Cushman & Wakefield no 2º tri de 2026: receita cresce 11%

Cushman & Wakefield (NYSE: CWK) reportou receita de US$ 2,76 bilhões no segundo trimestre de 2026, alta de 11% em relação ao ano anterior, enquanto o EPS diluído caiu para US$ 0,22, ante US$ 0,25. A receita de Leasing aumentou 27%, e a de Serviços cresceu 8%, ajudando o EBITDA ajustado a avançar 14%, mesmo com a queda de 8% no lucro líquido GAAP. Após o trimestre, a companhia elevou sua projeção de crescimento do EPS ajustado para o ano completo.

Dados Principais do Resultado

Os resultados, divulgados em 5 de agosto, abrangem os três meses encerrados em 30 de junho de 2026. A receita e o lucro operacional aumentaram, mas despesas mais elevadas com juros, impostos e outros custos impediram que esse avanço operacional se refletisse no resultado final.

Os resultados ajustados mostraram uma tendência diferente: tanto o EBITDA ajustado quanto o lucro líquido ajustado cresceram mais rapidamente que a receita. As variações abaixo se baseiam nos resultados reportados em dólares americanos.

O EBITDA ajustado, o lucro líquido ajustado e o EPS ajustado são medidas non-GAAP. A receita aumentou 11% tanto em base reportada quanto em moeda local, enquanto o EBITDA ajustado cresceu 13% em moeda local.

Desempenho dos Negócios e das Linhas de Serviço

Serviços e Leasing geraram a maior parte do aumento trimestral da receita. Leasing registrou o crescimento mais rápido, enquanto Mercado de capitais foi a única linha de serviço a reportar queda de receita.

Os Serviços foram beneficiados pela conquista de novos clientes e pela expansão de mandatos. A receita de gestão de instalações aumentou aproximadamente US$ 55 milhões, enquanto a receita de gerenciamento de projetos subiu cerca de US$ 27 milhões nas Américas e US$ 20 milhões na EMEA.

O crescimento de Leasing veio principalmente das Américas e abrangeu operações de diferentes portes. A locação de escritórios e imóveis industriais permaneceu como área de força, incluindo data centers, à medida que a demanda por ativos de maior qualidade sustentou a atividade.

A receita de Mercado de capitais caiu porque o negócio nas Américas recuou 6%, principalmente devido a menos transações de médio porte no setor multifamiliar. A melhora da atividade na EMEA e na APAC compensou parcialmente essa fraqueza.

Lucros Ajustados Avançaram Enquanto o Lucro Líquido GAAP Caiu

A Cushman & Wakefield converteu o crescimento da receita em maior lucro operacional e EBITDA ajustado, mas não em maior lucro líquido GAAP. Sua margem operacional foi de aproximadamente 4,9% em ambos os períodos, com uma leve queda anual, enquanto a margem EBITDA ajustada melhorou para cerca de 6,6%, ante 6,5%.

Os custos totais dos serviços aumentaram 12%, para US$ 2,25 bilhões, ligeiramente acima do crescimento da receita. Os custos dos serviços prestados aos clientes incluíram um aumento de aproximadamente US$ 120 milhões em custos de pessoal, refletindo comissões de corretagem e salários mais altos associados ao crescimento de Serviços. As despesas operacionais, administrativas e outras subiram 10%, para US$ 349,3 milhões, devido a maiores despesas de remuneração, ocupação, investimentos estratégicos e inflação.

Abaixo do lucro operacional, a despesa líquida com juros aumentou 12%, para US$ 59,6 milhões. Isso incluiu US$ 4,5 milhões em custos de alteração do acordo de crédito e uma perda de US$ 2,0 milhões relacionada ao resgate parcial de notas seniores garantidas. Outras receitas caíram para US$ 0,4 milhão, ante US$ 6,4 milhões, em parte porque as perdas não realizadas em investimentos imobiliários aumentaram US$ 3,4 milhões.

A provisão para impostos também subiu 30%, para US$ 24,6 milhões, embora o lucro antes dos impostos tenha crescido apenas 1%. A companhia atribuiu a maior despesa tributária à composição geográfica dos lucros e a ajustes pontuais, incluindo maiores provisões para posições fiscais incertas. Esses fatores ajudam a explicar por que o EBITDA ajustado avançou 14%, enquanto o lucro líquido GAAP caiu 8%.

