Próximos Resultados da Intel no 2T: IA Está Redefinindo o Valor das CPUs, Por Que Wall Street Está Apostando que Desta Vez é Diferente?

No primeiro trimestre, a Intel apresentou um desempenho significativamente melhor.

A companhia registrou receita de US$ 13,6 bilhões, alta de 7% na comparação anual, superando suas próprias projeções (guidance) pelo sexto trimestre consecutivo; o lucro por ação não GAAP atingiu US$ 0,29, ante US$ 0,13 no mesmo período do ano anterior; o lucro líquido ajustado aumentou mais de 150% em termos anuais, e a margem operacional também subiu de 5,4% para 12,3%, indicando que suas iniciativas contínuas de redução de custos e aumento de eficiência estão começando a se refletir no resultado final.

Enquanto isso, as despesas com P&D e administrativas caíram 9% na comparação anual, indicando que as estratégias da administração para cortar custos e horizontalizar a estrutura organizacional já começaram a surtir efeito.

Para o segundo trimestre, o guidance oficial da empresa projeta uma receita de US$ 13,8 bilhões a US$ 14,8 bilhões, com ponto médio de US$ 14,3 bilhões; a margem bruta não GAAP deve ficar em aproximadamente 39%, e o lucro por ação (LPA) ajustado é projetado em cerca de US$ 0,20.

No entanto, há muito tempo o verdadeiro foco de Wall Street deixou de ser se a Intel conseguirá atingir seu próprio guidance.

A maioria dos analistas acredita que o fato de a empresa cumprir as expectativas de consenso do mercado já foi amplamente precificado pelas ações; mais importante ainda, a gestão precisa provar se o crescimento da demanda impulsionado por IA está se traduzindo continuamente em receitas de maior qualidade, em vez de depender apenas do aumento no volume de vendas de produtos.

Se a divisão de data centers continuar crescendo rapidamente, mas a margem bruta permanecer estagnada em cerca de 39%, o mercado poderá acreditar que a receita incremental ainda está sendo consumida por custos de fabricação, pressões na cadeia de suprimentos e mix de produtos.

Somente quando a precificação dos CPUs Xeon para servidores, o mix de produtos e as margens melhorarem em conjunto é que o mercado de capitais acreditará que a recuperação na demanda por CPUs realmente entrou na fase de realização de lucros.

Notavelmente, a Intel ainda registrou um prejuízo líquido GAAP de US$ 3,7 bilhões no primeiro trimestre, devido principalmente a encargos relacionados à reestruturação em andamento. Isso significa que o valuation atual é essencialmente uma aposta na rápida geração de lucros futuros, e não um investimento em valor baseado nos fluxos de caixa atuais.

Nos últimos anos, o mercado praticamente deu como certo que as GPUs seriam as únicas beneficiárias da era da IA, mas essa percepção está mudando.

À medida que as aplicações de IA migram gradualmente do treinamento de modelos para a inferência e evoluem ainda mais para a IA Agêntica (agentes), o paradigma de computação em todo o data center está começando a mudar.

Em comparação com a fase de treinamento, que depende principalmente de GPUs para realizar cálculos matriciais, os agentes exigem execução contínua de código, acesso a bancos de dados, invocação de ferramentas, agendamento de tarefas, comunicação de rede e gerenciamento de multi-threading — tarefas que dependem muito mais de CPUs.

Como consequência, as CPUs estão se tornando mais uma vez um recurso central nos servidores de IA. Citando dados do setor, o Tom's Hardware informou que a proporção de configuração de CPUs para GPUs em servidores de IA aumentou gradualmente de aproximadamente 1:8 no passado para 1:4 e, com a maior popularização das aplicações agênticas, essa relação pode até se aproximar de 1:1 no futuro.

Isso significa que a cada novo cluster de GPUs adicionado, geralmente são necessárias mais CPUs de servidor, impulsionando diretamente a demanda pela plataforma Xeon, ao mesmo tempo em que melhora o poder de precificação do produto.

Essa tendência já começou a se refletir nos dados operacionais da Intel. No primeiro trimestre deste ano, a receita da divisão de Data Center e IA da empresa atingiu US$ 5,1 bilhões, uma alta de 22% na comparação anual, significativamente maior do que a taxa de crescimento de cerca de 1% de seu negócio tradicional de PCs.

Ao mesmo tempo, a plataforma de servidores DGX Rubin NVL8 de última geração da Nvidia adota o Xeon 6 como seu processador principal; o Google também anunciou planos para expandir ainda mais o uso de CPUs Intel em sua infraestrutura de computação em nuvem e para codesenvolver soluções de chips personalizados.

Embora essas parcerias possam não gerar receitas explosivas imediatamente, elas indicam que a Intel está reentrando com sucesso na cadeia de suprimentos principal de data centers de IA.

Embora o segmento de CPUs tenha mostrado sinais de recuperação, a fundição continua sendo a maior variável da Intel para o futuro.

No primeiro trimestre deste ano, a Intel Foundry gerou cerca de US$ 5,4 bilhões em receita, uma alta de 16% na comparação anual. No entanto, mais de US$ 5,2 bilhões desse montante vieram de pedidos internos, com a receita real de clientes externos ainda bastante limitada. Ao mesmo tempo, o prejuízo operacional do segmento atingiu US$ 2,4 bilhões, ampliando-se ainda mais em relação ao mesmo período do ano passado.

Portanto, o negócio de fundição atualmente ainda está em uma fase de investimento, e não de lucratividade. O que pode realmente mudar as expectativas do mercado é se o processo 18A conseguirá realizar com sucesso a transição para a produção em massa.

Em junho deste ano, a Intel anunciou que o processo 18A-P havia entrado em produção de risco, afirmando que, em comparação com o 18A, ele pode proporcionar uma melhora de 9% no desempenho sob o mesmo nível de consumo de energia, ou uma redução de 18% no consumo de energia sob o mesmo nível de desempenho.

No entanto, ainda há uma lacuna significativa entre a produção de risco e a conquista de uma produção em massa estável.

Atualmente, a maior parte das notícias do mercado sobre as melhorias no rendimento (yield) do 18A decorre de pesquisas na cadeia de suprimentos, e não de divulgações oficiais da empresa. Portanto, durante esta teleconferência de resultados, as atualizações mais recentes da diretoria sobre os rendimentos, o progresso de tape-out dos clientes, os cronogramas de produção em massa e o ritmo de expansão da capacidade têm grande probabilidade de impactar mais o preço das ações do que os lucros trimestrais.

Ao mesmo tempo, o recente anúncio da empresa de um investimento de € 5 bilhões para expandir sua fábrica de Leixlip, na Irlanda — com o objetivo de impulsionar a capacidade da série Xeon — indica que a diretoria continua a redobrar a aposta em capacidades de manufatura avançada.

No entanto, esses investimentos também significam que a pressão sobre as despesas de capital permanecerá elevada no curto prazo. Portanto, para a Apple ( AAPL ), a Tesla ( TSLA ), a xAI e a SpaceX ( SPCX) e outros clientes potenciais, o mercado deve encará-los mais como opções de longo prazo do que como fontes de receita realizáveis de imediato.

Apenas quando os pedidos externos, as taxas de utilização de wafers e os prejuízos operacionais mostrarem uma melhora sustentável é que o negócio de fundição será verdadeiramente capaz de impulsionar a expansão do valuation.

Este conteúdo foi traduzido por IA e revisado por humanos. Ele é fornecido apenas para fins informativos e de referência, não constituindo aconselhamento financeiro ou recomendação de investimento.