OpenAI lança "Passe Anual de Computação" antes do IPO para garantir receita de longo prazo: pode enfrentar a Anthropic para alcançar a recuperação do valuation no IPO?

Isso não é incomum no setor de tecnologia, especialmente no setor de memórias, que vive um boom recente. Em abril deste ano, a mídia sul-coreana informou que os contratos de fornecimento da Samsung e da SK Hynix estão migrando para estruturas de longo prazo. Anteriormente, a Samsung aceitava contratos trimestrais de curtíssimo prazo até o ano passado. No entanto, a partir deste ano, a Samsung aplicará uma estrutura de LTA (Acordo de Longo Prazo) de no mínimo três anos para todos os novos contratos com grandes clientes, enquanto a SK Hynix está negociando um contrato de fornecimento de longo prazo para DRAM de uso geral com o Google por até cinco anos, com expectativa de conclusão das negociações ainda no primeiro semestre.

O analista de hardware de tecnologia Shawn Kim destacou as vantagens desses Acordos de Longo Prazo (LTAs) para memórias: diante do cenário em que a memória se tornou um gargalo fundamental na infraestrutura de IA, os LTAs assinados por clientes para garantir o fornecimento estão transformando a memória — tradicionalmente um negócio cíclico — em um fluxo de receita mais seguro, de alta margem e de longo prazo.

No entanto, essa prática ocorre tipicamente no upstream da cadeia de valor da IA; além dos fornecedores de memória Samsung e SK Hynix mencionados anteriormente, ela também inclui a Nvidia ( NVDA ), Broadcom (AVGO) , entre outras. Uma reportagem do Wall Street Journal em maio mostrou que a Nvidia divulgou US$ 95,2 bilhões em compromissos de compra com fornecedores em seu último relatório trimestral, um aumento impressionante de 89% em relação a três meses antes. Em seu relatório de resultados de março, a Broadcom também anunciou que havia "garantido a cadeia de suprimentos necessária" para sustentar sua meta de US$ 100 bilhões em receita de chips de IA no próximo ano.

O motivo pelo qual o lançamento de contratos de computação de longo prazo da OpenAI se tornou foco do mercado é que é muito raro que empresas de grandes modelos na indústria de IA introduzam acordos de longo prazo no lado da demanda. Normalmente, empresas como a OpenAI, que se enquadram na categoria de aplicações de software, operam em uma base de pagamento conforme o uso (pay-as-you-go), como o pagamento por token. No entanto, a indústria de IA evoluiu além de um jogo de baixo custo e poucos ativos (asset-light). Embora a OpenAI tenha uma proporção menor de ativos de infraestrutura em comparação com empresas de hardware ou de serviços em nuvem, ela ainda carrega pedidos de aquisição de computação de bilhões de dólares e precisa urgentemente transferir a pressão da incerteza para as empresas downstream.

Ao fidelizar os usuários por meio de contratos de longo prazo, a OpenAI também pode abordar de forma eficaz uma das principais ansiedades do mercado em relação à empresa: a receita ficar abaixo das expectativas. De acordo com uma reportagem do Wall Street Journal no final de abril, a OpenAI não conseguiu atingir sua meta de receita do ChatGPT para 2025 e seu objetivo de alcançar 1 bilhão de usuários ativos semanais até o final de 2025. Se os acordos de computação de longo prazo forem implementados com sucesso, eles poderão garantir receitas futuras, reduzir a incerteza e proporcionar maior força para um IPO.

No entanto, isso não é algo que a OpenAI possa decidir unilateralmente. A questão central reside em saber se os clientes da OpenAI — em meio ao atual "triopólio" de empresas de grandes modelos, composto por OpenAI, Google e Anthropic, e com a última avaliação da Anthropic de US$ 900 bilhões já superando a da OpenAI — estão dispostos a apostar no futuro da OpenAI. Ainda não está claro o quão vinculativa é a "Capacidade Garantida" da OpenAI para seus clientes, uma vez que os termos contratuais do projeto, os mecanismos de inadimplência e os arranjos de pré-pagamento não foram divulgados.

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