Hong Kong aprova negociação secundária de fundos do mercado monetário tokenizados

A Comissão de Valores Mobiliários e Futuros (SFC) de Hong Kong tem concedido aprovação para seu primeiro mercado secundário envolvendo negociações de fundos públicos tokenizados em 26 de outubro de 2026. Dois fundos de mercado monetário da ChinaAMC agora podem ser negociados em uma bolsa licenciada, permitindo aos investidores maior flexibilidade na gestão de seus investimentos. O foco agora permanece em saber se os horários de negociação estendida realmente fornecerão liquidez.

De um livro de regras de abril a um mercado funcional

No seu circular datado de 20 de abril de 2026, a SFC estendeu a aplicação das suas diretrizes de tokenização de novembro de 2023 para além das subscrições e resgates primários. Segundo advogados da King & Wood Mallesons, o quadro aplicado tem as suas raízes nas regras que regem os ETFs.

A diretora executiva da SFC, Julia Leung, explicou o objetivo:

“Esta iniciativa permite que um produto tradicional de valores mobiliários, uma vez tokenizado, seja negociado à noite e nos fins de semana”

— Julia Leung, numa declaração de abril 20.

Dois fundos da ChinaAMC estão ativos na PantherTrade

Conforme reportado pela PantherTrade, CUMFU-USD e CAMFF-HKD começaram a negociar em 15 de outubro de 2026, às 17:00 HKT. Ambos os tokens são categorizados como adequados tanto para investidores individuais como institucionais.

Cada token representa uma ação integral ou fracionária no Fundo de Mercado Monetário Digital da ChinaAMC em USD ou HKD. A propriedade é oficialmente registrada off-chain, enquanto a PantherTrade não permite que os usuários depositem ou retirem os tokens.

Com base no site da HKEX, o fundo da ChinaAMC em USD foi avaliado em US$ 564,33 milhões, enquanto o em HKD atingiu US$ 98,40 milhões, totalizando US$ 662,73 milhões para ambos os fundos. No entanto, esse valor refere-se aos fundos como um todo, e não às suas classes de ações tokenizadas ou ao comércio na PantherTrade.

O que realmente muda no comércio secundário

No mercado primário, os investidores subscrevem ou resgatam ações diretamente junto aos fundos. Essas transações geralmente ocorrem durante as janelas de negociação dos dias úteis e utilizam a NAV calculada mais recente.

No mercado secundário, os investidores compram e vendem ações tokenizadas por meio da PantherTrade. O comércio pode continuar fora das janelas regulares de negociação. No entanto, os preços dependem da demanda do mercado e podem diferir da NAV.

O volume de negociação e a profundidade do livro de ordens para ambos os pares não puderam ser verificados independentemente. Sem esses dados, continua difícil avaliar quanta atividade de negociação e liquidez os fundos atraíram.

Market makers, alertas de NAV e interruptores de emergência (kill switches)

De acordo com as regras da SFC, os fornecedores de fundos devem fazer todos os esforços para arranjar pelo menos um market maker para cada produto. Pelo menos um deles deve dar aviso prévio de três meses antes de sair.

Para evitar a exploração de preços dos investidores, as plataformas precisam exibir valores NAV indicativos pelo menos a cada 15 segundos. Se uma negociação proposta se desviar consideravelmente do NAV indicativo, alertas são gerados. Os alertas não são gerados a cada 15 segundos.

Existem outras salvaguardas, incluindo bandas de negociação, períodos de resfriamento e divulgações de riscos.

Por que os gestores de ativos globais estão atentos

O interesse dos investidores motiva os gestores de ativos a prestar atenção ao setor de fundos tokenizados em Hong Kong. Uma pesquisa realizada em outubro de 2025 pela BCG/Aptos indicou que, entre os entrevistados, 61% planejavam aumentar sua alocação em fundos devido aos benefícios da tokenização. No entanto, o interesse por si só não é suficiente para garantir que as negociações ocorram.

Hong Kong tem trabalhado na infraestrutura necessária para este mercado. O piloto do HKMA em outubro de 2025 investigou a utilização de moeda digital para liquidação de fundos tokenizados. De acordo com a Cryptopolitan, o HKMA revelou a sua intenção de aplicar liquidação on-chain 24 horas por dia em 23 de setembro de 2026. Além disso, o Standard Chartered decidiu utilizar o HKDAP para a liquidação de fundos monetários tokenizados no último trimestre de 2026. A questão para os gestores de ativos globais é se estas inovações criarão liquidez real a partir do interesse dos investidores.

24/7 não significa liquidez instantânea

A negociação contínua oferece mais oportunidades aos investidores para comprar e vender, mas não garante que haverá compradores disponíveis. Os market makers ajudam a fornecer liquidez, embora possam sair após dar aviso prévio. As negociações também podem ser interrompidas, enquanto as restrições da PantherTrade sobre depósitos e saques de tokens limitam a flexibilidade dos investidores.

O verdadeiro teste de Hong Kong é se esses mercados conseguirão atrair volume suficiente de negociação para oferecer liquidez confiável, especialmente fora do horário comercial regular.

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