질로우 2026년 3분기 실적: 렌털 및 모기지 부문이 매출 7% 성장 견인

질로우 그룹(NASDAQ: Z 및 ZG)은 2026년 3분기 매출이 전년 동기 대비 7% 증가한 7억 2,400만 달러를 기록한 반면, GAAP 희석 주당순이익(EPS)은 2025년 3분기 0.04달러 이익에서 0.70달러 손실로 적자 전환했다고 발표했습니다. 렌탈 및 모기지 부문이 매출 증가를 견인했으나, 조정 이익 증가에도 불구하고 1억 6,500만 달러 규모의 질로우 오퍼스(Zillow Offers) 증권 집단소송 합의금 영향으로 1억 5,800만 달러의 GAAP 순손실을 기록했습니다.

주요 재무 실적

2026년 9월 30일로 끝난 3개월 동안 매출총이익은 5억 1,600만 달러로 증가했지만, 매출총이익률은 2%포인트 축소된 71%를 기록했습니다. 조정 EBITDA와 조정 순이익은 증가하여 질로우의 GAAP 실적과 비GAAP 실적 간에 상당한 차이가 발생했습니다.

현금 창출 능력 또한 엇갈린 결과를 보였습니다. 영업활동 현금흐름은 개선된 반면, 조정 잉여현금흐름은 급격히 감소했습니다.

조정 순이익, 조정 EPS, 조정 EBITDA 및 조정 잉여현금흐름은 비GAAP 지표입니다. 질로우의 조정 실적에는 주식 기반 보상, 손상 및 구조조정 비용, 특정 소송 비용, 증권 집단소송 합의금, 법인세 등의 항목이 제외됩니다.

사업 및 부문별 실적

질로우의 매출 구성은 명확한 엇갈림을 보였습니다. 높은 모기지 금리가 주택 거래량을 압박하면서 비중이 더 큰 주거용 부문은 감소한 반면, 렌탈 및 모기지 부문은 빠르게 성장했습니다.

모기지 부문의 성장은 구매 대출 실행액이 20억 달러로 55% 증가한 점이 주로 반영됐습니다. 렌탈 부문은 다세대 주택 매출이 35% 증가하며 이점을 누렸습니다. 이들 부문의 성장이 합쳐져 주거용 부문의 감소세를 상쇄했으며, 이에 따라 전체 매출은 질로우가 언급한 광범위한 주거용 부동산 시장의 1% 증가율보다 빠른 속도로 성장할 수 있었습니다.

이용자 관련 지표는 다소 부정적이었습니다. 월평균 순방문자 수(MUU)는 2억 1,500만 명으로 3% 감소했고, 방문 횟수는 23억 회로 5% 줄었습니다. 그럼에도 불구하고 콤스코어(Comscore)에 따르면 질로우는 부동산 카테고리 월평균 순방문자의 77%를 끌어모았습니다.

1억 6,500만 달러 규모 합의금으로 GAAP과 조정 이익 간 격차 확대

질로우의 GAAP 손실과 조정 이익 사이의 차이를 만든 가장 큰 항목은 예상 보험 회수금을 차감한 1억 6,500만 달러 규모의 질로우 오퍼스 증권 집단소송 합의금이었습니다. 이 합의금은 이미 청산된 사업인 질로우 오퍼스와 관련이 있으며, 질로우는 이 항목이 지속적인 영업 활동을 대표하지 않는다고 보아 조정 순이익 및 조정 EBITDA에서 해당 비용을 제외했습니다.

기타 3분기 조정 항목에는 주식 기반 보상 7,400만 달러, 손상 및 구조조정 비용 3,200만 달러, 연방거래위원회(FTC) 관련 소송 비용 800만 달러가 포함되었습니다. 질로우는 2026년 2분기부터 FTC 관련 비용을, 3분기부터 증권 합의금을 조정 지표에서 제외하기 시작했으므로, 보고된 수익성과 실질 수익성을 비교할 때 비GAAP 조정 범위를 파악하는 것이 중요합니다.

영업활동 현금흐름 증가, 조정 잉여현금흐름은 감소

영업활동으로 인한 순현금유입액은 1억 5,000만 달러에서 1억 6,200만 달러로 증가했습니다. 그러나 조정 잉여현금흐름은 계산 시 전년 동기 4,200만 달러 순차입과 달리 마스터 환매조건부채권 매매계약(master repurchase agreements)에 대한 7,300만 달러의 순상환이 반영되면서 4,600만 달러로 감소했습니다. 이는 약 1억 1,500만 달러의 불리한 변동입니다.

유형자산 취득액은 총 3,400만 달러, 무형자산 취득액은 900만 달러를 기록했습니다. 질로우는 7억 700만 달러의 현금 및 투자자산을 보유하며 이번 분기를 마감했습니다.

경영진 시각

제러미 왁스먼(Jeremy Wacksman) CEO는 이번 분기가 어려운 주택 시장 환경 속에서 질로우의 내구성을 입증한 결과라고 평가했습니다. 경영진은 질로우의 브랜드, 이용자 참여도, 파트너 가치 및 다각화된 사업 전반의 성장이 상대적으로 견조한 매출을 이끌었다고 설명하며, 임차인, 매수자, 매도자를 위한 보다 통합된 경험 제공에 계속 집중하고 있다고 덧붙였습니다.

투자자가 주의 깊게 살펴봐야 할 위험 요인

• 주택 시장 민감도: 높은 모기지 금리가 거래량을 압박함에 따라 주거용 부문 매출이 이미 4% 감소했습니다. 질로우는 이번 분기 동안 업계 전체의 주택 구매 모기지 대출 실행액도 4% 감소한 것으로 추정했습니다.
• 트래픽 감소: 월평균 순방문자 수와 방문 횟수 모두 전년 동기 대비 감소했습니다. 이용자 기반 축소가 지속될 경우 질로우의 부동산 파트너에 대한 참여도와 가치를 유지하기가 더 어려워질 수 있습니다.
• 수익성(마진) 압박: 매출 성장에도 불구하고 매출총이익률은 73%에서 71%로 하락했습니다. 추가적인 마진 축소는 외형 성장이 이익 증가로 효과적으로 연결되는 것을 제한할 수 있습니다.
• 법적 및 회계 기준 위험: 증권 집단소송 합의금, FTC 소송 비용 및 확장된 비GAAP 제외 항목으로 인해 GAAP 실적과 조정 실적 간에 큰 격차가 발생했습니다. 투자자는 잠재적인 법적 리스크와 조정 지표의 일관성을 모두 추적할 필요가 있습니다.
• 불균일한 현금 전환: 개선된 영업활동 현금흐름이 조정 잉여현금흐름 증가로 이어지지 못했습니다. 이는 모기지 자금 조달 및 환매조건부채권 계약 변동 때문으로, 분기별 상당한 변동성을 유발할 수 있습니다.

요약

질로우의 2026년 3분기 매출 성장은 주택 거래와 주거용 부문 매출에 대한 지속적인 압박에도 불구하고 렌탈 및 모기지 부문의 성장에 힘입어 유지되었습니다. 조정 수익성은 개선되었으나, 증권 집단소송 합의금으로 인해 대규모 GAAP 순손실이 발생했고 매출총이익률 하락 및 조정 잉여현금흐름 감소가 나타났습니다. 향후 영업적 진전은 주택 시장 활성도, 이용자 동향, 마진 안정성 및 영업 성과의 현금흐름 전환 여부에 달려 있습니다.