Por que as ações globais de tecnologia sofreram uma onda de vendas de US$ 1 trilhão esta semana? Expectativas de alta nos juros e pressões de financiamento de IA pesam sobre Nvidia, AMD e SK Hynix

Os dados de inflação dos EUA tornaram-se o gatilho direto para esta onda de vendas no mercado. Em setembro, os preços ao consumidor subiram 3,7% na comparação anual, acima das expectativas do mercado, reforçando a probabilidade de novos aumentos nas taxas de juros pelo Federal Reserve. Embora o capital em busca de proteção tenha subsequentemente migrado para os títulos do Tesouro norte-americano, reduzindo os rendimentos de longo prazo em relação às suas máximas, as taxas de curto prazo e os custos de financiamento corporativo ainda enfrentam pressão de alta.

Esse impacto é particularmente pronunciado para empresas emergentes de computação em nuvem que dependem de financiamento externo para construir data centers. CoreWeave, Nebius e IREN precisam adquirir continuamente GPUs e servidores, além de expandir suas instalações. Como parte de suas dívidas possui taxas flutuantes ou exige refinanciamentos frequentes, a alta dos juros não apenas eleva as despesas com juros, mas também aumenta a taxa de retorno exigida para os projetos.

James Vrachas, analista do banco de investimento Post Oak Group, destacou que os valuations de algumas ações de semicondutores já refletem expectativas de crescimento para os próximos anos. Nessas circunstâncias, mesmo que a demanda de longo prazo por IA não apresente mudanças significativas, basta que o mercado comece a questionar se os gastos corporativos podem ser mantidos para que os preços das ações enfrentem uma volatilidade considerável.

Ross Mayfield, estrategista de investimentos da Baird, também avalia que as altas taxas de juros exercem uma pressão mais direta sobre as empresas de infraestrutura de IA dependentes de financiamento externo. No entanto, o impacto não se limita a pequenas startups. Grandes provedores de serviços em nuvem também precisam reavaliar o retorno sobre o investimento em seus compromissos com data centers e chips. Se essas empresas começarem a ajustar seus planos de despesas de capital, toda a cadeia de suprimentos de IA poderá ser afetada.

O CEO da Broadcom (AVGO), Hock Tan, já havia alertado que a capacidade de financiamento poderia se tornar um dos principais fatores a restringir a expansão do setor de IA, com um impacto potencialmente superior até mesmo ao da escassez de chips ou de suprimento de energia. Essa visão reforçou ainda mais as preocupações do mercado quanto à sustentabilidade dos investimentos em infraestrutura de IA.

Além das pressões macroeconômicas das taxas de juros, os dados operacionais mais recentes das empresas de IA também estão pesando sobre o sentimento do mercado.

Segundo relatos, a Anthropic revelou em seu dia do investidor pré-IPO, em 14 de outubro, que sua receita no terceiro trimestre atingiu US$ 16,8 bilhões, representando um crescimento de aproximadamente 45% em relação aos US$ 11,6 bilhões do segundo trimestre. Embora esse avanço continue expressivo, ficou visivelmente abaixo da taxa de crescimento trimestral de cerca de 145% registrada no segundo trimestre, levando alguns investidores a reavaliarem a trajetória de crescimento da comercialização da IA.

Vale destacar que a Anthropic também afirmou ter alcançado lucratividade em uma base ajustada e gerado fluxo de caixa positivo. Esses números sugerem que a desaceleração no crescimento da receita não significa necessariamente que a demanda por IA esteja encolhendo. À medida que a base de receita de uma empresa se expande, uma queda nas taxas de crescimento em relação ao trimestre anterior pode ser um fenômeno perfeitamente normal.

O analista da D.A. Davidson, Gil Luria, acredita que a reação do mercado aos dados da Anthropic reflete a crescente sensibilidade dos investidores às operações ligadas à IA. No entanto, analisando o setor como um todo, o uso de IA e os gastos relacionados não necessariamente desaceleraram. O que exige uma observação mais detalhada agora é se o crescimento da receita conseguirá cobrir os custos de computação em contínua elevação, e se as empresas serão capazes de converter a demanda técnica em fluxo de caixa sustentável.

Enquanto isso, a concorrência no setor de chips de memória provocou novas preocupações. A chinesa ChangXin Memory Technologies (CXMT) anunciou recentemente avanços em tecnologia de memória, desencadeando um debate no mercado sobre se a indústria global de memória poderá enfrentar uma competição de preços mais acirrada nos próximos anos, à medida que os fabricantes chineses aumentarem a densidade de memória e ampliarem a capacidade de produção.

Elon Musk também declarou anteriormente nas redes sociais que a China poderá produzir um volume massivo de chips de memória até 2028. Seus comentários alimentaram ainda mais as discussões dos investidores sobre o crescimento da oferta no longo prazo. Se os fabricantes globais continuarem a expandir a capacidade enquanto o crescimento da demanda por IA não acompanhar o mesmo ritmo, o mercado de memória poderá enfrentar riscos de aumento de oferta e pressão sobre os preços no futuro.

Embora o sentimento do mercado tenha enfraquecido visivelmente, alguns analistas não acreditam que o recuo atual comprove que a demanda por IA tenha se deteriorado de forma substantiva.

Dan Ives, analista da Yorkville Ives, destacou que a atual onda de vendas reflete preocupações do mercado com os custos de financiamento para infraestrutura de IA, e não uma perda de confiança na demanda por capacidade computacional em si. Ele acredita que os sinais que realmente valem a pena monitorar incluem o corte de despesas de capital por grandes empresas de computação em nuvem, clientes cancelando contratos de infraestrutura de IA e a continuidade da queda nos preços de aluguel de GPUs. Essas mudanças refletem se a demanda por IA está passando por um enfraquecimento estrutural muito melhor do que as flutuações das taxas de juros no curto prazo.

Declarações recentes do CEO da Nvidia, Jensen Huang, também trouxeram outra perspectiva ao mercado. Em entrevista à Bloomberg em Estocolmo, na Suécia, ele afirmou que a Nvidia não precisa fornecer garantias financeiras para a empresa de computação em nuvem para IA CoreWeave (CRWV), acrescentando que o custo de capital da CoreWeave está, na verdade, caindo. As declarações impulsionaram uma recuperação nos preços das ações de várias empresas emergentes de computação em nuvem, com a CoreWeave subindo 5,94% na quinta-feira e a Nebius (NBIS) avançando 1,29%.

O gestor de portfólio da Gabelli Funds, Hendi Susanto, destacou que muitas empresas de chips e equipamentos de semicondutores ainda possuem balanços patrimoniais robustos e forte fluxo de caixa livre. Para as empresas onde a demanda continua a superar a oferta, os ajustes de mercado no curto prazo não mudarão necessariamente suas perspectivas fundamentais.

De modo geral, a atual onda de vendas nas ações de IA é o resultado combinado de pressões inflacionárias, custos de financiamento crescentes, valuations elevados e intensificação da concorrência no setor. No curto prazo, o mercado pode continuar altamente sensível às alterações nas taxas de juros e aos dados operacionais das empresas de IA, enquanto a tendência de médio a longo prazo dependerá de os investimentos em infraestrutura de IA continuarem se traduzindo em receita e lucros reais.

Este conteúdo foi traduzido por IA e revisado por humanos. Ele é fornecido apenas para fins informativos e de referência, não constituindo aconselhamento financeiro ou recomendação de investimento.