Destaques da Decisão de Juros do BOJ: Retorno à Era de Juros de 1%, Pausa na Redução de Compras de Títulos a Partir de Abril do Próximo Ano

O Conselho de Política Monetária aprovou a decisão sobre a taxa de juros por um voto de 7 a 1, com o membro do conselho Toichiro Asada registrando o voto dissidente. O plano de "suspender a redução das compras de JGB a partir de abril de 2027 e manter o volume mensal de compra de títulos do governo japonês em aproximadamente 2 trilhões de ienes" também foi aprovado por um voto de 7 a 1, uma vez que a proposta do membro do conselho Naoki Tamura de continuar reduzindo as compras de títulos em 200 bilhões de ienes por trimestre não foi adotada.

Em seu comunicado, o banco central explicou as principais considerações para o aumento da taxa de juros. O efeito de repasse da alta dos preços do petróleo está se espalhando em um ritmo relativamente rápido, o que pode desencadear uma pressão de alta nos preços de uma ampla gama de commodities. Excluindo fatores temporários, existe o risco de que a taxa de crescimento anual do Índice de Preços ao Consumidor fique "significativamente acima de 2%". Com base nisso, o banco central avaliou que há justificativa suficiente para ajustar o grau de flexibilização monetária.

O comunicado também destacou que a economia japonesa continua em sua tendência de recuperação moderada, e o risco de uma desaceleração significativa diminuiu em comparação com o período anterior. Embora algumas áreas ainda mostrem sinais de fraqueza e o crescimento econômico futuro possa desacelerar, espera-se que mantenha uma expansão moderada.

Em relação ao ritmo de redução das compras de títulos, o arranjo atual de reduzir as compras em aproximadamente 200 bilhões de ienes por trimestre será mantido antes do período de janeiro a março de 2027. A redução será suspensa a partir de abril, fixando o volume mensal de compra de títulos em aproximadamente 2 trilhões de ienes.

O banco central também decidiu encerrar a revisão periódica de médio prazo do plano, mas comprometeu-se a responder de forma flexível, aumentando as compras de títulos ou realizando operações de taxa fixa caso as taxas de juros de longo prazo subam acentuadamente, reservando-se o direito de modificar o plano de compra de títulos em reuniões futuras.

Após o anúncio da decisão, o iene subiu ligeiramente em relação ao dólar no curto prazo, o índice Nikkei 225 passou a operar em alta e ultrapassou a marca de 70.000 pontos pela primeira vez na história, e os rendimentos dos títulos do governo também subiram.

[Fonte: TradingView]

Na coletiva de imprensa pós-reunião presidida pelo vice-governador Shinichi Uchida, o banco central detalhou suas considerações de política monetária. Uchida afirmou que a decisão de elevar as taxas de juros é consistente com a direção da política econômica do governo. O momento foi escolhido em parte porque os riscos de baixa para a economia diminuíram significativamente, e em parte pelo receio de que, se os ajustes de política continuarem atrasados, o banco possa ser forçado a implementar altas de juros mais agressivas no futuro. Ele enfatizou que não há contradição inerente entre este aumento de juros e os planos de compra de títulos, acrescentando que nenhuma proposta de alta de juros de 50 pontos-base foi recebida durante a reunião.

Em relação às tendências de preços, Uchida apontou que a inflação subjacente enfrenta riscos de alta de se desviar da meta, e o mecanismo de transmissão entre salários e preços se fortaleceu. Estabilizar o núcleo da inflação no nível de 2% é de importância crucial para o banco central. A trajetória geral da economia e dos preços está amplamente alinhada com as projeções de referência do banco central.

Sobre a trajetória das taxas de juros, Uchida declarou explicitamente que as condições financeiras permanecerão acomodatícias, e o banco central continuará a avançar gradualmente com a normalização das taxas com base na evolução da atividade econômica, dos preços e das condições financeiras. Ao mesmo tempo, ele observou que as estimativas da taxa de juros neutra estão dispersas demais para fornecer uma orientação eficaz para as operações de política de fato.

Uchida avaliou que o risco de uma grande recessão econômica desencadeada pelo conflito no Oriente Médio está diminuindo gradualmente. Ele observou que o banco central avaliará cuidadosamente o ritmo dos próximos aumentos de juros com base em uma avaliação contínua do duplo impacto dos fatores geopolíticos sobre a economia e os preços. Caso os rendimentos dos títulos públicos sofram uma alta abrupta, o banco central responderá de forma decisiva com operações flexíveis de títulos.

Uchida também afirmou que atualmente não há intenção de ajustar o ritmo das compras de ETFs ou de desinvestimentos. Ele acrescentou que a escala anual de compra de títulos públicos de 2 trilhões de ienes é suficiente para apoiar a otimização gradual do balanço patrimonial, embora o ritmo futuro das compras possa variar dependendo se as instituições de mercado conseguirem assumir de forma suave o papel do banco central.

Em relação à taxa de câmbio, Uchida enfatizou que a política monetária não tem como meta direta o controle cambial. No entanto, ele observou que o impacto das flutuações cambiais sobre a inflação subjacente tornou-se mais pronunciado do que no passado, e isso é amplamente discutido em todas as reuniões de política monetária.

Ao abordar a ausência do presidente Kazuo Ueda por motivo de doença, Uchida explicou que o pensamento geral de política monetária de Ueda permanece consistente com suas declarações anteriores, e que esta internação de curto prazo não interromperá a implementação normal da política monetária. Os analistas de mercado geralmente esperam que, diante do cenário em que o iene fraco continua a elevar os custos de importação, o Banco do Japão possa implementar mais dois aumentos de juros este ano.

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