Contagem regressiva de junho para as ‘tarifas de cobre’ de Trump. Importações de cobre dos EUA disparam, os preços do cobre atingirão novas máximas?

Análises indicam que o comércio de importação de cobre dos EUA havia estagnado anteriormente, à medida que o estreitamento das oportunidades de arbitragem deixou os operadores com pouco incentivo. No entanto, vários executivos do setor esperam que, com o alargamento dos spreads de preços, as importações de cobre dos EUA possam em breve retornar às máximas históricas de 150.000 a 200.000 toneladas por mês. Dados do World Bureau of Metal Statistics mostram que as importações de cobre refinado dos EUA dobraram em relação ao ano anterior no primeiro trimestre de 2026, atingindo 533.000 toneladas.

Por um lado, a expansão da demanda impulsionará rapidamente os preços do cobre. Os contratos futuros de cobre da LME atingiram brevemente US$ 13.746 por tonelada na quarta-feira, representando um ganho acumulado de aproximadamente 43% no último ano; eles chegaram a atingir um recorde histórico de mais de US$ 14.500 por tonelada no final de janeiro deste ano.

Por outro lado, os estoques de cobre em outros mercados estão sendo pressionados. Henry Van, Chefe de Análise de Metais Industriais do Trafigura Group, afirmou: "Estamos na mesma situação do ano passado, em que todo o cobre está sendo enviado para os EUA". Nicholas Snowdon, Economista-Chefe de Metais do Mercuria Energy Group, observou que os mercados de cobre fora dos EUA estão enfrentando escassez, e os estoques na China já começaram a cair.

Sob uma perspectiva de longo prazo, ocorreu uma mudança regional substancial nos estoques de cobre: desde que Trump ordenou o início de uma investigação da Seção 232 em fevereiro de 2025, os estoques totais de cobre em armazéns aprovados pela COMEX saltaram de aproximadamente 80.000-90.000 toneladas para 577.385 toneladas — um aumento de mais de 550%, representando 44% dos estoques globais das bolsas. Enquanto isso, os estoques totais de cobre da LME recuaram de seus picos.

As negociações de cobre voltaram aos holofotes, tendo como principal motor as crescentes expectativas do mercado em relação às tarifas sobre o metal.

A Casa Branca emitiu uma proclamação presidencial em 2 de abril, alterando o escopo da Seção 232 e endurecendo especificamente a avaliação tributária para derivados de cobre. Sob os termos revisados, esses derivados serão tributados com base no "valor aduaneiro total do produto", em vez do método anterior de tributar apenas o "peso e valor do conteúdo de cobre bruto". Esta mudança regulatória sinaliza ao mercado um potencial aumento nas tarifas do cobre.

Outro desdobramento notável é que o Departamento de Comércio dos EUA deve entregar um relatório de avaliação do mercado de cobre a Trump até 30 de junho. Anteriormente, o departamento havia recomendado uma tarifa de 15% sobre o cobre refinado. Este relatório pode ser um momento decisivo para a finalização das políticas tarifárias, potencialmente preparando o terreno para impostos de importação a partir de janeiro de 2027.

Embora nada esteja definido, as expectativas do mercado por si só são suficientes para alterar as estratégias de negociação. Traders sugerem que, se Trump decidir impor tarifas sobre o cobre refinado — que podem chegar a 15% —, isso poderia agravar ainda mais a escassez de oferta na LME. Isso pode abrir uma janela de oportunidade no segundo semestre do ano, oferecendo aos traders um forte incentivo para exportar cobre para os EUA.

No final de janeiro deste ano, os preços do cobre dispararam para cima de US$ 14.500 por tonelada métrica, atingindo uma máxima recorde. Traders observaram que a atual onda de importações dos EUA poderia impulsionar os preços para novas máximas.

Atualmente, as apostas do mercado na alta dos preços do cobre são ainda mais agressivas do que as do ouro e da prata, destacando a natureza febril das negociações de cobre. De acordo com dados da Commodity Futures Trading Commission (CFTC), para a semana encerrada em 19 de maio, as posições líquidas compradas especulativas em futuros de cobre da COMEX aumentaram 1.476 lotes, para 74.999, mantendo um nível elevado não visto em 20 semanas. Durante o mesmo período, as posições líquidas compradas especulativas de ouro da COMEX diminuíram 6.239 lotes, para 94.388, e as de prata caíram 4.434 lotes. As negociações de cobre tornaram-se o foco principal do mercado.

No entanto, os bancos de investimento de Wall Street estão adotando uma postura mais cautelosa. Um relatório do Goldman Sachs destacou que o recente rompimento dos US$ 11.000 por tonelada nos preços do cobre foi impulsionado principalmente por "expectativas de escassez de oferta futura", mas os fundamentos atuais ainda não se estreitaram; a oferta de cobre existente ainda atende à demanda global, tornando o rali insustentável. Dado que os preços se descolaram do suporte fundamental, há pressão por uma correção no curto prazo.

O JPMorgan Chase projeta que o preço médio do cobre em 2026 será de aproximadamente US$ 12.500 por tonelada métrica, mantendo sua meta de preço para o ano inteiro acima de US$ 13.000. O banco enfatizou especificamente o impacto incremental da demanda de data centers de IA no consumo de cobre.

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