밀 선물(WHEAT-F) 종목이 7월16일에 2.29% 상승했습니다. 수요 전망이 바뀌고 있는 걸까요?

밀 시장의 상승 모멘텀은 주로 유럽연합(EU)과 흑해 지역의 작황 악화에 의해 주도되고 있습니다. 프랑스와 러시아 남부 등 주요 생산국의 극심한 폭염과 지속적인 토양 수분 부족은 중요한 생육 후기 단계에서 수확량 전망치를 크게 낮췄습니다. 이에 따라 북반구의 수확이 진행됨에 따라 시장 참가자들은 고품질 제분용 밀의 가용성을 재평가하게 되었으며, 이는 글로벌 수출 가능 잉여량의 축소로 이어지고 있습니다.

또한, 주요 농업 기관들이 발표한 최근 수급 데이터는 강세론적인 펀더멘털 전망을 한층 더 강화했습니다. 특히 주요 수출국을 중심으로 한 글로벌 기말 재고의 하향 조정은 잠재적인 공급 충격에 대비할 수 있는 완충력이 이전 예상보다 취약해졌음을 시사합니다. 유럽연합(EU)의 예상치보다 낮은 수확량과 흑해 항구의 물류 병목 현상이 맞물리면서, 현재 전략적 비축량을 확보하려는 북아프리카 및 중동 수입국들의 강력한 수요를 글로벌 공급이 충족할 수 있을지에 대한 우려가 고조되었습니다.

거시경제적 요인들도 이 부문에 추가적인 순풍을 제공하고 있습니다. 미 달러화 지수 약세는 글로벌 시장에서 미국산 밀의 경쟁력을 높였으며, 이는 기관 자금이 농산물 선물 시장으로 유입되도록 유도하고 있습니다. 이러한 통화 요인에 따른 지지세는 펀드 포지션의 변화와도 맞물리고 있으며, 시스템 추세 추종자들과 기관 투자자들은 새롭게 제기되는 공급측 리스크에 대응해 숏 포지션 커버에 나서고 있습니다.

지정학적 긴장은 여전히 지속적인 리스크 프리미엄 요인으로 남아 있습니다. 흑해 해상 안보에 대한 불확실성 재점화와 자국 내 식품 인플레이션을 관리하려는 주요 생산국들의 잠재적 수출 제한 조치는 가격의 하방 압력을 제한했습니다. 시장이 기상 악화가 수확량과 품질에 미치는 영향을 반영해 가는 가운데, 관심은 글로벌 밀 수급표(밸런스 시트)의 구조적 긴축에 계속 집중되어 있으며, 이는 단기적으로 우호적인 가격 환경을 계속 지지하고 있습니다.

최근 동향 및 리스크:

• 계절적 수확 압력:미국 겨울밀 수확의 빠른 진척으로 시장에 상당한 신곡 공급물량이 유입되고 있으며, 수확 성수기 동안 실물 곡물 흐름이 증가함에 따라 상업적 헤지 및 기술적 매도가 촉발되고 있다.
• 정책 주도형 수요 파괴:국내 가격 지지를 위해 2024년 말까지 밀 수입을 중단하기로 한 튀르키예의 결정은 즉각적인 수요 충격을 유발했으며, 이로 인해 흑해 및 유럽의 주요 수출국들에 계약되지 않은 잉여 물량이 남게 되어 재고 소진을 위한 공격적인 가격 인하가 불가피할 수 있다.
• 날씨 리스크 프리미엄 조정:이전에 가물었던 러시아 재배 지역과 호주 밀 벨트 일부 지역에 도움이 되는 비가 내릴 것이라는 예보로 인해, 최근 가격 급등에 반영되었던 극단적인 공급 부족 시나리오가 완화되기 시작하면서 롱 포지션 청산이 촉발되고 있다.
• 상품 간 스프레드 및 경쟁력 있는 가격 책정:옥수수 대비 밀의 상당한 가격 프리미엄으로 인해 축산 업자들이 배합사료용으로 더 저렴한 사료용 곡물로 전환하고 있으며, 한편 러시아산 제품의 공격적인 수출 가격 책정이 미국 및 유럽 선물 가격을 지속적으로 밑돌면서 지속적인 가격 회복 시도를 제한하고 있다.

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