MIAX 2026년 3분기 실적: 옵션 부문 성장에 힘입어 조정 EBITDA 마진 상승

마이애미 인터내셔널 홀딩스(NYSE: MIAX)는 2026년 3분기 순매출이 전년 동기 대비 20% 증가한 1억 3,100만 달러를 기록했으며, GAAP 희석 EPS는 2025년 3분기 1.46달러 손실에서 0.47달러로 개선되었다고 발표했습니다. 옵션 거래 활동과 비거래 수수료가 증가하고 조정 영업비용이 2% 감소함에 따라 조정 EBITDA는 47% 증가한 7,080만 달러를 기록했고, 조정 EBITDA 마진은 54%에 달했습니다.

핵심 재무 실적

9월 30일로 종료된 분기 동안 순매출은 주로 옵션 사업 부문에 힘입어 증가했습니다. 옵션 사업에서는 업계 전체 거래량 증가와 시장 점유율 확대로 거래 수수료가 증가했으며, 추가 회원 연결 및 2026년 수수료 인상으로 비거래 매출이 늘었습니다. 총 영업비용은 전년 동기 실적에 IPO 관련 비용이 포함되어 있었던 영향으로 약 24% 감소했으며, 조정 영업비용은 보다 완만한 2% 감소세를 보이며 6,030만 달러를 기록했습니다.

GAAP 순이익의 변동은 비영업 항목 및 일회성 항목의 영향도 받았습니다. 2025년 3분기에는 1억 770만 달러의 부채 상환 손실이 포함된 반면, 2026년 3분기에는 파생상품 및 디지털 자산에 대한 980만 달러의 미실현 이익이 포함되었습니다. 조정 기준 순이익은 25% 증가한 5,010만 달러를 기록했습니다.

사업 및 부문별 실적

옵션 부문은 연결 순매출의 약 86%를 차지하며 주된 수익원으로 자리를 지켰습니다. 주식 부문은 가장 빠른 매출 성장세를 기록하며 조정 EBITDA 흑자 전환에 성공한 반면, 선물 부문은 적자 폭이 줄었음에도 불구하고 손실을 이어갔습니다.

주식 부문 순매출은 MIAX 주식 일평균 거래량이 41% 감소하고 시장 점유율이 1.1%에서 0.7%로 하락했음에도 불구하고, 거래당 수익성 개선에 힘입어 증가했습니다. 해당 부문의 영업손실은 490만 달러에서 290만 달러로 축소되었습니다.

선물 부문 순매출은 거의 변동이 없었습니다. 농산물 선물 계약은 42.5% 증가했으나, 금융 선물 매출의 감소가 이를 상쇄했습니다. 해당 부문의 영업손실은 주된 이유로 전년 동기에 조기 집행된 주식 기반 보상이 포함되어 있었던 덕분에 1,850만 달러에서 1,220만 달러로 줄어들었습니다.

해외 매출은 인터내셔널 증권거래소(The International Stock Exchange)의 상장 증권 수 증가로 이익을 얻었습니다. 총 상장 증권 수는 6,092개로 4.9% 증가하며 영업이익이 80만 달러에서 130만 달러로 늘어나는 데 기여했습니다.

옵션 거래량 증가가 계약당 매출 감소를 상쇄

MIAX 옵션 일평균 거래량은 1,110만 계약으로 15.2% 증가했으며, 시장 점유율은 17.2%에서 17.4%로 소폭 상승했습니다. 이러한 거래량 증가세는 계약당 옵션 매출이 0.098달러로 4.9% 감소한 것을 상쇄하는 데 도움이 되었습니다.

비거래 매출은 추가 회원 연결 및 2026년 수수료 인상에 힘입어 또 다른 성장 동력을 제공했습니다. 동시에 옵션 영업비용은 3,870만 달러로 10.3% 감소하여 해당 부문의 조정 EBITDA 마진이 73.1%에서 76.8%로 확대되는 데 기여했습니다. 따라서 이번 분기는 거래 활동 증가와 단위당 수익화 감소가 결합되었음에도 높은 매출과 수익성을 창출했습니다.

수익성, 현금 및 재무상태표

GAAP 영업비용의 감소 폭은 2025년 3분기에 IPO 관련 비용 및 조기 집행된 주식 기반 보상이 포함되어 있었기 때문에 조정 영업비용 감소율(2%)보다 훨씬 컸습니다. 전문 서비스 수수료 및 외주 용역비가 1,080만 달러에서 1,540만 달러로 증가했음에도 불구하고, 보수 및 복리후생비는 6,880만 달러에서 4,030만 달러로 줄어들었습니다.

조정 순이익은 유통 주식 수 증가로 인해 조정 희석 EPS보다 빠르게 증가했습니다. 조정 EPS 계산에 사용된 희석 가중평균 주식 수가 9,610만 주에서 1억 1,080만 주로 늘어나면서, 조정 순이익이 25% 증가했음에도 불구하고 조정 EPS 성장은 7%로 제한되었습니다.

