테르니움 2026년 3분기 실적: 철강 이익 증가로 조정 EBITDA 상승

테르니움(NYSE: TX)은 2026년 3분기 순매출이 전년 동기(39억 6,000만 달러) 대비 약 17% 증가한 46억 4,000만 달러를 기록했으며, 지분 소유주 귀속 순이익은 ADS당 1.42달러를 기록했다고 발표했습니다. 조정 EBITDA는 17%의 마진과 함께 7억 8,500만 달러로 증가했으며, 늘어난 운전자본 수요와 멕시코 신규 슬래브 압연공장에 대한 지속적인 투자에도 불구하고 잉여현금흐름은 흑자 전환했습니다.

주요 재무 실적

원자재 및 외부 조달 슬래브 비용 증가에도 불구하고 철강 출하량 증가와 실현 가격 상승이 전년 동기 대비 실적 개선을 이끌었습니다. 연결 순이익은 3억 6,800만 달러 흑자로 돌아섰으나, 주로 멕시코 페소화 가치 하락과 관련된 1억 1,600만 달러의 이연법인세 손실로 인해 견조한 영업 실적 개선 효과가 일부 상쇄되었습니다.

전체 순이익 중 2억 7,900만 달러는 지배기업 소유주에게, 8,800만 달러는 비지배지분에 귀속되었습니다.

조정 EBITDA와 잉여현금흐름은 회사가 자체 정의한 비이프러스(non-IFRS) 지표입니다. 기타 재무 실적은 IFRS 기준에 따라 보고됩니다.

사업 및 부문별 실적

철강 부문은 출하량과 실현 가격이 모두 상승하며 실적 개선을 견인했습니다. 멕시코가 물량 증가의 주요 동인이었습니다. 상업용 출하량은 전년 동기 대비 대폭 증가했으며, 산업용 고객 대상 매출은 전분기 대비 및 전년 동기 대비 모두 증가했습니다.

광업 부문은 철광석 수출 수익성이 악화된 후 미네라상 우시미나스(Mineração Usiminas)의 일부 사업장이 일시 중단되면서 출하량이 타격을 받아 반대 방향의 행보를 보였습니다.

현금 영업이익은 회사가 자체 정의한 비이프러스(non-IFRS) 부문 지표입니다. 브라질 및 남부 지역의 철강 물량은 전분기 대비 증가했으나 전년 동기 대비로는 전반적으로 보합세를 유지했습니다. 기타 시장의 출하량은 2분기와 유사한 수준이었으며 전년 동기 대비로는 소폭 감소했습니다.

페소화 연계 법인세 손실로 영업 실적 개선 효과 상쇄

조정 EBITDA는 전분기(7억 1,700만 달러) 대비 10% 증가했으며, 영업이익은 5억 2,800만 달러에서 5억 7,800만 달러로 올랐습니다. 하지만 법인세 비용이 2,300만 달러에서 2억 1,500만 달러로 늘어나면서 순이익은 2분기 4억 6,500만 달러에서 감소했습니다.

주요 원인은 미 달러화 대비 멕시코 페소화 가치 하락으로 인해 발생한 1억 1,600만 달러의 이연법인세 손실이었습니다. 테르니움의 자회사들은 미 달러화를 기능통화로 사용하기 때문에 현지 통화 변동이 회계상 세금 효과를 유발할 수 있습니다. 동일한 환율 변동으로 멕시코 자회사의 순 숏 현지 통화 포지션에서 1,200만 달러의 외환차익이 발생했지만, 이는 이연법인세 손실 규모보다 작았습니다.

현금흐름 및 재무상태표

1억 4,800만 달러의 운전자본 소요에도 불구하고 영업활동 현금흐름은 6억 1,300만 달러에 달했습니다. 철강 실현 가격과 물량이 상승함에 따라 매출채권 및 기타채권이 9,900만 달러 증가했고, 단위당 원가 상승으로 재고자산은 8,800만 달러 증가했습니다. 매입채무 및 기타부채가 3,900만 달러 증가하며 이러한 현금 소요를 일부 상쇄했습니다.

설비투자(CapEx)는 총 3억 9,800만 달러로, 주로 멕시코 페스케리아의 신규 슬래브 압연공장 건설이 반영되었습니다. 전년 동기 대비 자본 지출이 감소하면서 잉여현금흐름은 1억 7,500만 달러 유출에서 2억 1,500만 달러 흑자로 개선되었습니다.

