서클 2026년 3분기 실적: ARC 토큰 사전 판매가 영업이익 견인

서클(Circle, NYSE: CRCL)은 2026 회계연도 3분기 총매출 및 준비금 수익이 전년 동기 대비 17% 증가한 8억 6,490만 달러를 기록했으며, 희석 EPS는 0.64달러에서 0.84달러로 증가했다고 발표했습니다. 9월 30일로 종료된 분기 동안 지속영업 순이익은 5% 증가한 2억 2,600만 달러, 조정 EBITDA는 준비금 수익 감소에도 불구하고 ARC 토큰 사전 판매 매출과 유통 비용 절감에 힘입어 85% 증가한 3억 1,700만 달러를 기록했습니다.

핵심 실적 데이터

해당 분기 동안 매출 구성이 크게 변했습니다. 준비금 수익은 8% 감소한 6억 5,760만 달러를 기록한 반면, 기타 매출은 주로 서클이 ARC 토큰 사전 판매에서 1억 8,200만 달러를 인식함에 따라 627% 급증한 2억 730만 달러를 기록했습니다.

영업 단계에서의 수익 전환이 개선되었습니다. 유통 비용 차감 후 매출은 55% 증가했고 영업이익은 두 배 이상 늘었습니다. 그러나 순이익률은 1년 전보다 영업외 항목이 다소 불리하게 작용하면서 285베이시스포인트(bp) 축소된 26%를 기록했습니다.

유통 비용 차감 후 매출은 회사가 자체 정의한 지표입니다. 조정 EBITDA는 비GAAP 지표이며, 위에 표시된 전년 동기 금액은 발표된 성장률로부터 역산된 암시적 수치입니다.

사업 및 영업 성과

준비금 수익률 하락에도 USDC 활동 증가

평균 USDC 유통량은 8% 증가한 733억 달러를 기록해 준비금 수익률이 3.5%로 61베이시스포인트 하락한 영향의 일부를 완화했습니다. 기말 USDC 유통량은 739억 달러로 보합세를 보여, 분기 평균의 상승이 기말 시점의 전년 대비 성장으로 이어지지는 않았음을 나타냈습니다.

USDC 온체인 거래량은 49% 증가한 13조 9,000억 달러를 기록했습니다. 이와 별도로 서클 플랫폼 상의 USDC는 36% 증가한 139억 달러에 달했으며, 일일 가중평균 점유율은 462베이시스포인트 상승한 18.1%를 기록했습니다. 스테이블코인 시장 점유율은 183베이시스포인트 상승한 27%를 기록했고, 유의미한 지갑 수는 16% 증가한 730만 개를 기록했습니다.

Arc 및 결제 인프라 확장

서클은 9월 16일 100개 이상의 기관 및 생태계 구축자와 함께 Arc 퍼블릭 메인넷을 출범했습니다. 또한 100억 개의 ARC 토큰 제네시스 민팅을 완료했으며, 이는 Arc가 2027년 지분증명(PoS) 전환을 추진함에 따라 네트워크 보안, 유틸리티 및 거버넌스를 지원하기 위한 것입니다.

서클 결제 네트워크(Circle Payments Network)의 연간 총 결제액은 413억 달러에 달했습니다. 회사는 또한 연간 250억 달러 이상의 결제 규모, 60개 이상의 은행 및 핀테크 파트너, 100개 이상의 시장에 걸친 지급 적용 범위를 보유한 타자페이(Tazapay)를 인수하기로 합의했습니다. 이번 거래는 규제 당국의 승인을 거쳐 2027년에 완료될 예정입니다.

ARC 사전 판매 및 유통 비용 감소로 영업이익 증가, 그러나 순이익 성장세는 저조

GAAP 영업이익은 8,100만 달러에서 2억 830만 달러로 증가했습니다. 1억 8,200만 달러 규모의 ARC 토큰 사전 판매가 분기 기타 매출의 약 88%를 차지했으며, 총 유통, 거래 및 기타 비용은 주로 유통 수수료 지급 감소로 인해 8% 줄어든 4억 1,160만 달러를 기록했습니다.

영업비용은 주식 기반 보상 감소로 일부 상쇄되었으나 일반관리비, 감가상각비, IT 인프라, 마케팅 비용 증가로 16% 늘었습니다. 서클이 신제품에 대한 투자를 지속함에 따라 조정 영업비용은 13% 증가한 1억 3,900만 달러를 기록했습니다.

이러한 영업 성과가 최종 순이익(bottom line)에 완전히 반영되지는 못했습니다. 기타 수익은 7,210만 달러에서 1,990만 달러로 감소한 반면, 전년 동기의 6,130만 달러 세액 공제 혜택과 달리 이번 분기에는 220만 달러의 법인세 비용이 발생했습니다. 이에 따라 영업이익은 157% 증가하고 조정 EBITDA는 85% 성장했으나, 순이익은 5% 증가에 그쳤습니다.

