센코라 회계연도 4분기 실적: 원온콜로지가 마진 및 조정 EPS 끌어올려

센코라(NYSE: COR)는 2026 회계연도 4분기 매출이 전년 동기 대비 5.5% 증가한 884억 달러를 기록했다고 발표했다. GAAP 희석 주당순이익(EPS)은 전년 동기 1.75달러 손실에서 2.71달러로 흑자 전환했으며, 조정 희석 EPS는 21.4% 증가한 4.66달러를 기록했다. 원온콜로지(OneOncology) 인수가 마진 확대와 빠른 이익 성장을 뒷받침했으나, 영업비용과 인수 관련 자금 조달 비용도 함께 증가했다.

핵심 실적 결과

매출 성장과 함께 수익성도 대폭 개선되었다. 원온콜로지가 미국 헬스케어 솔루션 부문의 마진을 강화하면서 매출총이익은 21.9% 증가했고, GAAP 매출총이익률은 55베이시스포인트(bp) 확대되었다. 다만 마진이 낮은 GLP-1 제품의 판매 증가가 이를 일부 상쇄했다.

GAAP 기준 비교실적은 전년 동기에 반영된 7억 2,390만 달러 규모의 파마렉스(PharmaLex) 영업권 손상차손의 영향도 받았다. 일회성 항목을 제외한 영업이익도 22.1% 증가하고 조정 영업이익률이 19bp 확대된 점은 실적 개선이 단순히 전년 기저효과 때문만은 아님을 보여준다.

사업 및 부문별 실적

미국 헬스케어 솔루션은 여전히 센코라의 가장 큰 사업 부문으로 이번 분기 매출의 대부분을 차지했다. 공시 대상 3개 사업 부문 모두 매출과 영업이익이 증가했으며, 이익 성장률이 매출 성장률을 상회했다.

미국 부문의 성장은 의료 시스템 및 의원급 의료기관 대상 특수 제품 판매 증가와 GLP-1 수요를 포함한 판매량 증가를 반영한다. 특정 오리지널 의약품의 제약사 공급가 하락과 대형 우편 주문 고객사에 대한 매출 감소가 이러한 성장을 일부 상쇄했다.

국제 헬스케어 솔루션 부문은 전 사업 분야에서 성장했다. 고정 환율 기준 매출은 7.8%, 영업이익은 18.9% 증가했으며, 캐나다 및 글로벌 특수 물류 부문의 실적 개선이 이를 견인했다.

기타 부문은 프로파마(Profarma)와 MWI 애니멀 헬스(MWI Animal Health)의 성장에 따른 수혜를 입었다. MWI 애니멀 헬스가 매각예정자산으로 분류된 후 감가상각비가 감소하면서 영업이익도 지원을 받은 반면, 2026년 4월 미국 컨설팅 서비스 매각으로 인해 컨설팅 매출은 감소했다.

2027 회계연도 신규 보고 구조

2027 회계연도부터 센코라는 의약품 유통 및 서비스, 특수 의약품 및 제공자 서비스, 기타 등 3개 부문으로 나누어 실적을 보고할 예정이다. 신설되는 특수 의약품 부문은 특수 의약품 유통, 경영서비스조직(MSO), 월드 쿠리어(World Courier), 3자 물류, 이노마(Innomar) 및 일부 파마렉스(PharmaLex) 사업을 통합하게 된다. 이러한 변화로 향후 부문별 실적 비교는 2026 회계연도 4분기 발표와는 다른 구조를 사용하게 된다.

원온콜로지, 마진 높였으나 비용도 증가

2026년 2월 원온콜로지 인수는 센코라의 마진 개선, 비용 증가, 자금 조달 비용 상승을 연결하는 핵심 요인이었다. 원온콜로지 인수로 조정 매출총이익률이 57bp 상승함에 따라, 매출 성장률이 5.5%에 그쳤음에도 조정 매출총이익은 23.0% 증가했다.

