솔라리스 2026년 3분기 실적: 파워 솔루션 성장이 가이던스 상향 견인

솔라리스 에너지 인프라스트럭처(NYSE: SEI)는 2026년 3분기 매출이 전년 동기의 1억 6,680만 달러에서 약 104% 증가한 3억 4,110만 달러를 기록했으며, 희석 클래스 A 주당순이익(EPS)은 0.31달러에서 0.42달러로 증가했다고 발표했습니다. GAAP 순이익은 3,930만 달러로 58% 증가했고, 조정 EBITDA는 1억 3,610만 달러로 두 배 늘었습니다. 매출 창출 용량의 전분기 대비 감소에도 불구하고 파워 솔루션(Power Solutions)이 성장을 견인한 반면, 물류 매출은 둔화되었습니다.

핵심 실적 데이터

9월 30일로 종료된 분기 동안 서비스 매출은 8,410만 달러에서 1억 9,920만 달러로 증가하며 전체 매출 성장에 가장 큰 기여를 했습니다. 제품 매출은 30만 달러에서 5,130만 달러에 달한 반면, 리스 매출은 8,240만 달러에서 9,060만 달러로 완만하게 증가했습니다.

이익 성장세는 매출 성장 속도에 완전히 미치지 못했습니다. 감가상각비, 판매관리비, 이자비용이 증가하면서 영업이익률이 축소되었습니다. 조정 프로포마(Pro Forma) 순이익은 4,300만 달러, 완전 희석주당 0.45달러였습니다.

조정 EBITDA 및 조정 프로포마 실적은 비GAAP 지표입니다. 합작 투자 파트너 귀속 분인 스테이트라인(Stateline)의 조정 EBITDA 손실분을 제외한 솔라리스 귀속 조정 EBITDA는 1억 3,840만 달러였습니다.

사업 및 부문별 실적

파워 솔루션은 연결 매출의 약 83%를 창출하며 핵심 성장 동력을 유지했습니다. 부문 매출은 전분기 대비 79%, 전년 동기 대비 약 171% 증가한 2억 8,420만 달러를 기록했으며, 부문 조정 EBITDA는 1억 2,700만 달러에 달했습니다.

평균 매출 창출 용량은 950MW에서 약 820MW로 전분기 대비 14% 감소했습니다. 솔라리스는 장기 계약 기반의 자사 소유 용량으로 전환함에 따라 계획된 임시 제3자 발전 설비 이용 종료가 이번 감소의 원인이라고 밝혔습니다. 용량 감소에도 불구하고 서비스 매출 증가에 힘입어 부문 매출과 조정 EBITDA 모두 상승했습니다.

물류 솔루션(Logistics Solutions)은 전분기 대비 반대 행보를 보였습니다. 라스트 마일 운송 활동 감소로 매출은 7% 감소한 5,690만 달러를 기록했고, 조정 EBITDA는 3% 감소한 2,390만 달러를 기록했습니다.

부문 조정 EBITDA에는 본사 및 기타 조정 EBITDA가 제외되어 있으며, 해당 항목은 이번 분기 1,480만 달러의 손실을 기록했습니다.

수익성, 자본 지출 및 재무상태표

매출 증가가 영업이익 증가로 이어졌으나 영업이익률은 전년 동기 22.7%에서 19.6%로 하락했습니다. 감가상각비는 5,150만 달러로 두 배 이상 증가했고, 판매관리비는 1,550만 달러에서 4,260만 달러로, 이자비용은 1,020만 달러에서 2,290만 달러로 늘어났습니다.

주당 순이익 성장률도 순이익 성장률보다 낮았습니다. 희석 가중평균 클래스 A 주식 수가 5,040만 주에서 8,360만 주로 늘어나, 순이익이 58% 증가하는 동안 희석 EPS는 35% 증가에 그친 이유를 설명해 줍니다.

솔라리스는 3분기 동안 전년 동기 6,280만 달러에 비해 증가한 5억 4,720만 달러를 자본 지출에 사용했습니다. 9월 30일 기준 솔라리스 귀속 현금은 2025년 말 3억 3,940만 달러에서 4억 9,320만 달러로 늘어났으나, 솔라리스 귀속 부채는 같은 기간 9억 7,260만 달러에서 약 24억 달러로 증가했습니다.

또한 회사는 12억 5,000만 달러 규모의 선순위 무보증 사채 발행을 완료하고, 추가로 2억 달러의 은행 약정을 확보했다고 발표했습니다. 회전한도 대출 총 한도는 8억 5,000만 달러에 달했으며 발표 시점 기준 인출 금액은 없었습니다.

