Por que as ações da SpaceX caíram 7% após a receita subir 92% e superar as estimativas no primeiro relatório pós-listagem?

A receita do segundo trimestre da SpaceX atingiu US$ 7,81 bilhões, alta de 92% na comparação anual, significativamente superior às expectativas de Wall Street de aproximadamente US$ 6,8 bilhões a US$ 6,9 bilhões. O EBITDA ajustado foi de US$ 3,5 bilhões, alta de aproximadamente 191% na comparação anual, também superando as previsões do mercado.

A empresa reportou um prejuízo por ação de US$ 0,09, menor do que a expectativa do mercado de um prejuízo de US$ 0,26. O prejuízo líquido reduziu-se para US$ 541 milhões, ante aproximadamente US$ 1 bilhão no mesmo período do ano passado, enquanto o prejuízo operacional geral também diminuiu de US$ 970 milhões para US$ 143 milhões, refletindo que o crescimento da receita está gerando alguma alavancagem operacional.

A receita de todos os três principais segmentos de negócios da SpaceX superou as expectativas. A receita de conectividade foi de US$ 4,29 bilhões, a receita de IA foi de US$ 2,56 bilhões e a receita de voos espaciais foi de US$ 962 milhões. A Starlink e a IA juntas contribuíram com quase 90% da receita da empresa, indicando que a SpaceX não é mais uma companhia dependente exclusivamente de lançamentos de foguetes.

Fonte: SpaceX

A administração espera que, com base na escala de negócios no final do ano, a receita anualizada da empresa possa atingir US$ 100 bilhões. Musk também elevou a meta de receita de longo prazo para o final desta década para US$ 1 trilhão. No entanto, essas previsões dependem da rápida expansão da Starlink, da capacidade de computação de IA e da rede de satélites de próxima geração, e o progresso real continua condicionado à capacidade de produção, contratos com clientes e implementação tecnológica.

No entanto, os impressionantes números de receita e lucro não dissiparam totalmente as preocupações do mercado. As despesas de capital totais da SpaceX no segundo trimestre saltaram para aproximadamente US$ 18,4 bilhões, contra US$ 2,83 bilhões no mesmo período do ano passado, com US$ 15,83 bilhões alocados para infraestrutura de IA, representando 86% dos gastos totais. A administração espera que os investimentos de capital permaneçam nesse patamar nos próximos dois trimestres, o que significa que a empresa ainda está em uma fase de altos investimentos, e é improvável que o consumo de caixa diminua significativamente no curto prazo.

Musk acredita que o investimento de capital em nova capacidade de computação de IA deve ser recuperado dentro de um ano, mas o mercado continua cauteloso. Se a SpaceX depender do arrendamento de capacidade de data centers como seu modelo principal no longo prazo, embora consiga expandir rapidamente a receita, poderá enfrentar desafios como a concorrência acirrada no setor de computação em nuvem e margens de lucro pressionadas.

O segmento de conectividade, incluindo a Starlink, continua a ser o principal motor de lucro da SpaceX. No segundo trimestre, a receita desse negócio cresceu cerca de 66% na comparação anual, atingindo US$ 4,29 bilhões e superando a expectativa do mercado de US$ 3,83 bilhões. O lucro operacional subiu 79% em termos anuais, para US$ 1,66 bilhão, com uma margem de lucro de quase 39%.

Ao final do trimestre, a base de usuários da Starlink dobrou em relação ao ano anterior, atingindo 12 milhões, abrangendo consumidores individuais, empresas, aviação, setor marítimo, comunicações móveis e clientes governamentais. Devido à entrada acelerada da empresa em mercados internacionais e ao lançamento de planos de serviços mais baratos, a receita média por usuário (ARPU) recuou 22% na comparação anual, mas a expansão da base de assinantes ainda impulsionou um rápido crescimento na receita e no lucro gerais.

A SpaceX espera lançar pelo menos 1.000 satélites V3 de próxima geração ao longo do próximo ano para aumentar a capacidade da rede e melhorar a qualidade do serviço. A presidente da empresa, Gwynne Shotwell, também afirmou que a SpaceX planeja construir mais instalações de comunicação terrestre, o que permitirá à Starlink oferecer serviços móveis mais abrangentes e competir por clientes com operadoras tradicionais como T-Mobile, AT&T e Verizon.