테르니움의 9월 말 기준 순현금은 2,200만 달러로, 6월 말 기준 1억 1,200만 달러의 순부채 상태에서 전환되었습니다. 9월 수치에는 테르니움 아르헨티나가 보유한 7억 2,500만 달러의 현금, 현금성 자산 및 기타 투자 자산이 포함되어 있습니다. 또한 회사는 해당 분기 동안 아르헨티나 증권의 공정가치가 7,400만 달러 감소했다고 기록했습니다.

이사회는 총 약 1억 7,700만 달러 규모인 ADS당 0.90달러의 중간배당을 승인했습니다. 배당금 지급일은 2026년 11월 17일이며, 대상은 11월 16일 주주명부에 등재된 주주입니다.

경영진 코멘트

경영진은 4분기 조정 EBITDA가 3분기와 유사한 수준을 유지할 것으로 예상하고 있습니다. 철강 출하량의 완만한 계절적 감소는 톤당 마진의 소폭 상승으로 상쇄될 것으로 전망되며, 톤당 연결 매출 상승이 원자재 및 슬래브 비용 증가분을 충분히 감당할 것으로 기대됩니다.

멕시코 시장에서 테르니움은 북미 철강 가격 상승과 함께 톤당 매출이 지속적으로 증가할 것으로 기대하고 있습니다. 회사 측은 상업 및 산업 시장에서 수입품을 대체하며 점유율을 확대하고 있으며, 데이터 센터 및 가스 파이프라인 투자가 철강 수요를 뒷받침할 것으로 보고 있습니다.

브라질의 단기 전망은 상대적으로 덜 긍정적입니다. 경영진은 출하량 감소, 판매 믹스 악화, 높은 원자재 및 에너지 비용을 예상하고 있습니다. 또한 국제 가격 및 운임에 대응해 MUSA의 광산 작업 일부가 일시 중단 상태를 유지함에 따라 철광석 물량도 감소할 것으로 전망됩니다.

남부 지역 출하량은 비교적 안정적인 수준을 유지할 것으로 보입니다. 아르헨티나의 경우 석유·가스, 광업, 농업 부문은 활성화를 유지하고 있으나 가전 및 자동차 부문은 내수 부진과 불공정 무역 수입품으로 인해 여전히 어려움을 겪고 있으며, 건설 부문은 아직 회복되지 않았습니다.

투자자가 주시해야 할 위험 요인

• 원자재 및 슬래브 비용: 투입 원가 상승으로 이미 톤당 철강 원가가 높아졌습니다. 추가적인 원가 상승은 판매 가격 인상 및 효율화 추진의 이점을 제한할 수 있습니다.
• 환율 관련 세금 변동성: 기저 영업이익이 개선되더라도 멕시코 페소화 환율 변동으로 인해 상당한 이연법인세 효과가 발생할 수 있습니다.
• 브라질 및 광업 부문 약세: 브라질 출하량 감소 예상, 비호의적인 판매 믹스, 철광석 생산량 감소 등이 부문 매출 및 마진에 부담을 줄 수 있습니다.
• 아르헨티나 익스포저: 여러 산업의 내수 부진과 아르헨티나 증권의 변동성은 영업 실적 및 유동성 투자 자산의 가치에 영향을 미칠 수 있습니다.
• 운전자본 및 자본 지출: 가격, 물량, 단위 원가 상승으로 1억 4,800만 달러의 운전자본이 소요되었으며, 신규 슬래브 압연공장에는 계속해서 상당한 투자가 필요합니다.

요약

테르니움의 2026년 3분기 실적은 특히 멕시코에서의 철강 가격 상승과 출하량 호조에 힘입어 투입 원가 상승에도 불구하고 매출, 영업이익, 조정 EBITDA 마진을 모두 끌어올렸습니다. 현금 창출 능력이 개선되어 잉여현금흐름 흑자와 소규모 순현금 상태를 달성한 반면, 페소화 관련 이연법인세 손실과 광업 물량 감소는 주요 상쇄 요인으로 작았습니다. 다음 분기 실적은 톤당 매출 증가세가 계절적 출하 감소와 원자재 비용 부담을 지속적으로 상쇄할 수 있을지에 달렸습니다.