Lilly no 2º tri de 2026: receita cresce 48% para US$ 22,97 bilhões

Lilly (NYSE: LLY) reportou receita de US$ 22,97 bilhões no 2º trimestre de 2026, alta de 48% em relação ao ano anterior, enquanto o EPS diluído GAAP aumentou 26%, para US$ 7,94, ante US$ 6,29. No trimestre encerrado em 30 de junho, Mounjaro e Zepbound impulsionaram o crescimento liderado por volume, embora preços realizados mais baixos e despesas relacionadas a aquisições tenham limitado a conversão do crescimento da receita em crescimento dos lucros.

Dados financeiros principais

O volume mundial aumentou 60%, mais do que compensando uma queda de 13% nos preços realizados. A melhora nos custos de produção e um mix de produtos favorável também elevaram a margem bruta GAAP em 1,5 ponto percentual, para 85,8%.

O crescimento dos lucros foi mais lento que o da receita, pois a Lilly ampliou os gastos com pesquisa, comercialização e desenvolvimento de negócios. As despesas com pesquisa e desenvolvimento em andamento adquiridos, ou IPR&D, subiram para US$ 2,78 bilhões, ante US$ 154 milhões.

Tanto o EPS GAAP quanto o non-GAAP incluíram US$ 3,03 por ação em despesas de IPR&D adquirido, ante US$ 0,14 no trimestre do ano anterior. Os cálculos non-GAAP da Lilly excluíram a amortização de ativos intangíveis, encargos especiais e ganhos com investimentos em participações acionárias, mas não excluíram o IPR&D adquirido.

Desempenho por produto e geografia

Mounjaro e Zepbound continuaram sendo os principais motores de crescimento. Juntos, os dois medicamentos geraram aproximadamente US$ 14,9 bilhões, ou cerca de 65% da receita trimestral, aumentando a dependência da Lilly de seu portfólio de incretinas.

Os produtos selecionados a seguir responderam pela maior parte do crescimento divulgado:

A receita do Mounjaro nos EUA aumentou 45%, para US$ 4,8 bilhões, enquanto a receita fora dos EUA avançou 172%, para US$ 5,2 bilhões. A receita do Zepbound nos EUA aumentou 44%, para US$ 4,9 bilhões. A demanda sustentou ambos os produtos, mas os preços realizados mais baixos compensaram parcialmente esse efeito.

A receita nos EUA aumentou 33%, para US$ 14,4 bilhões, com o volume crescendo 37% e os preços realizados recuando 3%. Excluindo ajustes nas estimativas de rebates e descontos, a Lilly afirmou que os preços nos EUA teriam caído aproximadamente 9%.

A receita fora dos EUA cresceu 80%, para US$ 8,6 bilhões. O volume subiu 113%, enquanto os preços realizados caíram 36%, principalmente porque Mounjaro foi incluído na Lista Nacional de Medicamentos Reembolsáveis da China. A receita internacional também incluiu um marco de US$ 250 milhões baseado em vendas de Jardiance, decorrente da colaboração da Lilly com a Boehringer Ingelheim.

Volume e mix protegeram as margens, mas custos de acordos limitaram a conversão em lucros

A receita cresceu 48%, mas o lucro operacional subiu 31% e o lucro líquido GAAP aumentou 25%. A diferença reflete gastos e encargos abaixo do lucro bruto, e não uma deterioração da economia de produção: a margem bruta se expandiu apesar da queda nos preços realizados.

As despesas de pesquisa e desenvolvimento aumentaram 14%, para US$ 3,82 bilhões, à medida que a Lilly continuou investindo em programas em estágios iniciais e avançados. As despesas de marketing, vendas e administração subiram 25%, para US$ 3,43 bilhões, principalmente devido aos gastos promocionais para lançamentos atuais e planejados.

As despesas de IPR&D adquirido alcançaram US$ 2,78 bilhões, relacionadas principalmente às aquisições da Orna Therapeutics e da Ajax Therapeutics. A Lilly também registrou US$ 703 milhões em despesas de impairment de ativos, reestruturação, aquisição e integração, ante nenhuma um ano antes. A alíquota efetiva de imposto GAAP subiu para 23,3%, de 16,5%, principalmente porque as despesas de IPR&D adquirido não eram dedutíveis.

Prioridades de pipeline e manufatura

A Lilly reportou resultados positivos de mais três estudos de Fase 3 de retatrutide para obesidade. A empresa afirmou que o pacote clínico está completo para apoiar os esforços de registro global em obesidade, apneia obstrutiva do sono e dor por osteoartrite de joelho, com uma submissão à FDA dos EUA planejada para o 1º trimestre de 2027.