Refinanciamento da Dívida e Liquidez

O refinanciamento realizado no trimestre gerou custos imediatos de transação, mas reduziu o spread de captação e estendeu o vencimento do empréstimo a prazo da companhia. A Cushman & Wakefield reprecificou o empréstimo, reduzindo o spread em 50 pontos-base para a Term SOFR de um mês mais 2,25%, estendeu seu vencimento para 2033 e aumentou seu principal em US$ 352,5 milhões.

Os recursos ajudaram a resgatar parte das notas seniores garantidas com vencimento em 2028. Juntamente com um resgate separado em maio, a companhia reduziu o principal em circulação dessas notas em US$ 450 milhões durante o trimestre.

Em 30 de junho, a Cushman & Wakefield tinha US$ 1,5 bilhão em liquidez, composto por US$ 500 milhões em caixa e equivalentes de caixa e US$ 1,0 bilhão disponível em uma linha de crédito rotativa não utilizada. Os empréstimos a prazo totalizavam US$ 2,0 bilhões, as notas seniores garantidas somavam US$ 600 milhões e a dívida líquida era de US$ 2,1 bilhões. Após o trimestre, a companhia resgatou outros US$ 50 milhões de suas notas de 2028 em 4 de agosto, deixando US$ 150 milhões em circulação.

Projeções de Lucros

A Cushman & Wakefield elevou sua meta de crescimento do EPS ajustado para 2026, aumentando os dois limites da faixa em três pontos percentuais. A administração citou receitas recordes no segundo trimestre em Leasing, Serviços e no total ao anunciar a revisão.

A projeção se aplica ao crescimento do EPS ajustado, e não a um valor específico por ação.

Transação Recente de Insider

As informações fornecidas sobre transações de insider identificam uma entrada recente com preço e valor de venda explícitos. Não foi informado um motivo para a transação; portanto, ela não deve ser interpretada como uma declaração sobre as perspectivas da companhia.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• Fraqueza em Mercado de capitais: A receita dessa linha de serviço caiu 1%, incluindo uma redução de 6% nas Américas. A continuidade da fraqueza em transações de médio porte e multifamiliares pode limitar o crescimento geral.
• Crescimento dos custos e conversão de margem: Os custos dos serviços cresceram mais rapidamente que a receita, enquanto maiores despesas de remuneração, ocupação, investimentos estratégicos e inflação contribuíram para uma leve redução da margem operacional.
• Dívida e encargo de juros: A dívida líquida permaneceu em US$ 2,1 bilhões ao fim do trimestre, e a despesa líquida com juros aumentou 12%. O menor spread do empréstimo a prazo pode ajudar os custos futuros de captação, mas o serviço da dívida continua sendo um fator importante para converter o lucro operacional em lucro líquido.
• Exposição a perdas de crédito: A joint venture Greystone registrou uma provisão não caixa de US$ 9,0 milhões para perdas em empréstimos durante o trimestre, dos quais a Cushman & Wakefield reconheceu US$ 3,6 milhões com base em sua participação de 40%. Mudanças nas expectativas de perdas em empréstimos podem afetar os futuros resultados pelo método da equivalência patrimonial.
• Variabilidade tributária: O forte aumento da despesa tributária refletiu a composição geográfica dos lucros e ajustes pontuais, criando outra fonte de potencial volatilidade no lucro líquido GAAP.

Resumo

O crescimento da Cushman & Wakefield no segundo trimestre foi liderado por Leasing e Serviços, sustentando maior lucro operacional, EBITDA ajustado e uma elevação da projeção de crescimento anual do EPS ajustado. No entanto, despesas mais altas com juros, impostos, perdas em investimentos imobiliários e custos operacionais levaram à queda do lucro líquido GAAP. Os resultados futuros dependerão de a companhia conseguir manter o ritmo em Leasing e Serviços, ao mesmo tempo em que melhora a conversão de lucros, administra os custos da dívida e estabiliza a atividade de Mercado de capitais.