Cencora no 3º trimestre fiscal de 2026: margem bruta avança 66 pontos-base

Cencora (NYSE: COR) reportou receita de US$ 84,8 bilhões no 3º trimestre fiscal de 2026, encerrado em 30 de junho, alta de 5,1% em relação ao ano anterior. O EPS diluído GAAP aumentou para US$ 3,94, de US$ 3,52, enquanto o EPS diluído ajustado subiu para US$ 4,48, de US$ 4,00. O lucro cresceu mais rapidamente que a receita, pois a aquisição da OneOncology apoiou a expansão da margem bruta e ambos os segmentos reportáveis elevaram o lucro operacional, embora as despesas de aquisição e os maiores custos com juros tenham representado contrapesos.

Principais resultados financeiros

O lucro bruto GAAP aumentou 24,1%, substancialmente mais rápido que a receita, e a margem bruta avançou 66 pontos-base. A OneOncology foi o principal fator para a margem, enquanto um crédito LIFO maior também ajudou os resultados GAAP; o aumento das vendas de produtos GLP-1 de menor margem compensou parcialmente esses benefícios. A margem bruta ajustada ainda subiu 61 pontos-base, indicando que a melhora não se limitou ao efeito do LIFO.

As despesas operacionais GAAP aumentaram 21,9%, principalmente devido aos custos associados à OneOncology. Esse aumento foi parcialmente compensado por uma redução de US$ 102 milhões no passivo relacionado a opioides após o encerramento de um litígio. Abaixo da linha operacional, a despesa líquida com juros subiu 72,0%, pois a Cencora usou notas seniores e empréstimos a prazo com taxa variável para financiar parte da aquisição.

O lucro operacional ajustado foi de US$ 1,2 bilhão, alta de 17,0%, com a margem operacional ajustada avançando 15 pontos-base, para 1,46%.

Desempenho dos negócios e segmentos

A divisão U.S. Healthcare Solutions continuou sendo a principal fonte de crescimento de receita e de lucro operacional. Volumes maiores de unidades, vendas de produtos especializados para sistemas de saúde e consultórios médicos, e a demanda por GLP-1 contribuíram para a receita, enquanto a OneOncology apoiou o lucro do segmento. Esses ganhos foram parcialmente compensados por preços menores dos fabricantes para certos medicamentos de marca, pela perda de um cliente de oncologia em 2025 e pela redução das vendas para um grande cliente de vendas por correspondência.

A divisão International Healthcare Solutions foi beneficiada pela distribuição na Europa e pela logística global de produtos especializados. Em moeda constante, a receita internacional aumentou 6,1% e o lucro operacional subiu 23,1%, ligeiramente acima das taxas de crescimento reportadas.

O crescimento em Outros veio da Profarma e da MWI Animal Health, parcialmente compensado por menores vendas de consultoria após a alienação da U.S. Consulting Services em abril de 2026. A MWI Animal Health também se beneficiou de menor depreciação após ser classificada como mantida para venda.

OneOncology elevou margens, mas também aumentou custos e juros

A aquisição da OneOncology em fevereiro de 2026 representou a principal contrapartida financeira do trimestre. Ela aumentou o lucro bruto da U.S. Healthcare Solutions e ajudou a expandir as margens brutas GAAP e ajustada consolidadas, mas também elevou as despesas operacionais. As despesas operacionais ajustadas cresceram 26,8%, ante crescimento de 23,2% no lucro bruto ajustado.

O impacto do financiamento também foi visível. A despesa líquida com juros aumentou US$ 58,9 milhões, para US$ 140,7 milhões, refletindo a dívida relacionada à aquisição e uma menor receita de juros. Isso ajuda a explicar por que o lucro operacional GAAP cresceu 29,1%, enquanto o lucro líquido atribuível aumentou em ritmo mais moderado, de 11,1%.

A Cencora recomprou US$ 1 bilhão em ações durante o trimestre, concluindo o montante que anteriormente esperava recomprar até o fim do ano-calendário de 2026. A média ponderada de ações diluídas caiu 0,7%, para 193,9 milhões, contribuindo para que o crescimento do EPS superasse modestamente o crescimento do lucro líquido. A recompra, por si só, não estabelece a visão da administração sobre a avaliação das ações.

Projeções para o ano fiscal de 2026

A Cencora elevou sua faixa de projeção para EPS diluído ajustado no ano fiscal de 2026 para US$ 17,75 a US$ 17,95, ante US$ 17,70 a US$ 17,90, aumentando ambos os limites em US$ 0,05. A empresa atribuiu a atualização às suas expectativas de desempenho para o ano completo e às recompras de ações concluídas durante o terceiro trimestre.

A tabela a seguir resume as perspectivas ajustadas atuais e os números reais correspondentes do ano fiscal de 2025 fornecidos pela empresa.

No nível dos segmentos, a Cencora espera que o lucro operacional ajustado da U.S. Healthcare Solutions cresça de 14,5% a 15,5%. Espera-se que International Healthcare Solutions e Outros apresentem crescimento de aproximadamente 9% e 10% no lucro operacional ajustado, respectivamente.

Transações recentes de insiders

Os dados de insiders fornecidos mostram a compra de 51.516 ações em 20 transações nos últimos seis meses, em comparação com a venda de 5.095 ações em duas transações. Isso resultou em compras líquidas de 46.421 ações, equivalentes a 0,60% de aproximadamente 8,22 milhões de ações totais detidas por insiders.

Entre os registros com preços de compra claramente identificados e valores informados, as compras mais recentes no mercado aberto foram feitas por dois membros do conselho.

Essas transações são reportadas objetivamente e, por si só, não estabelecem as expectativas dos insiders para o desempenho futuro dos negócios.

Riscos que os investidores devem monitorar

• Mix de produtos de menor margem: As vendas de GLP-1 estão apoiando a receita, mas têm margens brutas menores. Mudanças contínuas no mix em direção a esses produtos poderiam limitar a expansão das margens.
• Custos de aquisição e financiamento: A OneOncology está contribuindo para o lucro bruto, mas também está elevando as despesas operacionais e os custos com juros. O equilíbrio entre esses benefícios e custos continuará importante para o crescimento do lucro líquido.
• Pressão na distribuição nos EUA: Preços menores de certos medicamentos de marca, a perda anterior de um cliente de oncologia e as vendas reduzidas para clientes de vendas por correspondência compensaram parcialmente o crescimento do mercado e de produtos especializados neste trimestre.
• Maiores necessidades de financiamento no ano completo: As projeções para o ano fiscal de 2026 indicam aproximadamente US$ 490 milhões em despesa líquida com juros e US$ 900 milhões em despesas de capital, ambos acima dos níveis do ano fiscal de 2025, enquanto o fluxo de caixa livre ajustado deve permanecer em torno de US$ 3,0 bilhões.

Resumo

Os resultados da Cencora no 3º trimestre fiscal de 2026 foram definidos pelo crescimento de lucro e de margens, que superou a alta de 5,1% da receita. A OneOncology fortaleceu a rentabilidade da U.S. Healthcare Solutions, e as operações internacionais também contribuíram, mas despesas relacionadas à aquisição, custos de financiamento da dívida, vendas de GLP-1 de menor margem e pressões específicas de clientes nos EUA permanecem contrapesos importantes. Os investidores devem acompanhar se a Cencora conseguirá sustentar o crescimento do lucro dos segmentos enquanto cumpre sua projeção elevada de EPS ajustado e absorve maiores gastos com juros e capital.