O CPI desta semana segue o Payroll para inflamar temores de inflação, a opção de alta de juros do Fed retornará?

Os dados do payroll não agrícola dos EUA para maio, divulgados na última sexta-feira, foram uma surpresa. Os dados mostraram que o emprego não agrícola cresceu em um valor líquido de 172.000 durante o mês, quase o dobro da expectativa do mercado de 85.000, enquanto a taxa de desemprego permaneceu em uma mínima de 4,3% pelo terceiro mês consecutivo.

Este relatório de empregos mais forte do que o esperado desencadeou uma reação imediata e acentuada do mercado. O rendimento dos títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA, conhecido como a "âncora da precificação global de ativos", saltou para 4,55%, uma máxima de duas semanas. O rendimento de dois anos, que é mais sensível às expectativas de política do Federal Reserve, atingiu 4,18%, seu nível mais alto desde fevereiro de 2025.

Simultaneamente, o índice Nasdaq Composite, com forte peso tecnológico, sofreu sua maior queda de pontos em um único dia na história, despencando mais de 1.121 pontos, ou 4,2%, ao mesmo tempo em que registrou seu maior declínio percentual em um único dia em mais de um ano.

Desde o final de fevereiro, os mercados globais de títulos passaram por uma mudança profunda. Naquela época, os ataques dos EUA e de Israel contra o Irã desencadearam uma disparada nos preços do petróleo, interrompendo completamente as expectativas do mercado de que o Federal Reserve cortaria as taxas de juros em 2026.

À medida que o conflito ultrapassa a marca de 100 dias, um cessar-fogo duradouro parece inalcançável, exercendo mais pressão de alta nos preços da energia e intensificando as preocupações com a inflação. Uma economia resiliente dos EUA adicionou ventos contrários ao mercado de títulos, ao mesmo tempo em que complica a posição do novo presidente do Fed, Warsh, que pode enfrentar pressão política da Casa Branca para reduzir os custos de empréstimos.

Diante de dados robustos de emprego e pressões inflacionárias persistentes, os principais bancos de investimento de Wall Street retiraram suas previsões de cortes nas taxas de juros em 2026.

Na última sexta-feira, economistas do BNP Paribas ajustaram suas previsões para prever que o Fed poderia elevar as taxas até três vezes, provavelmente começando em dezembro.

Goldman Sachs ( GS) David Mericle, economista-chefe para os EUA, também abandonou completamente as expectativas de cortes de juros pelo Fed este ano, adiando significativamente os dois cortes anteriormente previstos para junho e dezembro de 2027. O relatório do Goldman Sachs observou que, quanto mais tempo durar a pausa nas taxas, mais isso reforçará a visão de que as taxas estão atualmente em um "nível razoável", enquanto a robusta demanda de investimento relacionada à IA poderia fornecer mais argumentos para manter custos de empréstimos mais elevados.

Consequentemente, o Goldman Sachs afirmou que manter as taxas inalteradas continua sendo uma "alternativa viável" fora de sua previsão base. Embora o Goldman acredite que a probabilidade de retomar os aumentos de juros permaneça limitada, elevou a probabilidade de 10% para 20%. A empresa também reduziu sua previsão da taxa de desemprego nos EUA para este ano de 4,6% para 4,4%.

Enquanto isso, dados do mercado de swap de taxas de juros mostraram que, até a última sexta-feira, os operadores haviam precificado totalmente um aumento na taxa do Fed em 2026, com a probabilidade de um aumento em outubro atingindo aproximadamente 60% em dado momento, enquanto um aumento em dezembro é agora considerado uma certeza.

Outro indicador de risco que não pode ser ignorado é o cruzamento entre a taxa de desemprego e o CPI. Existe uma "possibilidade de baixa probabilidade, mas de alto impacto" em maio de que a taxa de desemprego nos EUA possa igualar ou cair abaixo da taxa de inflação, o que marcaria a sétima ocorrência desse tipo desde 1960.

Em anos nos quais a inflação se aproximou ou excedeu a taxa de desemprego (como em 1966, 1973, 2008 e 2021), o Fed normalmente recorreu a aumentos de taxas, e as memórias de Wall Street sobre esses anos costumam ser dolorosas.

Além dos dados macroeconômicos, o maior risco de evento não econômico em junho decorre da oferta massiva nos mercados de capitais. A oferta pública inicial (IPO) da SpaceX está programada para começar a ser negociada na próxima sexta-feira, o que, juntamente com as ofertas da Anthropic e da OpenAI e o vencimento dos períodos de lock-up relacionados, drenará uma liquidez recorde do mercado.

Para os investidores, o mercado está atualmente em um ponto de virada crítico. Uma mudança nas expectativas de política do Federal Reserve, pressões inflacionárias persistentes, tensões geopolíticas e a iminente retirada de liquidez convergiram para criar uma tempestade perfeita.

Se os dados de inflação divulgados esta semana continuarem a superar as expectativas, o Federal Reserve poderá ser forçado a adotar uma política monetária mais hawkish, o que exerceria mais pressão sobre os ativos de risco e potencialmente desencadearia uma nova rodada de turbulência nos mercados globais.

Após anos de um ambiente de taxas de juros baixas, o mercado está enfrentando o desafio da normalização da política monetária, o que terá um impacto profundo em todas as classes de ativos. Os investidores precisam reavaliar suas carteiras para lidar com o potencial de taxas de juros mais elevadas e com o aumento da volatilidade do mercado.

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