas operacionais subiram US$ 1,776 bilhão, reduzindo o lucro operacional GAAP apesar da maior plataforma de negócios.

A reconciliação entre os US$ 513 milhões de lucro líquido GAAP atribuível aos acionistas ordinários e os US$ 920 milhões de lucro operacional ajustado incluiu uma perda não realizada a valor justo, após impostos, de US$ 340 milhões; US$ 149 milhões em amortização não caixa, após impostos, de contratos de commodities adquiridos com a Calpine; e US$ 84 milhões em custos de fusão e integração da Calpine, após impostos. Essas adições foram parcialmente compensadas por um ajuste relacionado à desativação de US$ 221 milhões, que foi subtraído dos lucros GAAP para chegar ao resultado ajustado.

Esses itens mostram por que o lucro operacional ajustado capturou mais claramente o benefício da Calpine e das condições comerciais favoráveis do que o lucro líquido GAAP. Eles também significam que os investidores precisam avaliar ambas as métricas, em vez de tratar qualquer uma delas como uma visão completa do trimestre.

Projeções de lucro

A Constellation elevou sua projeção de EPS operacional ajustado para o ano inteiro para US$ 11,50 a US$ 12,50. A faixa anterior não foi incluída no comunicado fornecido, portanto a magnitude do aumento não pode ser quantificada.

A empresa não forneceu uma reconciliação GAAP para essa projeção, citando a incerteza em torno de futuros ajustes a valor justo envolvendo derivativos e títulos mantidos por fundos fiduciários de desativação nuclear.

Desenvolvimentos estratégicos e regulatórios

A Constellation atingiu dois marcos para a planejada reativação do Crane Clean Energy Center. A FERC aprovou a transferência dos direitos existentes de interconexão de capacidade, enquanto a NRC aprovou um pedido de emenda à licença de combustível. A empresa continua mirando uma reativação em 2027.

Após o trimestre, a Constellation concordou em vender o Brazos Valley Energy Center, de 606 MW, à LS Power por US$ 860 milhões antes dos ajustes de fechamento. A transação é a última venda de ativo exigida pelos compromissos regulatórios associados à aquisição da Calpine, mas continua sujeita à aprovação do Departamento de Justiça e a outras condições de fechamento. A Constellation espera concluir a operação até o fim de 2026.

A empresa também solicitou a extensão por 20 anos das licenças operacionais de Ginna e Nine Mile Point Unit 1, até 2049. A aprovação continua pendente.

Transações recentes de insiders

Os dados fornecidos sobre insiders não mostram compras ou vendas no mercado aberto nos seis meses anteriores, com participações totais de insiders de 1,19 milhão de ações. As 10 transações reportadas mais recentes foram concessões diretas de ações a diretores em 28 de abril de 2026; essas concessões não devem ser interpretadas como compras no mercado aberto.

Riscos que os investidores precisam monitorar

• Exposição a paradas nucleares: A produção nuclear e o fator de capacidade caíram, enquanto os dias de parada programada para reabastecimento mais que dobraram. A pressão contínua das paradas pode limitar o benefício nos lucros das condições favoráveis de mercado.
• Integração da Calpine e efeitos contábeis: O 2º trimestre incluiu US$ 84 milhões em custos de integração após impostos e US$ 149 milhões em amortização após impostos de contratos adquiridos, criando uma diferença substancial entre os resultados GAAP e ajustados.
• Volatilidade de valor justo: Ajustes não realizados a valor justo reduziram os lucros GAAP em US$ 340 milhões após impostos. Mudanças semelhantes podem continuar tornando os lucros reportados voláteis em relação ao desempenho operacional.
• Exigências regulatórias e de execução: A venda de Brazos Valley ainda requer aprovação, enquanto a reativação de Crane e as extensões das licenças nucleares de Nova York dependem de execução adicional e de avanços regulatórios.

Resumo

Os resultados da Constellation no 2º trimestre de 2026 combinaram receita e lucro operacional ajustado mais altos com uma forte queda na rentabilidade GAAP. A Calpine e as condições favoráveis de mercado apoiaram o resultado ajustado, enquanto custos operacionais mais altos, perdas a valor justo, amortização de contratos adquiridos e despesas de integração pressionaram os lucros reportados. Os principais itens a monitorar são a integração da Calpine, o desempenho das paradas nucleares, a entrega da projeção anual mais elevada e a execução da reativação de Crane e da venda de Brazos Valley.