Ao mesmo tempo, o setor de IA foi o negócio de crescimento mais rápido, porém o de maiores gastos neste trimestre. No segundo trimestre, a receita de IA atingiu US$ 2,56 bilhões, uma alta de aproximadamente 247% na comparação anual, superando as expectativas do mercado de US$ 2,18 bilhões. O crescimento foi impulsionado principalmente por contratos de serviços em nuvem que fornecem capacidade computacional para a Anthropic, Google e outras empresas de IA, bem como por receitas de assinaturas vinculadas ao Grok e ao X.

O prejuízo operacional da divisão de IA foi de US$ 1,26 bilhão, valor abaixo das preocupações anteriores do mercado, o que indica que o negócio começou a gerar certos retornos comerciais. No entanto, em termos de escala absoluta, a IA continua sendo uma das maiores fontes de prejuízo da SpaceX.

Durante a teleconferência de resultados, Musk anunciou que a futura infraestrutura de IA da SpaceX usará exclusivamente sistemas da Nvidia. Ele acredita que a Vera Rubin é atualmente a arquitetura de computação de IA mais competitiva e afirmou que as duas partes aprofundarão a colaboração em data centers terrestres e computação orbital.

A SpaceX e a Nvidia ( NVDA) também desenvolverão em conjunto as cargas úteis de computação para os satélites Starmind AI1. Os satélites estão planejados para serem equipados com CPUs Vera e GPUs Rubin, implantando poder de computação de IA de nível de data center na órbita terrestre baixa. Musk espera que o primeiro lote de satélites Starmind comece a ser lançado já em 2027.

Em comparação com os data centers terrestres, as instalações orbitais não exigem a compra de grandes extensões de terra e podem utilizar continuamente a energia solar. No entanto, os lançamentos de servidores, a dissipação de calor dos equipamentos, a manutenção em órbita e as comunicações intersatelitais ainda apresentam desafios complexos de engenharia. Antes que essas tecnologias alcancem operações comerciais em larga escala, os data centers orbitais continuam sendo mais uma opção de crescimento de longo prazo do que uma fonte de lucro atual.

As ações da SpaceX subiram 9,4% durante o pregão regular antes da divulgação dos resultados, indicando que parte do capital já havia apostado antecipadamente em números acima das expectativas. Após a publicação do relatório financeiro, o preço das ações subiu brevemente antes de inverter a tendência, chegando a cair cerca de 8% em determinado momento no after-hours.

As preocupações do mercado não se devem a receitas ou lucros abaixo das expectativas, mas sim ao fato de que a empresa ainda precisa depender dos lucros da Starlink para financiar a expansão de seus negócios de IA e aeroespacial. Embora o prejuízo líquido tenha diminuído significativamente no segundo trimestre, o negócio de conectividade continuou sendo o único segmento entre as três unidades de negócios a registrar lucro operacional.

As despesas de capital (Capex) ampliaram ainda mais essas preocupações. A receita de IA cresceu mais rápido do que o esperado, mas ainda não gerou lucro suficiente para cobrir os US$ 15,8 bilhões em investimentos trimestrais. Além disso, a gestão projeta manter níveis de gastos semelhantes nos próximos dois trimestres, deixando o mercado temporariamente sem conseguir ver sinais de um ponto de inflexão na queima de caixa.

Além disso, o primeiro lote de ações restritas desde a listagem da SpaceX está programado para ser desbloqueado nesta quinta-feira, tornando insiders e investidores iniciais aptos a vender seus papéis. Sob a pressão combinada de valuations elevados, da forte alta das ações no pré-mercado e da nova oferta de ações, será difícil impulsionar o preço dos papéis de forma imediata e consistente para patamares mais altos, mesmo que os dados financeiros superem as expectativas.

Este conteúdo foi traduzido por IA e revisado por humanos. Ele é fornecido apenas para fins informativos e de referência, não constituindo aconselhamento financeiro ou recomendação de investimento.