Targa no 2º tri de 2026: EBITDA ajustado recorde avança 38%

Targa Resources (NYSE: TRGP) reportou receita de US$ 4,44 bilhões no 2º trimestre de 2026, alta de 4% ante US$ 4,26 bilhões um ano antes, enquanto o lucro líquido atribuível à Targa cresceu 22%, para US$ 764,6 milhões, ante US$ 629,1 milhões. Volumes recordes em todo o seu sistema integrado e maiores margens de comercialização contribuíram para que o EBITDA ajustado avançasse 38%, para o recorde de US$ 1,60 bilhão, apesar dos preços mais baixos do gás natural.

Principais Resultados Financeiros

O crescimento da receita foi modesto porque o aumento de 36% nas taxas por serviços de midstream foi parcialmente compensado por uma queda de 1% nas vendas de commodities. O lucro cresceu mais rapidamente que a receita, apoiado por menores custos de compra de produtos e de combustível, margens mais altas baseadas em tarifas, aumento dos volumes e margens mais fortes de otimização no segmento de Logística e Transporte.

A tabela a seguir abrange o trimestre encerrado em 30 de junho e mantém as métricas GAAP e não GAAP identificadas separadamente.

O EBITDA ajustado, o fluxo de caixa operacional ajustado e o fluxo de caixa livre ajustado são métricas não GAAP. As despesas operacionais subiram 9%, a depreciação e amortização aumentaram 21% e as despesas gerais e administrativas cresceram 14%, refletindo a expansão do sistema, ativos adquiridos na Bacia do Permiano e custos mais altos de mão de obra, manutenção e remuneração.

Desempenho dos Negócios e Segmentos

Coleta e Processamento

A margem operacional ajustada de Coleta e Processamento aumentou 21%, para US$ 973,5 milhões. Os volumes totais de entrada de gás natural no Permiano cresceram 14%, para o recorde de 7.187,3 MMcf/d, impulsionados por expansão de 20% na Bacia de Delaware e de 9% na Bacia de Midland. Os volumes totais de entrada do segmento aumentaram 13%, enquanto a produção total de líquidos de gás natural (NGL) cresceu 15%, para 1.180,8 MBbl/d.

O crescimento decorreu de plantas de processamento adicionadas recentemente, da continuidade da atividade dos produtores e de ativos do Permiano adquiridos no primeiro trimestre. Esses fatores superaram os preços mais baixos do gás natural, incluindo os preços negativos prolongados em Waha, que levaram o preço médio realizado de gás natural do segmento a US$ 2,48 negativos por MMBtu, ante US$ 1,01 positivos um ano antes. Alguns produtores reduziram temporariamente os volumes, mas os volumes de entrada no Permiano ainda cresceram mais de 450 MMcf/d em relação ao trimestre anterior.

Logística e Transporte

Logística e Transporte registrou o maior aumento no lucro do segmento, com a margem operacional ajustada subindo 44%, para US$ 1,06 bilhão. Os volumes de transporte por dutos de NGL cresceram 14%, os volumes de fracionamento aumentaram 24% e os volumes de exportação de gás liquefeito de petróleo (GLP) avançaram 15%; os três atingiram recordes trimestrais.

A maior oferta dos sistemas da Targa no Permiano sustentou as atividades de transporte e fracionamento. O novo fracionador Train 11 começou a operar no início do trimestre, enquanto maiores oportunidades de otimização elevaram a margem de comercialização, e volumes e taxas mais altos melhoraram a margem de exportação de GLP.

A Targa também iniciou a operação de sua planta de processamento East Driver antes do previsto no fim do trimestre e colocou em serviço a expansão do gasoduto de NGL Delaware Express. A construção continuou em plantas adicionais de processamento, fracionadores, gasodutos e na expansão de exportação de GLP da GPMT, com a empresa informando que esses projetos permaneciam dentro do cronograma.

