PGE no 2º trimestre de 2026: receita sobe 0,9% e EPS GAAP avança

Portland General Electric (PGE; NYSE: POR) reportou receita de US$ 814 milhões no 2º trimestre de 2026, alta de 0,9% ante US$ 807 milhões um ano antes, enquanto o EPS diluído GAAP avançou para US$ 0,59, de US$ 0,56. O lucro líquido GAAP cresceu 9,7%, para US$ 68 milhões, embora o EPS ajustado tenha recuado para US$ 0,64 devido ao aumento do número de ações diluídas. O crescimento de 11,2% da carga industrial deu suporte aos resultados do varejo e ajudou a compensar a menor atividade no atacado.

Resultados Principais

A receita aumentou US$ 7 milhões, refletindo maior recuperação de custos e aumento das entregas de energia. As despesas operacionais subiram US$ 4 milhões, um valor menor, pois custos mais baixos de geração, transmissão, distribuição e administração compensaram parcialmente maiores custos de depreciação, energia comprada, combustível e impostos não incidentes sobre a renda.

O lucro operacional aumentou para US$ 121 milhões, e a margem operacional melhorou cerca de 0,3 ponto percentual. O lucro líquido também foi beneficiado por maiores outras receitas, enquanto a despesa com juros aumentou devido aos investimentos contínuos no sistema.

O lucro líquido ajustado foi ligeiramente maior, mas o EPS ajustado caiu porque a média ponderada de ações diluídas aumentou para 116,4 milhões, de 109,8 milhões — alta de aproximadamente 6%. Os números ajustados excluem despesas de transformação, otimização e aquisição de negócios.

Desempenho Operacional e de Carga

A atividade de varejo foi o principal vetor operacional. As entregas totais de energia ao varejo aumentaram 3,9%, ou 2,7% em base ajustada pelo clima. A carga industrial combinada cresceu 11,2%, principalmente devido à continuidade da demanda de clientes dos setores de alta tecnologia e data centers, enquanto as cargas residencial e comercial ficaram relativamente estáveis.

A receita de varejo aumentou para US$ 751 milhões, de US$ 698 milhões. Dentro do portfólio de varejo, a receita industrial subiu para US$ 156 milhões, de US$ 128 milhões; a receita residencial aumentou para US$ 334 milhões, de US$ 311 milhões; e a receita comercial atingiu US$ 248 milhões, ante US$ 234 milhões.

A atividade no atacado seguiu na direção oposta. As entregas no atacado caíram 37,9%, e a receita no atacado recuou para US$ 39 milhões, de US$ 88 milhões. Como resultado, as entregas totais de energia diminuíram 9,5%, embora a receita total tenha aumentado, refletindo a migração para maior atividade de varejo e o benefício da recuperação de custos.

Rentabilidade, Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

A gestão de custos ofereceu algum suporte à rentabilidade trimestral. As despesas de geração, transmissão e distribuição caíram para US$ 112 milhões, de US$ 114 milhões, enquanto as despesas administrativas e outras recuaram para US$ 90 milhões, de US$ 96 milhões. As despesas com energia comprada e combustível aumentaram ligeiramente para US$ 296 milhões devido a diferenças esperadas no momento do reconhecimento dos custos de energia e da arrecadação da receita.

Os investimentos contínuos de capital geraram pressão em sentido contrário. A depreciação e amortização trimestrais aumentaram para US$ 143 milhões, de US$ 139 milhões, enquanto a despesa líquida com juros subiu para US$ 61 milhões, de US$ 57 milhões.

Os dados de fluxo de caixa foram divulgados apenas para os primeiros seis meses de 2026. O fluxo de caixa operacional desse período caiu para US$ 488 milhões, de US$ 567 milhões, enquanto os investimentos de capital aumentaram para US$ 635 milhões, de US$ 596 milhões. Em 30 de junho, o caixa e equivalentes de caixa eram de US$ 35 milhões, ante US$ 76 milhões no fim de 2025, e a dívida de longo prazo aumentou para US$ 4,93 bilhões, de US$ 4,66 bilhões.

Nova Tarifa para Data Centers Transfere Mais Custos de Infraestrutura a Grandes Usuários

Os reguladores do Oregon aprovaram a New Large Load Tariff da PGE em maio de 2026, estabelecendo uma categoria tarifária separada para clientes de grande carga. As novas tarifas entraram em vigor em 8 de julho e incluíram um aumento médio de aproximadamente 30% para data centers e outros novos clientes de grande carga, ao mesmo tempo em que reduziram as tarifas para todos os demais clientes.

Como os novos preços entraram em vigor após o encerramento do trimestre em 30 de junho, não foram um fator para a receita reportada do 2º trimestre. A tarifa visa alinhar mais estreitamente os custos de infraestrutura aos clientes que impulsionam o crescimento do sistema, tornando seu efeito sobre a demanda de grandes clientes, a arrecadação de receita e a acessibilidade das tarifas para os clientes uma questão importante para o segundo semestre de 2026.

Projeções de Lucros para 2026

A PGE reiterou sua projeção anual de EPS ajustado de US$ 3,33 a US$ 3,53. A perspectiva inalterada pressupõe controle contínuo dos custos operacionais, execução dos planos de financiamento e custos de energia, temperaturas normais e operações normais das usinas térmicas, além de geração hidrelétrica e eólica alinhada às estimativas atuais ou aos níveis históricos.

A projeção de O&M inclui aproximadamente US$ 150 milhões em despesas com incêndios florestais, gestão de vegetação, amortização de diferimentos e outros itens, compensados em outras rubricas da demonstração de resultados. Ela também inclui US$ 26 milhões em despesas de transformação, otimização e aquisição de negócios, além de US$ 4 milhões em ajustes de diferimentos regulatórios.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• Dependência do crescimento de grandes clientes: A demanda industrial e de data centers foi a principal fonte de crescimento da carga. Uma expansão irregular desses clientes, ou mudanças no uso após a nova tarifa, poderiam afetar as entregas e as necessidades de infraestrutura.
• Pressão de capital e financiamento: O aumento dos investimentos de capital já elevou a depreciação, a despesa com juros e a dívida de longo prazo. As projeções da PGE dependem da execução de um plano de capital de US$ 1,655 bilhão e de sua estratégia de financiamento relacionada.
• Custos de energia e condições operacionais: As despesas trimestrais com energia comprada e combustível foram afetadas por diferenças de timing. As projeções anuais também dependem de clima normal, das estimativas atuais de geração hidrelétrica, da geração eólica esperada e de operações normais das usinas térmicas.
• Execução regulatória: A PGE está avançando com sua proposta de holding, os protocolos relacionados à aquisição em Washington e uma proposta de processo geral de revisão tarifária para 2027. O processo propõe um aumento geral de aproximadamente 4,8%, parcialmente compensado pela previsão de menores custos líquidos variáveis de energia, que poderiam reduzir os preços aos clientes em aproximadamente 2,4% a partir de janeiro de 2027.

Resumo

Os resultados da PGE no 2º trimestre de 2026 mostraram crescimento modesto da receita e maiores lucros GAAP, impulsionados pela demanda industrial e de data centers e apoiados pelo controle de custos operacionais. A atividade no atacado enfraqueceu, o EPS ajustado foi limitado por uma maior quantidade de ações, e o fluxo de caixa operacional do primeiro semestre caiu com o aumento dos investimentos de capital. Os principais temas à frente são o efeito da nova tarifa para grandes cargas, a execução dos planos de capital e financiamento, os processos regulatórios e se o crescimento industrial continuará suficiente para sustentar a perspectiva reiterada.