짐머 바이오메트 2026년 3분기 실적: 다각화된 성장이 무릎 부문 부진 상쇄

짐머 바이오메트(NYSE: ZBH)는 2026년 9월 30일로 끝난 3분기 순매출이 전년 동기 대비 3.1% 증가한 20억 6,300만 달러를 기록한 반면, 희석 EPS는 1.16달러에서 1.00달러로 13.8% 감소했다고 발표했습니다. 고관절(Hips), S.E.T., 테크놀로지 & 데이터·골시멘트·수술(Technology & Data, Bone Cement and Surgical) 부문의 성장이 슬관절(Knee) 매출 감소를 상쇄하면서 조정 EPS는 1.90달러를 유지했고 프리캐시플로우(자유현금흐름)는 3억 7,240만 달러로 증가했습니다.

핵심 재무 실적

매출은 고정환율 기준 3.7% 증가하여 보고된 성장률 3.1%에 비해 0.6%포인트의 환율 역풍을 반영했습니다. 수익성은 약화되었습니다. 판매비와 일반관리비는 8억 1,140만 달러에서 8억 5,500만 달러로 증가한 반면, 인수, 통합, 매각 및 관련 항목은 3,440만 달러의 이익에서 1,960만 달러의 비용으로 전환되었습니다.

이러한 요인들은 GAAP 및 조정 영업이익 감소에 영향을 미쳤습니다. 현금 창출은 반대 방향으로 움직여 영업활동 현금흐름과 프리캐시플로우 모두 약 34% 증가했습니다.

조정 영업이익, 조정 EPS 및 프리캐시플로우는 비GAAP(non-GAAP) 지표입니다.

사업 및 제품별 실적

실적은 감소세를 보인 슬관절 카테고리와 공시된 나머지 포트폴리오의 성장으로 갈렸습니다. 고관절과 S.E.T. 부문은 각각 고정환율 기준 약 7% 성장했으며, 테크놀로지 & 데이터·골시멘트·수술 부문은 두 자릿수 성장을 기록했습니다.

슬관절 매출은 두 주요 지역 모두에서 감소했습니다. 미국 슬관절 매출은 2.0% 감소했으며, 해외 슬관절 매출은 보고 기준 4.5%, 고정환율 기준 3.4% 감소했습니다. 이에 비해 해외 고관절 매출은 고정환율 기준 8.2% 증가하여 미국의 5.8% 성장을 상회했습니다.

S.E.T. 부문은 스포츠 의학, 생물학적 제제, 족부 및 족관절, 상지, 외상, 두개악안면 및 흉부 제품으로 구성됩니다.

매출 다변화 확대에도 마진 압박으로 EPS 성장 제한

이번 분기 결과는 슬관절 이외 분야로의 짐머 바이오메트의 확장이 매출 성장에 의미 있게 기여하고 있음을 보여주었습니다. 경영진은 고관절, S.E.T., 테크놀로지 & 데이터·골시멘트·수술 부문이 전체 사업의 약 3분의 2를 차지하여 가장 크지만 감소세인 부문에 대한 의존도를 낮췄다고 밝혔습니다.

이러한 광범위한 성장이 조정 이익 증가로 이어지지는 않았습니다. 조정 매출총이익률은 72.6%에서 71.7%로 축소되었으며, 조정 영업이익률은 26.5%에서 25.1%로 하락했습니다. 조정 순이익은 3억 7,700만 달러에서 3억 6,280만 달러로 감소했습니다.

그럼에도 불구하고 희석 가중평균 주식 수가 1억 9,880만 주에서 1억 9,140만 주로 감소했기 때문에 조정 EPS는 1.90달러를 유지했습니다. 주식 수 감소가 조정 이익 감소를 상당 부분 상쇄했으므로, 보합세를 보인 조정 EPS가 실질 이익의 보합을 의미하는 것은 아닙니다.

현금흐름 및 재무상태표

분기 영업활동 현금흐름은 1억 4,130만 달러 증가한 5억 6,000만 달러를 기록했습니다. 기구 및 기타 유형자산에 대한 합산 취득액이 1억 4,110만 달러에서 1억 8,760만 달러로 증가했음에도 불구하고 프리캐시플로우는 9,480만 달러 증가했습니다.

