Utah processa Kalshi e empresas da Susquehanna por suposta jogatina ilegal

Em 20 de outubro, Utah processou as cinco empresas da Kalshi e duas empresas de negociação pertencentes à Susquehanna, alegando jogo ilegal e solicitando restituição, medidas cautelares e devolução de lucros, conforme o processo apresentado pelo estado.

Ao visar as empresas que operam os mercados para a Kalshi, Utah está ampliando a batalha legal além do próprio exchange.

Por que os réus da Susquehanna são importantes

A ação judicial também envolve a Susquehanna International Group e a Susquehanna Government Products. O estado de Utah sustenta que essas empresas atuam como market makers e assumem a posição oposta às negociações iniciadas por consumidores varejistas. Isso significa que essas empresas oferecem aos seus clientes preços para compra e venda de contratos, permitindo que o trading continue e minimizando as flutuações de preço.

Se os estados conseguirem responsabilizar essas empresas, além das bolsas, é possível que os riscos legais se estendam por toda a indústria. No entanto, as alegações ainda não foram verificadas e nenhuma das empresas foi considerada responsável.

De acordo com as estimativas do estado de Utah, a Kalshi recebeu valores entre US$ 30,6 milhões e US$ 61,2 milhões em taxas provenientes de contas no estado. Conforme reportado pelo Utah News Dispatch, o Procurador-Geral Derek Brown exige a interrupção da suposta atividade de jogo ilegal, bem como a devolução dos valores arrecadados pela Kalshi.

A supervisão federal enfrenta decisões judiciais conflitantes

A Kalshi argumenta que, por operar como um mercado de contratos designados regulado pela Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias (CFTC), seus contratos de eventos estão sujeitos à regulamentação federal. Portanto, a empresa sustenta que os estados não podem classificar tais contratos como jogos de azar ilegais.

A CFTC possui ampla autoridade sobre swaps nos termos do 7 U.S.C. § 2, mas a legislação reconhece que a autoridade de outros reguladores federais e estaduais, bem como dos tribunais, permanece intacta. O estado de Utah alega que isso lhe permite aplicar suas leis contra jogos de azar aos contratos esportivos oferecidos pela Kalshi. Por sua vez, a Kalshi argumenta que a lei federal prevalece sobre a questão.

Os tribunais chegaram a conclusões variadas. Em 4 de agosto, um tribunal no Utah decidiu que as alegações da Kalshi sobre a supremacia federal sobre as leis estaduais de jogos de azar estavam incorretas. O Terceiro Circuito concordou com a Kalshi em Nova Jersey, enquanto os Nono e Sexto Circuitos apoiaram os estados em casos separados.

A Cryptopolitan informou anteriormente sobre o caso em andamento em Connecticut. O Procurador-Geral William Tong entrou com uma ação contra a Kalshi em 26 de agosto para impedir o que as autoridades estaduais consideram ser apostas esportivas ilegais.

A ação judicial ocorreu após uma decisão judicial federal em 10 de agosto, que rejeitou os esforços da Kalshi para impedir a aplicação das leis de jogos de azar de Connecticut. O tribunal determinou que os contratos de apostas esportivas não são abrangidos pela lei federal como swaps. A Kalshi contestou a decisão do tribunal e afirmou que a regulamentação da CFTC tem precedência sobre a legislação estadual.

A CFTC também agiu para defender sua autoridade. Ela processou três estados em 2 de abril e propôs regras em 9 de outubro que classificariam explicitamente os contratos de eventos como swaps. Nenhuma dessas ações resolve a mais recente ação judicial do Utah.

Um mercado de $394 bilhões enfrenta limites legais

Os dados da Artemis até 21 de outubro indicam que o volume de negociação de mercados de previsão no último ano foi de US$ 394,2 bilhões. A Kalshi respondeu por US$ 309,8 bilhões e a Polymarket por US$ 84,4 bilhões. Os contratos esportivos geraram US$ 169,9 bilhões, ou 43,1% do total. Essas figuras medem a atividade de negociação, não a receita.

A pressão legal sobre os market makers pode ampliar os spreads, enfraquecer a liquidez ou deslocar as negociações para outros locais, incluindo o exterior. No entanto, não há evidências de que a Susquehanna tenha se retirado do Kalshi.

A divisão regulatória se estende ao exterior. Em julho, a ESMA alertou que os contratos de eventos que se qualificam como instrumentos financeiros estão sujeitos às restrições europeias sobre opções binárias. A Tiger Research afirma que grande parte da Ásia ainda trata os mercados de previsão como jogos de azar, potencialmente perdendo capital e supervisão.

A ação judicial no Utah levanta agora uma questão maior: os estados podem regular não apenas as bolsas de previsão, mas também as empresas que mantêm seus mercados funcionando?

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