O ouro atingiu o fundo? Barclays, Citi ambos otimistas com o ouro, o preço do ouro voltará a US$ 5.000 no próximo ano.

No noticiário, os EUA e o Irã anunciaram que assinarão formalmente um Memorando de Entendimento (MoU) nesta sexta-feira, momento em que o Estreito de Ormuz será reaberto, servindo como catalisador para o ajuste do preço-alvo do ouro pelo banco de investimento. O Citi destacou que o avanço nas negociações entre EUA e Irã é um dos eventos mais importantes do ano no mercado de commodities.

Em relação aos preços recentes do petróleo, o Citi observou que o mercado já precificou a notícia do acordo entre EUA e Irã, mas ainda não precificou totalmente um cenário no qual os fluxos do Estreito de Ormuz continuem a se recuperar no médio prazo. Caso contrário, os preços atuais do petróleo bruto deveriam estar mais baixos, cerca de US$ 10 a US$ 15/bbl abaixo dos níveis atuais, o que significa que ainda há potencial de queda adicional para os preços do petróleo no curto prazo.

Em seu relatório, o cenário base do Citi é de que os EUA e o Irã continuarão a avançar nas negociações após a assinatura do MoU, momento em que a oferta de petróleo bruto continuará a se recuperar. Até 2027, o mercado de petróleo registrará um superávit de aproximadamente 4 milhões de barris por dia (bpd), e os preços do petróleo cairão para menos de US$ 70/bbl. O Citi projeta uma probabilidade de 60% para este cenário.

Atualmente, o Citi reduziu suas projeções para o preço do petróleo Brent no terceiro e quarto trimestres de 2026, bem como para todo o ano de 2027, para US$ 75, US$ 70 e US$ 65/bbl, respectivamente, abaixo das previsões anteriores de US$ 110, US$ 90 e US$ 80/bbl.

O Citi acredita que a forte queda do ouro desde o final de janeiro deste ano deveu-se principalmente ao choque de inflação de energia provocado pelo conflito no Oriente Médio. Se esse fator for removido no futuro, aliviará a pressão que força o Fed a manter uma postura hawkish, pressionando as taxas de juros reais para baixo e potencialmente abrindo um canal de alta para os preços do ouro.

O Barclays acredita que os preços do ouro retornaram à faixa de valor justo estimada por seu modelo, que identifica o CPI dos EUA, o S&P 500, o Índice do Dólar e a demanda por ouro dos bancos centrais como os quatro principais direcionadores dos preços do metal. De acordo com este modelo, tanto o dólar quanto as ações dos EUA se fortaleceram este ano, enquanto a demanda por compras de ouro dos bancos centrais foi temporariamente contida e chegou a se transformar em vendas líquidas em determinado momento. Todos esses fatores exerceram pressão de baixa sobre o ímpeto de alta do ouro, explicando sua queda no acumulado do ano.

De acordo com o modelo, o Barclays acredita que a inflação dos EUA dominará a tendência de médio a longo prazo do ouro: para cada aumento de 1 ponto percentual no CPI dos EUA, os preços do ouro sobem aproximadamente 5%. À primeira vista, isso pode parecer em contradição com o fato de que os preços do ouro despencaram apesar da disparada da inflação após o início do conflito entre EUA e Irã. No entanto, no longo prazo, como os aumentos nas taxas de juros não podem continuar indefinidamente, enquanto o declínio no poder de compra e a desvalorização da moeda fiduciária causados pela inflação alta continuarão a se acumular, isso acabará por beneficiar o ouro, dadas as suas propriedades de hedge contra a inflação.

Além disso, o ritmo de compras de ouro pelos bancos centrais foi retomado. Um relatório divulgado pelo World Gold Council em 3 de junho mostrou que os bancos centrais voltaram a aumentar suas reservas de ouro em abril, com compras líquidas de aproximadamente 17 toneladas, após uma venda líquida de quase 30 toneladas em março. No primeiro trimestre de 2026, as compras de ouro pelos bancos centrais (medidas em onças) cresceram 17% na comparação trimestral. Os principais compradores no primeiro trimestre foram os bancos centrais da Polônia e do Uzbequistão. A Tether, maior emissora de stablecoins do mundo, também continuou a aumentar sua posição, adquirindo 12,6 toneladas no primeiro trimestre, o que elevou suas reservas totais para 154 toneladas. Esse volume de compras ficou em quarto lugar globalmente, superando a maioria dos principais bancos centrais. O Barclays acredita que, com a estabilização das tensões geopolíticas, os bancos centrais de mercados emergentes que anteriormente venderam reservas de ouro devem retomar o aumento de suas posições.

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