StoneX no 3º tri fiscal de 2026: receita operacional líquida sobe 47%

StoneX Group (NASDAQ: SNEX) reportou receita operacional líquida de US$ 719,7 milhões no 3º trimestre fiscal de 2026, alta de 47% ante US$ 488,3 milhões um ano antes, enquanto o EPS diluído subiu 85%, para US$ 1,00, ante US$ 0,54. O lucro líquido mais que dobrou, para US$ 127,9 milhões, apoiado pelo crescimento das áreas Comercial e Institucional e pela aquisição da R.J. O’Brien, enquanto Autônomo/Varejo continuou sendo o principal ponto fraco.

Principais resultados financeiros

A receita bruta da StoneX é dominada por vendas físicas de commodities e pelos custos de vendas associados, o que torna a receita operacional e a receita operacional líquida indicadores mais úteis da atividade subjacente. A receita operacional aumentou 43%, para US$ 1,47 bilhão, enquanto a receita operacional líquida cresceu ligeiramente mais rápido, 47%.

O crescimento do lucro superou ambas as métricas. O lucro antes dos impostos aumentou 87%, o lucro líquido cresceu 102% e o EBITDA ajustado não-GAAP avançou 70%.

O EBITDA ajustado é uma medida não-GAAP. Os valores por ação foram ajustados retroativamente pelos dividendos em ações na proporção de três por duas em março e julho de 2026.

Desempenho dos negócios e segmentos

O segmento Comercial registrou o crescimento mais rápido entre os segmentos operacionais da StoneX, com a receita operacional quase dobrando e o lucro do segmento mais que dobrando. O segmento Institucional permaneceu como o maior em receita operacional e também registrou forte crescimento dos lucros. Pagamentos avançou em ritmo mais moderado, enquanto Autônomo/Varejo recuou.

O segmento Comercial foi beneficiado por diversas linhas de produtos. Sua receita operacional líquida de contratos físicos aumentou 162%, os derivativos OTC subiram 73%, os derivativos listados cresceram 62%, e os juros e tarifas obtidos sobre saldos de clientes aumentaram 103%.

A receita operacional líquida do segmento Institucional subiu 56%, para US$ 312,3 milhões. Os derivativos listados foram o maior contribuinte para o crescimento, com alta de 260%, enquanto títulos avançaram 38%. O volume médio diário de títulos aumentou 33%, acompanhado por um aumento de 9% na receita por milhão.

A fraqueza de Autônomo/Varejo concentrou-se na atividade de FX e CFD. O volume médio diário caiu 27%, e as receitas operacional e operacional líquida de FX/CFD recuaram 19% cada, apesar de um aumento de 11% na receita por milhão. O volume médio diário de Pagamentos subiu 20%, embora a receita por milhão tenha caído 7%; o segmento ainda elevou a receita operacional líquida em 12%.

R.J. O’Brien expandiu materialmente a base de derivativos

A aquisição da R.J. O’Brien, concluída em julho de 2025, teve efeito relevante na comparação anual de derivativos da StoneX. O volume consolidado de derivativos listados aumentou 73%, para 97,9 milhões de contratos, dos quais a RJO contribuiu com 32,0 milhões. O patrimônio médio de clientes em derivativos listados subiu 129%, para US$ 15,0 bilhões, incluindo uma contribuição de US$ 6,6 bilhões da RJO.

O crescimento não se limitou ao volume adquirido: a receita média da StoneX por contrato de derivativo listado também aumentou 23%. No entanto, como o trimestre do ano anterior não incluía a RJO, as taxas de crescimento reportadas não devem ser interpretadas como puramente orgânicas. O CEO Philip Smith disse que a empresa estava começando a obter benefícios da integração.

Rentabilidade e balanço patrimonial

A maior atividade trouxe custos variáveis significativamente mais altos. As despesas variáveis totais subiram 67%, para US$ 481,4 milhões, incluindo alta de 70% na remuneração variável, de 52% nas despesas de compensação baseadas em transações e de 87% nas comissões de corretores apresentadores. As despesas variáveis representaram 60% das despesas não relacionadas a juros, ante 53% um ano antes.

As despesas não variáveis aumentaram a uma taxa menor, de 22%, para US$ 314,2 milhões, permitindo melhora da alavancagem operacional. O lucro antes dos impostos representou aproximadamente 22,2% da receita operacional líquida, em comparação com cerca de 17,5% um ano antes. O lucro líquido também foi beneficiado por uma alíquota efetiva de imposto de aproximadamente 20,0%, abaixo de cerca de 25,9%, embora o comunicado não tenha explicado a mudança.

Caixa e equivalentes de caixa alcançaram US$ 2,19 bilhões em 30 de junho de 2026, ante US$ 1,61 bilhão no encerramento do ano fiscal em setembro de 2025. O patrimônio líquido dos acionistas aumentou para US$ 2,84 bilhões, de US$ 2,38 bilhões, e o valor patrimonial líquido por ação subiu para US$ 23,70, de US$ 20,25.

O balanço patrimonial relacionado a financiamento da StoneX também se expandiu. Os títulos adquiridos sob acordos de revenda aumentaram para US$ 15,82 bilhões, de US$ 10,33 bilhões, enquanto os títulos vendidos sob acordos de recompra subiram para US$ 18,00 bilhões, de US$ 13,55 bilhões. A despesa de juros de financiamento corporativo aumentou 33%, para US$ 26,8 milhões, principalmente devido às notas de US$ 625 milhões com vencimento em 2032, emitidas em julho de 2025.

Riscos que investidores devem monitorar

• Comparações da aquisição e execução da integração: A RJO contribuiu com volume substancial de derivativos listados e patrimônio de clientes, dificultando a separação entre crescimento orgânico e expansão impulsionada pela aquisição. Os benefícios futuros continuam dependentes de uma integração bem-sucedida.
• Fraqueza persistente no varejo: O lucro do segmento Autônomo/Varejo caiu 36% à medida que a atividade de FX/CFD recuou. A pressão contínua sobre os volumes limitaria a contribuição do segmento, mesmo que a receita por milhão permaneça estável ou melhore.
• Crescimento mais rápido dos custos variáveis: A remuneração variável, as despesas de compensação e as comissões de corretores apresentadores cresceram mais rápido que a receita operacional líquida. Uma desaceleração da atividade sem redução correspondente desses custos poderia pressionar as margens.
• Financiamento e intensidade do balanço patrimonial: A despesa de financiamento corporativo aumentou, enquanto os saldos de operações compromissadas e de empréstimo de títulos se expandiram substancialmente. Isso aumenta a importância de uma gestão disciplinada de liquidez, financiamento e contrapartes.

Resumo

Os resultados da StoneX no 3º trimestre fiscal de 2026 refletiram crescimento amplo nas atividades Comercial e Institucional, ampliado pela aquisição da R.J. O’Brien. O lucro cresceu mais rápido que a receita operacional líquida, pois os custos não variáveis aumentaram mais lentamente e a alíquota efetiva de imposto caiu, mas a fraqueza no FX/CFD de varejo e a rápida alta das despesas variáveis continuam sendo contrapontos importantes. Os próximos indicadores-chave são o desempenho à medida que a comparação com a RJO começar a se normalizar, a estabilização em Autônomo/Varejo e a capacidade da empresa de preservar a alavancagem operacional à medida que os custos de financiamento e remuneração aumentam.