Rentabilidade, Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

A margem operacional da Targa foi de aproximadamente 27,8% da receita, ante cerca de 24,3% um ano antes. A melhora reflete o crescimento mais rápido do lucro operacional em relação à receita, mesmo com o aumento da depreciação, dos custos operacionais e das despesas administrativas.

O fluxo de caixa operacional ajustado subiu 47%, para US$ 1,37 bilhão. Os investimentos de capital líquidos para crescimento aumentaram para US$ 1,11 bilhão, ante US$ 885,1 milhões, limitando o fluxo de caixa livre ajustado a US$ 205,3 milhões, embora isso represente uma melhora frente aos US$ 9,6 milhões negativos no 2º trimestre de 2025.

Em 30 de junho, a dívida consolidada era de US$ 19,58 bilhões, enquanto a liquidez total era de aproximadamente US$ 3,2 bilhões, incluindo US$ 132 milhões em caixa e US$ 2,9 bilhões disponíveis na linha de crédito rotativa. A despesa líquida com juros aumentou 8%, para US$ 236,6 milhões.

A Targa declarou dividendo trimestral de US$ 1,25 por ação, 25% acima do dividendo do 2º trimestre de 2025. A companhia também recomprou 308.102 ações durante o trimestre por US$ 80 milhões, a um preço médio ponderado de US$ 259,93, restando US$ 1,24 bilhão em suas autorizações de recompra.

Projeções para 2026

A Targa manteve sua faixa anual de EBITDA ajustado, mas agora espera resultados próximos ao limite superior, citando fortes margens de comercialização e otimização no primeiro semestre e o crescimento contínuo dos volumes em seus ativos integrados. As expectativas de gastos de capital não foram alteradas.

Transações Recentes de Insiders

Dados disponíveis sobre insiders mostraram a compra de 81.581 ações em sete transações e a venda de 118.789 ações em oito transações durante o período mais recente de seis meses, resultando em vendas líquidas de 37.208 ações. As participações totais de insiders foram listadas em 2,93 milhões de ações; as transações individuais abaixo são reportadas objetivamente e não estabelecem, por si só, a perspectiva dos insiders sobre a empresa.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• Preços do gás natural no Permiano e restrições de escoamento: Os preços negativos prolongados em Waha reduziram os preços realizados do gás natural e levaram produtores a reduzir temporariamente os volumes. Restrições persistentes poderiam afetar as margens de commodities e os volumes futuros movimentados.
• Elevadas necessidades de capital: A Targa planeja aproximadamente US$ 4,5 bilhões em gastos líquidos para crescimento em 2026. O programa de investimentos pode restringir o fluxo de caixa livre e aumenta as exigências de execução e financiamento.
• Dívida e custos de juros: A dívida consolidada atingiu US$ 19,58 bilhões, e a despesa líquida trimestral com juros aumentou 8%. Maiores necessidades de endividamento ou custos de financiamento poderiam absorver uma parcela maior do fluxo de caixa operacional.
• Variabilidade das margens de comercialização: Fortes oportunidades de comercialização e otimização foram importantes contribuintes para o desempenho do primeiro semestre e para a melhora da perspectiva de EBITDA. Essas margens podem variar conforme as condições de mercado.
• Execução de projetos e volumes: A perspectiva depende do crescimento contínuo dos volumes do sistema integrado e da conclusão no prazo de múltiplas plantas, gasodutos, fracionadores e projetos de exportação.

Resumo

Os resultados da Targa no 2º trimestre de 2026 foram impulsionados por volumes recordes no Permiano, no transporte, no fracionamento e nas exportações, com o crescimento das taxas e as margens de otimização em Logística e Transporte compensando os preços fracos do gás natural. As questões-chave adiante são se os novos projetos sustentarão o crescimento dos volumes, se as margens de comercialização continuarão favoráveis e quão eficientemente a empresa equilibrará seu amplo programa de capital com fluxo de caixa livre, dívida e obrigações de juros.