Cboe no 2º trimestre fiscal de 2026: receita líquida sobe 25%

Cboe Global Markets (CBOE) reportou receita líquida de US$ 731,6 milhões no 2º trimestre de 2026, alta de 25% ante US$ 587,3 milhões, enquanto o EPS diluído subiu 50%, para US$ 3,35, ante US$ 2,23. A receita líquida recorde de Opções e os ganhos em todos os segmentos impulsionaram a alavancagem operacional, elevando a margem operacional GAAP para 65,1% e a margem operacional ajustada para 70,4%. Os resultados abrangem os três meses encerrados em 30 de junho de 2026 e foram divulgados em 31 de julho de 2026.

Principais resultados financeiros

A principal métrica de receita da Cboe é a receita líquida, definida como a receita total menos o custo da receita. Todas as categorias de receita líquida aumentaram na comparação anual, enquanto as despesas operacionais cresceram em ritmo bem mais lento do que a receita líquida.

As despesas operacionais GAAP aumentaram principalmente devido a despesas de desligamento associadas ao realinhamento estratégico da companhia e a maiores bônus provisionados. As despesas ajustadas cresceram em razão dos bônus e de maiores gastos com viagens e promoção, parcialmente compensados por menores honorários profissionais.

Os resultados ajustados excluem itens como amortização de intangíveis adquiridos, custos de realinhamento estratégico, um ajuste de remuneração de executivos, ajustes relacionados a investimentos e os respectivos efeitos tributários.

Desempenho dos negócios e segmentos

Opções geraram a maior parte da receita incremental do trimestre, enquanto Futuros foi o único segmento com crescimento de um dígito baixo. Opções responderam por aproximadamente 76% do aumento consolidado de US$ 144,3 milhões na receita líquida e representaram cerca de 65% da receita líquida do segundo trimestre.

Opções foram beneficiadas pela atividade recorde em opções sobre índices, enquanto Ações da América do Norte ganharam com volumes mais fortes no setor e melhores taxas líquidas de captura nas bolsas dos Estados Unidos. Europa e Ásia-Pacífico cresceram 18% em moeda constante, em comparação com o crescimento reportado de 20%. As taxas de transação e compensação de Futuros ficaram estáveis, e as taxas de dados de mercado proporcionaram o modesto aumento de receita do segmento.

Separadamente, a receita líquida do Data Vantage subiu aproximadamente 15%, para US$ 177,8 milhões, ante US$ 155,1 milhões. Esse negócio inclui taxas de acesso e capacidade e a maior parte da receita de dados de mercado da Cboe.

Volumes e taxas de captura mais altos superaram quedas de participação de mercado

O volume médio diário de Opções aumentou 26%, incluindo crescimento de 32% em opções sobre índices e de 24% em opções multilistadas. A receita total de opções por contrato aumentou 6%, pois as opções sobre índices representaram uma parcela maior do volume e a receita de opções sobre índices por contrato subiu 3%. Esses fatores mais que compensaram uma leve queda na participação total da Cboe no mercado de Opções, para 30,0%, ante 30,2%.

Um padrão semelhante apareceu em outros segmentos. A participação de mercado de ações americanas negociadas em bolsa caiu para 9,4%, ante 10,5%, mas a negociação mais forte no setor e a melhora na captura líquida levaram a um aumento de 37% nas taxas líquidas de transação e compensação do segmento. A participação em ações americanas negociadas fora de bolsa aumentou para 18,8%, ante 14,9%.

A participação de mercado de Ações Europeias também recuou, para 24,4%, ante 25,1%, enquanto o valor nocional médio diário negociado nas plataformas europeias da Cboe aumentou 13%. O volume líquido de liquidação da Cboe Clear Europe cresceu 21%. Em Global FX, o valor nocional médio diário aumentou 8% e a captura líquida por US$ 1 milhão negociado subiu 6%, sustentando o crescimento de 17% na receita líquida.

Lucratividade e balanço patrimonial

O crescimento da receita superou substancialmente o das despesas, resultando na expansão de 7,4 pontos percentuais da margem operacional GAAP. As despesas operacionais ajustadas aumentaram apenas 2%, para US$ 216,7 milhões, e a margem operacional ajustada avançou 6,7 pontos percentuais, para 70,4%.

