ADM no 2º trimestre de 2026: EPS ajustado sobe 98% e projeção aumenta

A ADM (NYSE: ADM) reportou lucro líquido de US$ 908 milhões no segundo trimestre de 2026 e EPS diluído de US$ 1,87, ante EPS de US$ 0,45 um ano antes; o EPS diluído ajustado subiu 98%, para US$ 1,84. O lucro operacional total dos segmentos aumentou 75%, para US$ 1,45 bilhão, com melhora nos três segmentos, liderada pelo esmagamento de oleaginosas e por Ag Services, levando a ADM a elevar sua projeção anual de EPS ajustado.

Principais resultados financeiros

No trimestre encerrado em 30 de junho, o lucro GAAP antes dos impostos sobre a renda subiu para US$ 1,09 bilhão, de US$ 279 milhões. Os resultados corporativos também melhoraram porque as perdas por impairment registradas no ano anterior não se repetiram e os custos de financiamento caíram, parcialmente compensados por maiores remunerações baseadas em desempenho.

Em base non-GAAP, o lucro operacional dos segmentos aumentou US$ 620 milhões. Essa medida exclui Corporate, Other Business e itens especificados; o trimestre incluiu US$ 18 milhões em ganhos líquidos de itens especificados fora do lucro operacional dos segmentos.

A ADM define aumentos superiores a 200%, ou comparações que envolvam lucro em um período e prejuízo no outro, como não significativos, ou NM.

Desempenho dos negócios e segmentos

Ag Services & Oilseeds gerou a maior parte do aumento do lucro dos segmentos, com alta de US$ 488 milhões. Carbohydrate Solutions e Nutrition também melhoraram, resultando em crescimento disseminado pelos três segmentos reportados pela ADM.

Ag Services & Oilseeds: O lucro com esmagamento aumentou US$ 330 milhões, para US$ 363 milhões, à medida que as margens melhoraram e os volumes globais de oleaginosas cresceram aproximadamente 5%, em parte devido à melhor utilização dos ativos. Os preços estáveis do farelo de soja sustentaram a demanda e as exportações recordes de farelo do Brasil e dos Estados Unidos. O lucro de Ag Services avançou 159%, para US$ 293 milhões, beneficiado pela rede global de ativos da ADM, pela retomada das operações completas em seu terminal de exportação de Barcarena, no Brasil, e pelas maiores exportações de soja.

O segmento incluiu aproximadamente US$ 100 milhões em efeitos líquidos positivos de marcação a mercado e de timing, principalmente em Crushing. Refined Products and Other recuou 3%, para US$ 151 milhões, pois os efeitos negativos de timing e os desequilíbrios entre oferta e demanda na América do Sul superaram as margens mais fortes de biodiesel na América do Norte e na Europa. Os resultados de equivalência patrimonial da Wilmar caíram 22%, para US$ 60 milhões.

Carbohydrate Solutions: O lucro operacional subiu 22%, para US$ 411 milhões, principalmente devido a margens mais fortes de etanol na América do Norte e a incentivos de políticas públicas. Os menores preços do milho nos Estados Unidos, os preços elevados da energia e as obrigações de volumes renováveis tornaram o etanol mais competitivo em relação a componentes alternativos de mistura, sustentando a mistura doméstica e as exportações do setor. O lucro da Vantage Corn Processors aumentou de US$ 33 milhões para US$ 85 milhões, enquanto Starches and Sweeteners cresceu 7%, apesar dos menores volumes e margens de adoçantes líquidos na América do Norte.

Nutrition: O lucro operacional aumentou 51%, para US$ 172 milhões. O lucro de Human Nutrition cresceu 51%, para US$ 139 milhões, impulsionado em grande parte pelo impulso sazonal em Flavors e pelo progresso contínuo na planta Decatur East. O lucro de Animal Nutrition aumentou 50%, para US$ 33 milhões, refletindo melhorias operacionais e benefícios de ações no portfólio adotadas em 2025.

