Preços do Petróleo Despencaram 20% em Maio, Sob a Névoa das Tensões entre EUA e Irã, Para Onde Seguem os Preços do Petróleo?

TradingKey - À medida que o conflito entre os EUA e o Irã entra em seu terceiro mês, o mercado global de petróleo está preso em uma situação onde a volatilidade acentuada e a incerteza se entrelaçam.

Em maio, os preços internacionais do petróleo registraram sua maior queda mensal em seis anos, com o contrato de julho do petróleo Brent caindo quase 20% e o contrato de julho do West Texas Intermediate (WTI) recuando cerca de 17%, ambos registrando seu pior desempenho mensal desde o início da pandemia em março de 2020.

O mercado atribuiu de forma geral esse mergulho às expectativas de um acordo de cessar-fogo iminente entre os EUA e o Irã. Embora os traders estejam apostando que um cessar-fogo aliviará as interrupções de oferta no Golfo Pérsico, o processo de negociação permanece volátil. Os últimos relatos indicam que o Presidente Trump adiou uma decisão final sobre o acordo relacionado ao Irã.

Segundo relatos, os negociadores dos EUA e do Irã chegaram a um consenso sobre um acordo-quadro preliminar, que ainda requer a aprovação dos principais líderes de ambas as nações. O Irã insiste no levantamento imediato das sanções, na liberação de US$ 12 bilhões em ativos congelados e na criação de um fundo de reconstrução de US$ 300 bilhões; enquanto isso, os EUA sustentam que o alívio das sanções deve estar vinculado ao progresso do cumprimento por parte do Irã.

Os dois lados permanecem divididos em questões fundamentais, como o programa nuclear e os direitos de passagem pelo Estreito de Ormuz. O porta-voz do Ministério das Relações Exteriores do Irã, Baghaei, declarou explicitamente que não aceitarão quaisquer exigências contendo linguagem de obrigatoriedade ("must"), acrescentando que o mecanismo de navegação para o Estreito de Ormuz deve ser determinado conjuntamente por Irã e Omã.

O Presidente Trump afirmou nas redes sociais que o Irã deve abandonar seu programa nuclear, destruir seu urânio enriquecido e abrir o Estreito de Ormuz, anunciando que a Marinha dos EUA levantaria seu bloqueio ao estreito; no entanto, o Irã rapidamente refutou seus comentários como "meias verdades", afirmando que o texto do acordo não envolve a destruição de materiais nucleares ou a passagem livre pelo estreito.

Atualmente, Trump não tomou uma decisão final sobre o acordo, e autoridades do governo declararam que o Presidente só aceitará uma proposta que atenda aos seus requisitos de "linha vermelha".

Mesmo que um acordo de cessar-fogo seja eventualmente alcançado, será difícil para o mercado de petróleo retornar rapidamente ao seu estado pré-guerra. Analistas apontaram que o conflito causou mudanças estruturais no cenário energético global, e os prêmios de risco geopolítico persistirão a longo prazo.

Ben McMillan, Diretor de Investimentos da IDX Advisors, acredita que é improvável que os preços do petróleo recuem para os níveis pré-guerra de US$ 60 por barril. Mesmo no melhor cenário, levaria de três a seis meses para que os suprimentos de petróleo se recuperassem, enquanto os prêmios de risco geopolítico atuarão como um "imposto" de longo prazo refletido nos preços do petróleo.

Durante o conflito, os navios petroleiros de grande porte (VLCCs) que originalmente passavam pelo Estreito de Ormuz foram desviados para outros lugares globalmente, e o remanejamento dessas embarcações levará de dois a três meses.

Além disso, a infraestrutura de energia na região do Golfo sofreu danos contínuos, com os reparos na usina de GNL Ras Laffan, no Catar, devendo levar de três a cinco anos. A confiança das empresas de navegação na segurança do Golfo Pérsico também levará tempo para se recuperar, e as embarcações só retornarão a esta hidrovia crítica quando virem incentivos econômicos claros e sinais de paz duradoura.

O mercado está atualmente preso em um cabo de guerra entre duas expectativas extremas: por um lado, a suposição otimista de que os fluxos de petróleo bruto se recuperarão gradualmente após um acordo de cessar-fogo; por outro, as preocupações de que uma escalada do conflito leve a um maior aperto na oferta.

Os desdobramentos diários das notícias estão alterando as probabilidades desses dois resultados, desencadeando uma forte volatilidade nos preços do petróleo. Stephen Innes, sócio-gerente da SPI Asset Management, observou que o mercado ficou exausto por repetidos rumores de cessar-fogo, ataques de mísseis, rascunhos de acordos e negativas, com qualquer notícia sendo capaz de provocar uma reversão do mercado.

Enquanto isso, a pressão sobre o esgotamento dos estoques globais de petróleo bruto, desencadeada por interrupções no fornecimento no Oriente Médio, continua a subir.

Helima Croft, Chefe de Estratégia de Commodities do RBC Capital Markets, observou em seu relatório mais recente que, com base na taxa média de esgotamento nas últimas seis semanas, a cobertura de estoque — medida como a proporção de estoques de petróleo bruto em terra em relação ao processamento das refinarias — deve cair para a faixa de 30 a 40 dias até outubro. Este seria o nível mais baixo desde que o RBC começou a construir o conjunto de dados relevante em 2016.

Assim que esse limite crítico for ultrapassado, o mercado de petróleo bruto enfrentará o duplo desafio de gargalos logísticos e escassez de matéria-prima, o que pode até ameaçar as operações normais da indústria de refino.

Croft enfatizou especificamente que a tendência atual de preços divergiu significativamente dos fundamentos da oferta. Apesar da queda acentuada nos preços do petróleo em maio, os estoques globais estão sendo esgotados a uma taxa sem precedentes. Ela alertou que, se não houver um avanço substantivo na situação EUA-Irã, o período de junho a agosto deste ano servirá como uma janela crítica de teste de estresse para o mercado de petróleo bruto.

A longo prazo, este conflito pode alterar permanentemente o mecanismo de precificação de risco do mercado de petróleo. O fechamento prolongado do Estreito de Ormuz, a destruição da infraestrutura de energia e a escalada das tensões geopolíticas levarão a custos de transporte de petróleo bruto mais elevados, aumento da demanda por rotas alternativas e maiores requisitos de segurança para os petroleiros. O prêmio de risco formado por esses fatores coletivos continuará a influenciar as tendências dos preços do petróleo nos próximos anos e, mesmo após a conclusão do conflito, o mercado poderá ter dificuldade em retornar ao ambiente de baixo risco do passado.