2026년 첫 9개월 동안 영업활동 현금흐름은 13억 6,700만 달러, 프리캐시플로우는 9억 2,650만 달러에 달해 전년 동기의 각각 11억 8,000만 달러와 8억 380만 달러와 비교되었습니다. 짐머 바이오메트는 9개월 동안 자사주 매입에 5억 7,930만 달러, 배당금 지급에 1억 3,920만 달러를 사용했습니다.

9월 30일 기준 현금 및 현금성 자산은 2025년 말의 5억 9,190만 달러에서 감소한 3억 9,990만 달러를 기록했습니다. 총부채는 75억 400만 달러로 거의 변동이 없었으나, 현금 잔액 감소로 인해 순부채는 69억 2,700만 달러에서 71억 400만 달러로 증가했습니다. 재고자산 또한 22억 8,600만 달러에서 23억 6,700만 달러로 증가했습니다.

2026년 연간 가이던스

짐머 바이오메트는 자체 사업 고정환율 기준 매출 성장률 전망 범위를 상향 조정하고 조정 EPS 가이던스를 소폭 상향했습니다. 회사는 또한 예상 환율 수혜 폭이 0.5%에서 0.25%로 줄어들었음에도 불구하고 고정환율 기준 매출 범위의 상단과 하단을 모두 상향 조정했습니다.

자체 사업 고정환율 기준 가이던스는 2025년 4월 인수 후 1주년까지 파라곤 28(Paragon 28) 인수에 따른 매출 영향을 제외합니다. 조정 EPS 가이던스는 회사가 GAAP 조정을 제공하지 않은 미래지향적 비GAAP 지표입니다.

경영진의 견해

이반 토르노스(Ivan Tornos) 회장 겸 사장, CEO는 이번 분기의 광범위한 성장이 짐머 바이오메트의 다각화 전략, 제품 혁신 및 상업적 실행력 덕분이라고 평가했습니다. 경영진은 고관절, S.E.T., 테크놀로지 & 데이터·골시멘트·수술 부문 전반의 한 자릿수 후반 또는 두 자릿수 성장률을 연간 자체 사업 성장률 및 조정 EPS 가이던스 상향의 근거로 강조했습니다.

투자자가 주시해야 할 위험 요소

• 지속적인 슬관절 약세: 슬관절은 7억 6,750만 달러로 여전히 짐머 바이오메트에서 공시된 가장 큰 제품 카테고리였으나, 미국과 해외 시장 모두에서 매출이 감소했습니다. 지속적인 수축은 포트폴리오의 다른 부문 성장을 상쇄할 수 있습니다.
• 마진 압박: 조정 매출총이익률은 90bp 하락했고 조정 영업이익률은 140bp 감소했습니다. 매출에 앞선 추가적인 비용 증가율은 매출 성장이 이익으로 전환되는 것을 제한할 수 있습니다.
• 환율 압박: 환율 영향으로 3분기 전체 보고 성장률이 0.6%포인트, 해외 보고 성장률이 1.5%포인트 감소했습니다. 회사는 또한 연간 예상 환율 수혜 폭을 축소했습니다.
• 유동성 및 레버리지: 현금은 감소한 반면 순부채는 증가했으며, 유동성 장기부채는 2025년 말 5억 8,710만 달러에서 12억 8,800만 달러로 증가했습니다. 현금 창출 개선에도 불구하고 이러한 변동은 주시할 필요가 있습니다.

요약

짐머 바이오메트의 2026년 3분기 실적은 고관절, S.E.T., 기술 관련 제품 전반에서 확대된 성장을 보여주었으나, 슬관절 매출 감소와 축소된 조정 마진으로 인해 매출 성장이 조정 이익 증가로 이어지지 못했습니다. 견조한 현금흐름과 상향 조정된 연간 자체 사업 성장률 가이던스가 하단을 지지한 가운데, 향후 실적은 다각화된 제품 성장의 유지, 슬관절 부문의 안정화 및 매출의 이익 전환율 개선에 달려 있습니다.