Economia dos biocombustíveis sustentou ganhos trimestrais e perspectivas mais elevadas

As obrigações de volumes renováveis finalizadas para 2026 e 2027 sob o Renewable Fuel Standard dos Estados Unidos sustentaram tanto a economia do esmagamento de oleaginosas quanto a do etanol. Os preços globais elevados da energia fortaleceram ainda mais as margens, enquanto os menores custos do milho melhoraram a posição do etanol em relação aos componentes concorrentes de mistura.

Esses mesmos fatores sustentam a perspectiva anual mais elevada da ADM. A companhia espera melhora anual dos lucros em esmagamento e etanol, juntamente com o progresso contínuo em Nutrition. No entanto, parte do ganho trimestral de Ag Services & Oilseeds veio de aproximadamente US$ 100 milhões em efeitos positivos de marcação a mercado e de timing, que, segundo a ADM, não são necessariamente representativos do desempenho operacional subjacente.

Projeções de resultados

A ADM elevou os dois limites de sua faixa de EPS ajustado para 2026, aumentando o limite inferior em US$ 1,00 e o superior em US$ 0,90. A companhia manteve sua projeção de despesas de capital enquanto continua monitorando condições macroeconômicas, geopolíticas, políticas e comerciais.

A perspectiva para EPS é uma previsão non-GAAP. A ADM não forneceu uma previsão de EPS GAAP nem uma reconciliação quantitativa porque o momento e o impacto de possíveis impairments, custos de reestruturação, despesas de aquisições e questões legais, regulatórias ou tributárias não podem ser estimados com razoável certeza.

Transações recentes de insiders

Os dados agregados de seis meses mostram 972.943 ações compradas em 16 transações e 144.106 ações vendidas em quatro transações, resultando em compras líquidas de 828.837 ações. As quatro vendas detalhadas abaixo tiveram valor reportado combinado de aproximadamente US$ 10,11 milhões; os demais registros recentes foram concessões de ações por premiação a preço zero, para as quais as quantidades não foram informadas.

Esses registros descrevem as transações, mas não estabelecem as opiniões dos insiders sobre o desempenho futuro da ADM.

Riscos que investidores devem monitorar

• Dependência da economia dos biocombustíveis: Os resultados melhores e a perspectiva elevada dependem, em parte, da política de combustíveis renováveis, dos preços da energia e de margens favoráveis de esmagamento e etanol. Mudanças nessas condições podem afetar o lucro dos segmentos.
• Efeitos de marcação a mercado e de timing: Aproximadamente US$ 100 milhões em efeitos positivos sustentaram o lucro de Ag Services & Oilseeds. Esses movimentos de avaliação e de timing podem se reverter e podem não refletir as operações subjacentes.
• Desempenho desigual dentro dos segmentos: Os volumes e as margens de adoçantes líquidos na América do Norte permaneceram pressionados, Refined Products enfrentou desequilíbrios entre oferta e demanda na América do Sul, e os resultados de equivalência patrimonial da Wilmar caíram 22%.
• Exposição comercial e geopolítica: A ADM continua monitorando mudanças no comércio global, nas políticas públicas e nas condições macroeconômicas e geopolíticas, todas as quais podem afetar os fluxos de commodities e as margens.

Resumo

A melhora da ADM no segundo trimestre foi disseminada, mas a maior contribuição veio de Ag Services & Oilseeds, à medida que as margens de esmagamento, os volumes de oleaginosas e o desempenho de Ag Services se fortaleceram. A melhor economia do etanol e a recuperação do lucro de Nutrition forneceram suporte adicional. As principais questões a monitorar são se as margens dos biocombustíveis permanecerão favoráveis, quanto da melhora dos segmentos persistirá sem efeitos positivos de timing e se Nutrition e as áreas de produtos mais fracas continuarão a se recuperar.