동시에 조정 영업비용은 주로 원온콜로지 인수로 인해 23.5% 증가했다. 인수 자금 일부를 조달하기 위해 발행한 선순위 채권 및 변동금리 기간제 대출과 이자 수익 감소로 인해 순이자비용은 5,850만 달러 증가한 1억 3,630만 달러를 기록했다. 이러한 비용 증가에도 불구하고 조정 영업이익은 22.1% 증가했으며 조정 영업이익률은 1.41%에 달했다.

연간 현금흐름 및 자본 환원

센코라는 2026 회계연도에 38억 달러의 조정 잉여현금흐름을 창출하고 9억 1,000만 달러의 설비투자를 기록했다. 4분기 희석 가중평균 주식 수는 자사주 매입으로 인해 1.1% 감소한 1억 9,170만 주를 기록하며 주당 실적을 일부 뒷받침했다.

또한 회사는 보통주 1주당 분기 배당금을 0.60달러에서 0.66달러로 10% 인상했다. 인상된 배당금은 2026년 11월 13일 기준 주주에게 2026년 11월 30일 지급될 예정이다.

2027 회계연도 전망

센코라는 2027 회계연도 조정 EPS 성장률이 전체 매출 성장률을 상회할 것으로 예상하며, 특수 의약품 및 제공자 서비스 부문이 가장 높은 부문 성장을 기록할 것으로 전망했다. 이번 실적 전망치는 전적으로 조정 Non-GAAP 기준으로 제시되었다.

이번 실적 전망은 프로파마(Profarma) 매각이 2027 회계연도 1분기에 완료되고, MWI 애니멀 헬스(MWI Animal Health)와 코베트러스(Covetrus)의 합병이 2027년 3월 31일에 완료된다는 가정을 전제로 한다. 이러한 거래들이 기타 부문의 매출 및 영업이익 감소 전망의 주된 원인이다. 또한 센코라는 희석 가중평균 주식 수를 약 1억 9,000만 주, 조정 실효세율을 약 20%로 예상하고 있다.

장기적으로 회사는 조정 영업이익 성장률 7%~10%, 조정 희석 EPS 성장률 10%~14% 목표를 재확인했다. 개편된 보고 구조하에서 의약품 유통 및 서비스 부문은 5% 안팎의 영업이익 성장을, 특수 의약품 및 제공자 서비스 부문은 15% 안팎의 성장을 목표로 하고 있다.

투자자가 주시해야 할 리스크

• 인수 비용 및 자금 조달: 원온콜로지는 마진을 개선했지만 조정 영업비용과 이자비용도 높였다. 인수 효과에 따른 이익 성장과 추가 비용 간의 균형 유지가 여전히 중요하다.
• 저마진 제품 믹스: GLP-1 매출 증가가 전체 매출을 뒷받침했지만, 마진율이 낮은 제품 특성상 매출총이익률 확대를 일부 상쇄했다.
• 약가 및 고객사 압박: 특정 오리지널 의약품의 가격 하락과 대형 우편 주문 고객사에 대한 매출 감소가 미국 부문의 판매량 증가분을 일부 상쇄했다.
• 포트폴리오 거래 시점: 2027 회계연도 전망은 프로파마 매각 및 MWI 애니멀 헬스 합병의 특정 완료 일자를 전제로 한다. 거래 시점이 달라질 경우 기타 부문의 보고 매출과 이익에 영향을 줄 수 있다.
• 잉여현금흐름 전망 감소: 조정 EPS 성장이 예상됨에도 불구하고, 설비투자는 약 10억 달러로 증가하는 반면 조정 잉여현금흐름은 약 35억 달러로 감소할 전망이다.

요약

센코라의 2026 회계연도 4분기는 원온콜로지 인수와 두 핵심 헬스케어 부문의 성장에 힘입어 완만한 매출 성장과 함께 대폭 개선된 조정 이익 성장을 나타냈다. 이번 인수는 마진율을 끌어올렸으나 영업비용 및 자금 조달 비용 또한 증가시켰으며, 저마진 GLP-1 제품 판매 증가는 마진 확대를 일부 상쇄했다. 2027 회계연도 전망에서는 특수 서비스 부문이 가장 가파른 성장을 보일 것으로 예상되는 가운데, 포트폴리오 매각, 현금흐름 실적, 인수 관련 비용이 주요 모니터링 요인으로 꼽힌다.