재무상태표

서클의 9월 말 기준 현금 및 현금성 자산은 2025년 12월 31일의 15억 3,000만 달러에서 증가한 17억 달러를 기록했습니다. 또한 법인 보유 스테이블코인을 위해 별도 분리 보관된 현금 10억 2,000만 달러, 스테이블코인 보유자 예치금 734억 5,000만 달러에 대응하여 보유자 이익을 위해 별도 분리 보관된 735억 7,000만 달러를 보고했습니다.

총 자본은 연말의 33억 3,000만 달러에서 38억 6,000만 달러로 증가했습니다. 전환사채는 12월 31일의 3,680만 달러에서 0으로 감소했습니다.

실적 가이던스

경영진은 공개된 모든 가이던스를 기존대로 유지했습니다. 2026 회계연도 기타 매출 및 유통 비용 차감 후 매출 이익률(RLDC margin) 범위에는 인식된 ARC 토큰 사전 판매 매출이 포함되어 있으며, 이는 가이던스를 준비금 사업의 수익성과 비교할 때 중요한 요소입니다.

경영진 발언

제러미 올레어(Jeremy Allaire) CEO는 기관의 도입 확대를 핵심 경영 테마로 꼽았습니다. 경영진은 비자(Visa)의 스테이블코인 시범 도입에서 상용화로의 전환, 테레이나(Tereina)의 기업 결제 워크플로우 내 USDC 및 EURC 통합, 바이낸스(Binance)의 파트너십 확장 및 발표된 1억 달러 규모 지분 투자 등을 강조했습니다. 서클은 또한 Arc를 온체인 금융 애플리케이션을 구축하는 기관들을 위한 인프라로 제시했습니다.

최근 내부자 거래

제공된 내부자 거래 데이터에 따르면, 서클 내부자들은 지난 6개월 동안 34건의 거래를 통해 2,524,357주를 매수 항목에 기록했으며, 45건의 거래를 통해 2,454,649주를 매도했습니다. 이는 순증가량 69,708주로, 보고된 내부자 보유 주식수 569만 주의 1.2%에 해당합니다.

가장 최근 10건의 기록은 7건의 매도와 3건의 파생증권 전환으로 구성되었습니다. 장내 매수로 확인된 거래는 없었으며, 이 거래 자체를 서클의 전망에 대한 판단 근거로 해석해서는 안 됩니다.

투자자가 주의해야 할 리스크

• 준비금 수익은 수익률 변화에 계속 민감합니다. 준비금 수익률이 61베이시스포인트 하락함에 따라 평균 USDC 유통량 8% 증가 효과가 상쇄되어 준비금 수익이 8% 감소했습니다.
• 분기 이익은 ARC 토큰 매출에 크게 의존했습니다. 1억 8,200만 달러 규모의 사전 판매 기여분이 기타 매출 증가의 대부분을 견인하고 조정 EBITDA를 뒷받침했습니다. 보도자료는 이에 비견할 만한 향후 기여에 대해 제공하지 않았습니다.
• 기말 USDC 유통량은 보합세를 보였습니다. 이는 사이클 전반에 걸친 40%의 연평균 성장률(CAGR)이라는 서클의 변함없는 목표와 대비되는 것으로, 유통량 성장 및 타 스테이블코인과의 경쟁 압력이 중요한 지표가 되고 있습니다.
• Arc 및 Tazapay는 실행 및 규제 리스크를 야기합니다. Arc는 채택, 기술, 거버넌스, 토큰 및 법적 리스크에 직면해 있으며, 타자페이(Tazapay) 인수는 여전히 규제 당국의 승인을 받아야 하고 2027년까지 완료되지 않을 것으로 예상됩니다.
• 영업비용이 상승하고 있습니다. 관리비, 인프라, 감가상각비, 마케팅 전반에서 지출이 늘어났으며, 매출 성장이 이에 미치지 못할 경우 지속적인 투자가 이익률에 압박을 가할 수 있습니다.

요약

서클의 2026 회계연도 3분기 영업이익과 조정 EBITDA는 주로 ARC 토큰 사전 판매 매출과 유통 비용 감소로 인해 순이익보다 훨씬 빠른 속도로 증가했습니다. 본업인 준비금 사업은 USDC 거래 활동, 플랫폼 잔액, 시장 점유율, 지갑 수가 증가했음에도 불구하고 준비금 수익률 하락으로 인한 압박에 직면했습니다. 향후 주시해야 할 주요 항목은 USDC 유통량 및 준비금 수익률, 비준비금 매출의 지속 가능성, Arc의 채택 여부, 그리고 변경되지 않은 경영진의 가이던스 대비 지출 상황입니다.