O lucro líquido cresceu mais rápido do que o lucro operacional, em parte porque a Cboe registrou US$ 18,7 milhões em receita não operacional total, em comparação com despesa não operacional de US$ 4,5 milhões um ano antes. O resultado líquido de investimentos melhorou para US$ 12,8 milhões, ante prejuízo de US$ 1,1 milhão, enquanto a receita de juros subiu para US$ 18,2 milhões. A alíquota efetiva de imposto também recuou para 28,6%, ante 29,7%, principalmente devido à redução de juros após a resolução de posições fiscais estaduais e locais incertas.

Em 30 de junho de 2026, a Cboe tinha US$ 2,28 bilhões em caixa e equivalentes de caixa, US$ 2,35 bilhões em caixa ajustado e US$ 1,44 bilhão em dívida total. Durante o trimestre, pagou US$ 75,7 milhões em dividendos e gastou US$ 32,6 milhões para recomprar aproximadamente 127.000 ações a um preço médio de US$ 256,61. A autorização restante para recompra era de aproximadamente US$ 536,8 milhões.

Projeções para 2026

A Cboe elevou suas metas de crescimento orgânico após o desempenho do primeiro semestre, ao mesmo tempo em que manteve sua faixa declarada de despesas operacionais ajustadas. A companhia também reduziu as projeções para depreciação e amortização, mas elevou os investimentos de capital planejados.

A faixa de investimentos de capital aumentou aproximadamente US$ 25 milhões em ambas as pontas. A Cboe descreveu a faixa de despesas operacionais ajustadas como reiterada, ao mesmo tempo em que afirmou que a projeção reflete uma redução de US$ 11 milhões associada à conclusão esperada, no terceiro trimestre, da venda da Cboe Australia; a companhia não forneceu uma faixa separada antes do ajuste.

A projeção de crescimento orgânico exclui os efeitos da Cboe Australia em 2025 e 2026. A projeção mais ampla continua a incluir a contribuição esperada das operações normais da Cboe Canada até que novas medidas de desinvestimento sejam anunciadas.

Perspectiva da administração

O CEO Craig Donohue identificou contratos de eventos, Cboe Clear U.S. e acesso ao mercado 24 horas por dia como prioridades atuais de investimento. A CFO Jill Griebenow atribuiu o desempenho do trimestre principalmente à atividade recorde em opções sobre índices e disse que os resultados mais fortes do primeiro semestre sustentaram as metas mais elevadas de crescimento orgânico da receita.

Transações recentes de insiders

Os dados de insiders fornecidos mostram a compra de 72.060 ações e a venda de 6.918 ações nos últimos seis meses, resultando em compras líquidas de 65.142 ações. Apenas uma transação detalhada nos registros fornecidos incluiu uma direção e um valor de transação claramente informados.

A atividade agregada e a venda individual são apresentadas conforme reportadas e, por si só, não estabelecem a visão dos insiders sobre as perspectivas da Cboe.

Riscos que os investidores devem acompanhar

• Dependência do volume de negociação e do mix de produtos: Opções geraram cerca de 65% da receita líquida trimestral, e o trimestre foi beneficiado por maior volume de opções sobre índices e por um mix de produtos favorável. Uma reversão dessas condições poderia afetar a receita de transações e a receita por contrato.
• Menor participação de mercado em várias plataformas: Opções, Ações Americanas negociadas em bolsa e Ações Europeias registraram quedas anuais de participação de mercado, apesar do crescimento de receita. Quedas contínuas poderiam tornar o crescimento mais dependente da atividade de negociação de todo o setor e das taxas de captura.
• Maiores necessidades de investimento: A Cboe elevou sua faixa de investimentos de capital para US$ 98 milhões a US$ 108 milhões. Bônus mais altos, gastos com viagens e custos de realinhamento estratégico também contribuíram para o crescimento das despesas no trimestre.
• Desinvestimento e comparabilidade das projeções: A venda esperada da Cboe Australia e as medidas planejadas envolvendo outros negócios afetam o escopo das projeções de crescimento orgânico e de despesas, tornando comparações consistentes entre períodos mais complexas.

Resumo

Os resultados da Cboe no segundo trimestre de 2026 foram liderados pela atividade recorde em Opções, por volumes mais altos e por melhores taxas de captura, permitindo que a receita líquida e os lucros crescessem muito mais rápido do que as despesas operacionais. A consequente expansão das margens e as metas mais elevadas de crescimento orgânico apontam para a continuidade do impulso operacional, enquanto os investidores devem acompanhar as tendências de participação de mercado, o plano ampliado de investimentos de capital e os efeitos financeiros das mudanças em curso no portfólio.