Papertrade supera Pump e Hyperliquid somadas em receita na primeira semana

O Papertrade é a mais recente plataforma de derivativos on-chain que está causando impacto. Foi lançado na HyperEVM, a camada de contratos inteligentes da Hyperliquid, em 10 de outubro. Apenas quatro dias depois, sua receita atingiu US$ 37,03 milhões, segundo DefiLlama. A Pump.fun gerou US$ 16,06 milhões em receita semanal, enquanto a Hyperliquid alcançou US$ 14,56 milhões. Somando as duas, o Papertrade já está faturando mais do que os dois maiores nomes do setor.

No gráfico de 24 horas, o Papertrade ocupa o terceiro lugar entre os mais de 2600 protocolos rastreados pela DefiLlama, ficando atrás apenas da Tether e da Circle. 

Cada Negociação no Papertrade é Realizada Contra um Pool Compartilhado

Na maioria das exchanges, um trader compra enquanto outro vende, e a exchange cobra uma pequena taxa pelo pareamento. O Papertrade funciona de maneira diferente, pois não há um segundo trader para ser pareado. Os usuários apostam se o BTC ou ETH vai subir ou descer, e um pool compartilhado de USDC assume o lado oposto. 

Quando um trader ganha, o pool paga. Por outro lado, quando um trader está no lado perdedor, o dinheiro vai para o pool e o trader recebe tokens PAPER recém-cunhados, começando com 100 PAPER por $1 perdido. Os documentos oficiais da Papertrade também afirmam que o token não tem alocação para equipe, investidores institucionais (VC) ou airdrop, portanto, perder é a única maneira de os tokens serem criados. Quando o pool ultrapassar US$ 5 milhões, tudo acima disso será destinado às pessoas que fazem staking de PAPER. Até agora, os tokens não podem ser vendidos nem transferidos entre carteiras.

A plataforma oferece alavancagem de até 1000x, razão pela qual as perdas podem se acumular muito rapidamente. Com essa quantidade de alavancagem, um depósito de $100 torna-se uma posição de $100.000, e apenas um movimento de 0,1% na direção errada pode liquidar as negociações. 

A maior parte da receita do Papertrade provém do excedente das perdas dos traders. Os $37 milhões representam principalmente o total que os usuários perderam desde sábado. 

Uma Carteira Movimentou o Preço do ETH e Levou $1.28 Milhões

O Papertrade não opera com livro de ordens e utiliza os preços do BTC e do ETH da Hyperliquid. Ele emprega o ponto médio entre o melhor preço ofertado pelos compradores e o melhor preço pedido pelos vendedores. Assim, quando o preço da Hyperliquid oscila, o preço do Papertrade também se move. 

A carteira 0x2025…840e levou menos de um dia para descobrir isso. Entre 18h01 e 18h02 (ET) de 10 de outubro, a carteira comprou cerca de 6.060 ETH na Hyperliquid. Ao mesmo tempo, essa carteira já estava aberta com grandes posições long alavancadas no Papertrade. O ETH subiu cerca de $3 e, embora uma alta de 0,12% mal seja percebida pela maioria dos traders, uma posição com alavancagem de 1000x torna esse movimento considerável. A carteira vendeu e, mais tarde, invertendo a operação, assumiu posições short e fez o reverso.

A conta na Hyperliquid foi de aproximadamente US$ 52.000 em taxas sobre US$ 231 milhões em ETH. O pagamento no Papertrade foi de US$ 1,28 milhão. Desde então, o Papertrade reduziu seus limites de posições abertas.

Novas Perdas Pagam os Perdedores Anteriores

O PAPER muda quem é a casa. Os stakers coletam o excedente do pool, e cada staker recebeu seus tokens ao assumir uma operação perdedora. Quando o pool ultrapassa US$ 5 milhões, as novas perdas fluem de volta para os traders que perderam anteriormente.

Isso não é um reembolso. Um trader que perde US$ 1.000 recebe PAPER que ainda não pode ser vendido, embora fazer stake pague em USDC. A taxa de mint também diminui quando o pool passa de US$ 2 milhões, então os perdedores posteriores recebem menos PAPER por dólar do que os primeiros.

O design precisa de um fluxo constante de novas perdas. Quando o pool não consegue cobrir uma operação vencedora, o Papertrade coloca em espera o lucro não pago e liquida-o com as perdas dos futuros traders. Se as perdas diminuírem, os vencedores esperam mais tempo e os stakers ganham menos. 

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