MIAX의 분기 말 현금 및 현금성 자산은 2025년 12월 31일 기준 4억 3,360만 달러에서 증가한 6억 9,890만 달러를 기록했습니다. 총부채는 150만 달러에 불과해 현금 보유량이 미상환 부채를 크게 웃돌았습니다.

2026 회계연도 가이던스

MIAX는 연간 조정 영업비용 전망치를 하향 및 축소 조정하여 이전에 예상했던 것보다 낮아진 비용 기준을 제시했습니다. 또한 자본적 지출(CAPEX) 전망 범위를 상향 조정하고 감가상각비 가이던스를 축소했으며, 예상 조정 실효세율을 낮췄습니다.

조정 영업비용 가이던스에는 주식 기반 보상, 감가상각비, 소송 관련 비용 및 약속어음 대손충당금이 제외됩니다. MIAX는 특정 비경상이익/손실 항목을 불필요한 노력 없이 예측할 수 없었기 때문에 비GAAP 가이던스에 대한 GAAP 조정 내역을 제공하지 않았습니다.

경영진 시각

토마스 P. 갤러허 회장 겸 CEO는 마진 확대의 원인으로 매출 성장과 MIAX의 운영 모델을 꼽으며 옵션 시장 점유율 상승과 조정 비용 감소를 강조했습니다. 경영진은 또한 차세대 제품 개발의 일환으로 닌자트레이더(NinjaTrader)에서 블룸버그 지수 선물을 이용할 수 있게 된 점과 4개 비료 선물 계약 출시를 언급했습니다.

이러한 이니셔티브는 MIAX의 선물 상품 라인업을 확장하지만, 선물 부문은 이번 분기에도 영업손실과 조정 EBITDA 손실을 계속 기록했습니다.

최근 내부자 거래

제공된 야후 파이낸스 요약에 따르면, 최근 6개월 동안 내부자들은 66건의 거래를 통해 1,690,522주를 매수하고 49건의 거래를 통해 1,352,394주를 매도했다고 보고했습니다. 이에 따라 순매수 수량은 338,128주로 집계되었으며, 이는 보고된 내부자 보유 주식 수의 3.70%에 해당합니다. 해당 페이지에 기재된 총 내부자 보유 주식 수는 959만 주였습니다.

보고된 최근 10건의 거래에는 6건의 파생증권 행사 전환과 4건의 매도가 포함되었습니다. 이러한 공시 내용은 회사에 대한 내부자들의 견해에 대해 결론을 내리지 않고 제시됩니다.

제공된 내부자 거래 발췌본에는 주당 가격 및 가치 항목의 통화가 명시되어 있지 않았습니다.

투자자가 주시해야 할 리스크

• 옵션 거래 활동에 대한 의존도: 옵션은 분기 순매출의 약 86%를 차지했습니다. 따라서 업계 거래량이나 MIAX 시장 점유율의 변화는 연결 실적에 중대한 영향을 미칠 수 있습니다.
• 거래당 수익성에 대한 압박: 계약당 옵션 매출이 4.9% 감소했습니다. 지속적인 단위 가격 압박은 거래량 증가 및 비거래 수수료 증대로 인한 이익을 상쇄할 수 있습니다.
• 선물 부문의 적자: 선물 부문은 1,220만 달러의 영업손실과 840만 달러의 조정 EBITDA 손실을 기록했습니다. MIAX가 상품 라인업을 확장함에 따라 지속적인 적자는 연결 수익성에 부담을 줄 수 있습니다.
• 주식 수 희석: 조정 희석 주식 수가 9,610만 주에서 1억 1,080만 주로 증가하여, 조정 EPS 성장이 조정 순이익 성장에 미치지 못했습니다.
• GAAP 순이익 변동성: 3분기 실적에는 파생상품 및 디지털 자산에 대한 980만 달러의 미실현 이익이 포함된 반면, 전년 동기 비교치에는 대규모 부채 상환 손실이 포함되었습니다. 이러한 항목은 GAAP 실적과 조정 실적 사이에 상당한 차이를 발생시킬 수 있습니다.

요약

MIAX의 2026년 3분기 실적은 옵션 거래량 증가, 비거래 매출 성장, 비용 기반 감소에 힘입어 조정 EBITDA 성장과 마진 확대를 이끌었습니다. 주식 부문이 개선되고 해외 매출이 증가했지만, 선물 부문은 적자를 이어갔고 계약당 옵션 매출은 감소했습니다. 주요 주시 항목은 거래당 수익성, 신규 선물 상품의 진전 상황, 주식 수 희석, 그리고 하향 조정된 조정 영업비용 가이던스 및 상향된 자본적 지출 계획의 이행 여부입니다.