Ações do setor de cobre sobem, Freeport-McMoRan dispara 7% enquanto o cobre atinge máxima histórica em meio a expectativas sobre tarifas que reconfiguram a oferta global

O Departamento de Comércio dos EUA havia recomendado anteriormente a imposição de uma tarifa de 15% sobre o cobre refinado a partir de 2027, elevando-a para 30% em 2028. No entanto, o governo Trump isentou o cobre refinado no ano passado, aplicando uma tarifa de 50% apenas sobre produtos semiacabados, como tubos e fios de cobre, além de componentes elétricos, ao mesmo tempo em que exigiu que o Departamento de Comércio realizasse uma revisão até o final de junho deste ano. Com o prazo da revisão já expirado e a Casa Branca ainda sem fazer um anúncio, os traders continuam enviando cobre às pressas para os EUA.

As expectativas quanto às tarifas impulsionaram os preços do cobre em Nova York acima da referência de Londres desde o primeiro semestre do ano passado. Traders de commodities, incluindo Mercuria e Trafigura, correram para enviar cobre para portos dos EUA, já que o prêmio de Nova York em relação a Londres criou oportunidades de arbitragem entre mercados. Mesmo que nenhuma tarifa adicional seja imposta em última análise, os estoques que fluíram para os EUA podem permanecer no país no longo prazo; caso a política seja implementada, uma onda final de embarques poderá ocorrer antes que a taxa entre em vigor.

Esse efeito sifão já se reflete nas estruturas de estoques. Os estoques oficiais da Comex nos EUA aumentaram oito vezes desde o início do ano passado, superando 750.000 toneladas curtas; incluindo estoques fora de bolsa, estima-se amplamente que o cobre estocado nos EUA ultrapasse 1 milhão de toneladas métricas. Como é improvável que grandes volumes do metal retornem ao mercado global no curto prazo, a oferta disponível fora dos EUA continua a se estreitar.

Os armazéns da LME sofreram o maior impacto com as saídas de estoques. Os estoques de cobre da LME despencaram 32% em relação ao mês anterior, caindo para 205.000 toneladas, com o prêmio do valor à vista sobre o contrato de três meses ultrapassando brevemente US$ 500 por tonelada em meados de agosto, atingindo seu nível mais alto desde o aperto no mercado em 2021. Os operadores aliviaram temporariamente a escassez por meio de entregas em grande escala, mas grandes pedidos de retirada voltaram a pressionar os estoques disponíveis para níveis baixos.

Os preços elevados no mercado norte-americano também levaram os operadores a adquirir cobre da República Democrática do Congo (RDC). As importações dos EUA de cátodos de cobre da RDC atingiram o recorde de 53.290 toneladas em julho, representando 23,9% do total de importações de cobre do país naquele mês; as importações totais de cobre dos EUA no mês ultrapassaram 220.000 toneladas pela primeira vez, refletindo a corrida dos operadores para importar cobre antes que potenciais tarifas entrem em vigor.

Atualmente, o cobre da RDC não pode ser entregue na COMEX, mas pode entrar no mercado à vista dos EUA. Como os preços do cobre na COMEX chegaram a ficar entre US$ 400 e US$ 600 por tonelada acima dos preços da LME em alguns momentos, a compra do cobre da RDC não registrado na COMEX pôde ser mais vantajosa para os usuários finais dos EUA. Esse tipo de cobre costuma ter os preços da LME como referência e é vendido com um desconto de US$ 550 a US$ 800 por tonelada em relação à LME para cobrir os custos de transporte.

A base para a alta de longo prazo nos preços do cobre continua sendo a estrutura de oferta e demanda. As principais minas globais de cobre enfrentam envelhecimento, queda nos teores de minério e paralisações operacionais, enquanto a oferta em regiões produtoras chave, como Chile e Indonésia, permanece sujeita a incertezas. Se a produção das minas não se recuperar no segundo semestre do ano, a produção global de cobre minerado poderá registrar sua primeira queda anual desde 2017.

Pelo lado da demanda, o crescimento continua sendo impulsionado por data centers, energia renovável, veículos elétricos e pela expansão da rede elétrica. A China, maior consumidora de cobre do mundo, aumentou as importações diretas de cobre refinado devido à escassez de concentrado e sucata de cobre, enquanto a tradicional alta temporada da indústria de transformação também pode impulsionar a recuperação da demanda. Além disso, uma mina leva, em média, mais de 15 anos desde a descoberta até o comissionamento, o que dificulta a rápida cobertura dessa lacuna por novos projetos.

Os preços do cobre atingiram sucessivas máximas históricas, mas o verdadeiro catalisador dessa alta migrou de uma narrativa de demanda macroeconômica para desequilíbrios nos estoques e incerteza política. Enquanto a revisão tarifária sobre o cobre refinado permanecer indefinida, o desequilíbrio regional nos estoques globais de cobre será difícil de reverter; somado à transição energética, à construção de data centers de IA e às restrições na oferta das minas, é provável que a força estrutural nos preços do cobre persista.

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