Outros desenvolvimentos regulatórios incluíram a aprovação pela FDA de uma dose de manutenção de Ebglyss a cada oito semanas para dermatite atópica moderada a grave, a aprovação pela Comissão Europeia da monoterapia com Jaypirca em todas as linhas de tratamento de leucemia linfocítica crônica e uma submissão nos EUA para orforglipron no diabetes tipo 2.

A Lilly concluiu, durante o trimestre, as aquisições da Orna Therapeutics, Ajax Therapeutics, Centessa Pharmaceuticals e Kelonia Therapeutics. A empresa também comprometeu outros US$ 4,5 bilhões para expandir suas unidades de manufatura em Indiana. Essas medidas acrescentam ativos ao pipeline e capacidade, mas também explicam uma parcela significativa das despesas relacionadas a aquisições no trimestre.

Projeções para 2026

A Lilly elevou suas perspectivas de receita e de margem de desempenho para o ano completo após o crescimento do segundo trimestre. No entanto, estreitou a projeção de EPS non-GAAP, porque US$ 3,03 por ação em despesas de IPR&D adquirido mais do que compensaram um aumento de US$ 2,78 no ponto médio atribuído ao crescimento do negócio subjacente, reduzindo o ponto médio do EPS em cerca de US$ 0,25.

As projeções excluem IPR&D adquirido incorrido após 30 de junho de 2026. A Lilly também observou que os resultados do primeiro semestre foram beneficiados por marcos baseados em vendas e ajustes nas estimativas de rebates e descontos.

Transações recentes de insiders

Os dados de insiders fornecidos mostram 43 transações de compra, totalizando 99.201 ações, e cinco transações de venda, totalizando 294.715 ações, nos seis meses anteriores. Isso resultou em vendas líquidas de 195.514 ações em 48 transações, com participações de insiders reportadas de 1,38 milhão de ações e uma taxa líquida de compra de negativos 12,4%.

Oito dos 10 registros mais recentes eram concessões de ações a diretores, e não compras no mercado aberto. Os outros dois registros foram vendas reportadas, incluindo uma por um executivo e outra pela Lilly Endowment.

Os registros, por si só, não estabelecem a motivação de nenhuma das vendas, enquanto as concessões aos diretores representam outorgas, e não compras discricionárias.

Riscos que os investidores devem monitorar

• Concentração em incretinas: Mounjaro e Zepbound geraram cerca de 65% da receita trimestral. Alterações na demanda, no acesso, na oferta ou na concorrência que afetem esses medicamentos teriam, portanto, um efeito desproporcional sobre o crescimento da Lilly.
• Pressão sobre preços: Os preços realizados caíram 13% no mundo, incluindo uma queda de 36% fora dos EUA. Reduções contínuas de preços poderiam compensar parte do benefício de um volume maior e de um mix de produtos favorável.
• Volatilidade dos lucros relacionada a aquisições: IPR&D adquirido e encargos especiais reduziram materialmente a conversão em lucros e elevaram a alíquota de imposto. A perspectiva atualizada exclui IPR&D decorrente de eventos após 30 de junho, de modo que transações adicionais poderiam alterar os resultados reportados.
• Qualidade e comparabilidade do crescimento: A receita do primeiro semestre foi beneficiada por um marco de US$ 250 milhões e por ajustes nas estimativas de rebates e descontos. Os investidores precisarão separar esses itens do crescimento recorrente do volume de produtos nos próximos trimestres.
• Cronograma do pipeline: O pacote de Fase 3 de retatrutide está completo, mas a submissão da Lilly nos EUA está planejada para o 1º trimestre de 2027, mantendo o cronograma e os resultados regulatórios como variáveis futuras importantes.

Resumo

O crescimento da Lilly no segundo trimestre foi impulsionado principalmente pelos volumes mais altos de Mounjaro e Zepbound, com a melhora nos custos de produção e no mix de produtos sustentando uma margem bruta maior apesar dos preços mais baixos. P&D relacionada a aquisições, despesas de integração e uma alíquota de imposto mais alta mantiveram o crescimento dos lucros abaixo do crescimento da receita. As próximas áreas a monitorar são preços e volumes de incretinas, a sustentabilidade das perspectivas elevadas de receita e margem, encargos adicionais de desenvolvimento de negócios e o avanço rumo à submissão planejada de retatrutide em 2027.