자본 지출 증가 속에 장기 계약으로 배치 파이프라인 확장

10월 29일, 솔라리스는 약 900MW 규모의 발전 설비, 관련 주변 설비(BOP), 운영 및 유지보수 서비스를 제공하는 15년 장기 계약을 체결했습니다. 고객사는 계약을 15년 추가 연장할 수 있는 옵션을 보유하고 있으며, 설비 배치는 2027년 상반기에 시작되어 2028년까지 확대될 예정입니다.

이는 2026년 중 투자적격 등급 거래상대방과 체결한 회사의 세 번째 장기 전력 계약으로, 장기 계약 하의 총 용량은 3.2GW에 달하게 되었습니다. 또한 솔라리스는 2027년 고객 계약을 위한 200MW 규모의 발전 장비를 추가 확보하여 2029년 추정 연결 발전 용량을 약 3.5GW로 늘렸습니다.

이와 별도로 회사는 고객 소유 발전 용량 약 400MW를 운영 및 유지보수하는 7년 계약을 체결했습니다. 이러한 약정은 계약된 배치 및 서비스 파이프라인을 확장하지만, 동시에 장비 조달, 자금 조달 및 프로젝트 이행이 향후 실적에 더욱 중요한 요소가 되도록 만듭니다.

실적 전망(가이던스)

솔라리스는 2026년 4분기 및 2027년 1분기 조정 EBITDA 전망치를 모두 상향 조정했습니다. 중간값 기준으로 새 4분기 전망치는 3분기 조정 EBITDA 대비 약 29% 성장을 의미하며, 2027년 1분기 중간값은 새 4분기 중간값보다 약 37% 높은 수준입니다.

경영진은 구체적인 연간 범위를 제시하지는 않았으나, 2027년 전체 조정 EBITDA가 2026년 수준의 두 배 이상이 될 것으로 예상한다고 덧붙였습니다. 이는 미래 전망 비GAAP 지표이므로 회사는 가장 가까운 GAAP 지표와의 조정을 제공하지 않았습니다.

투자자가 유의해야 할 위험 요인

• 계약 이행 및 배치 시점: 신규 900MW 계약은 2027년 상반기에 배치를 시작해 2028년까지 확대될 것으로 예상됩니다. 장비 공급, 설치 또는 시운전이 지연될 경우 계약된 발전 용량의 매출 전환이 연기될 수 있습니다.
• 자본 집약도 및 레버리지: 3분기 자본 지출은 5억 4,720만 달러에 달했으며, 솔라리스 귀속 부채는 약 24억 달러로 증가했습니다. 이자 비용은 이미 전년 동기 대비 두 배 이상 늘어나 금융 비용 관리와 규율 있는 배치의 중요성이 커졌습니다.
• 매출 창출 용량의 전환: 솔라리스가 임시 제3자 발전 설비 이용을 종료함에 따라 평균 매출 창출 용량은 전분기 대비 14% 감소했습니다. 자사 소유 용량이 상업 운전에 들어가는 속도가 단기 활동 수준에 영향을 미칠 것입니다.
• 물류 활동: 라스트 마일 운송 활동 둔화로 물류 솔루션 매출이 전분기 대비 7% 감소했습니다. 약세가 지속된다면 연결 매출에서 차지하는 비중이 이미 줄어들고 있는 사업 부문에 계속 부담이 될 수 있습니다.
• 주식 희석: 희석 가중평균 주식 수가 전년 대비 크게 증가하여 주당순이익(EPS) 성장률이 순이익 성장률에 미치지 못했습니다. 주식 수가 추가로 증가할 경우 주당 순이익 성장이 계속 제한될 수 있습니다.

요약

솔라리스의 2026년 3분기 실적은 파워 솔루션의 급속한 확장을 반영했으며, 서비스 및 제품 매출 증가에 힘입어 연결 매출과 조정 EBITDA가 전년 동기 대비 두 배 이상 늘어났습니다. 신규 장기 전력 계약에 힘입어 단기 전망치도 상향 조정되었으나, 이러한 성장 전략에는 자본 지출 확대, 부채 및 이자비용 증가, 높은 실행 부담이 수반됩니다. 향후 관전 포인트는 계약된 용량의 가동 자산으로의 전환, 성장과 레버리지 간의 균형, 물류 활동의 안정화 여부입니다.