솔루나 2026년 2분기 실적: 순손실 확대 속 매출 145% 증가

솔루나 홀딩스(NASDAQ: SLNH)는 2026년 2분기 매출이 1,510만 달러로 전년 동기(620만 달러) 대비 145% 증가했다고 발표했다. 기본 및 희석 주당순손실은 전년 동기 0.93달러에서 0.18달러를 기록했다. 그러나 브리스코(Briscoe) 관련 추가 비용, 감가상각비 증가, 420만 달러 규모의 부채상환손실이 매출 확대를 상쇄하면서 절대 순손실은 780만 달러에서 2,260만 달러로 확대됐다. 조정 EBITDA 손실은 전분기 210만 달러에서 160만 달러로 개선됐다.

핵심 실적 결과

데이터 호스팅은 도로시 2(Dorothy 2), 카티 1A(Kati 1A)의 가동 확대, 솔루나 인수 후 브리스코의 첫 분기 실적에 힘입어 매출 성장의 주요 원천이 됐다. 솔루나는 2분기부터 전력 통과 비용(pass-through electricity costs)을 총액 기준으로 계상하기 시작했으며, 이는 매출과 매출원가에 각각 440만 달러를 추가했으나 매출총이익이나 순손실에는 영향을 미치지 않았다. 이러한 회계 기준 변경을 제외하면 매출은 전년 동기 대비 73% 증가했다.

비용이 실질 매출보다 빠르게 증가했다. 브리스코 유지보수 비용, 카티 1 가동 비용, 프로젝트가 본격적인 매출 기여에 도달하기 전에 인식된 감가상각비로 인해 매출총이익과 이익률이 감소했다.

주당순손실 축소는 크게 확대된 순손실과 대조를 이룬다. 가중평균 유통주식수가 1,110만 주에서 1억 3,100만 주로 증가하면서 EPS 비교가 전체 수익성 악화를 충분히 반영하지 못하게 됐다.

사업 및 부문별 실적

데이터 호스팅 매출이 4배 이상 증가해 솔루나의 주요 매출원이 된 반면, 암호화폐 채굴 매출은 해시프라이스 하락 여파로 감소했다. 풍력 발전은 브리스코 인수 이후 처음으로 매출에 기여했다.

카티 1은 4월 1일 48MW 규모 건설을 완료하고 사업장 매출 230만 달러를 기록해 전분기 대비 938% 증가했다. 이 수치에는 전력 정산 청구 방식 변경에 따른 150만 달러가 포함되어 있다. 해당 사업장은 8만 2,000달러의 첫 흑자 매출총이익을 기록했다.

도로시 1A는 블록웨어(Blockware) 및 카난(Canaan) 장비 가동률 확대에 힘입어 전분기 대비 31% 증가한 290만 달러의 매출을 기록했다. 매출총이익은 79만 5,000달러로 매출총이익률 28%를 기록하며 솔루나가 공개한 사업장 중 가장 높은 수치를 보였다.

솔루나는 해당 분기 동안 프로젝트 도로시 1의 통합도 완료했다. 150MW 규모의 브리스코 풍력 발전소, 스프링 레인 캐피털(Spring Lane Capital)이 보유한 도로시 1A의 클래스 B 지분 85.4%, 나비타스(Navitas)의 도로시 1B 지분 49%를 인수하여 50MW 규모 프로젝트 전반에 걸친 발전 및 컴퓨팅 인프라 소유권을 모두 확보했다.

6.3GW 규모 파이프라인, 현재 가동 규모를 크게 웃돌아

8월 1일 기준 솔루나는 완공된 3개 사업장에서 약 192MW를 가동 중이며, 카티 1에서 14MW 규모가 추가 건설 중이다. 약 6.3GW 규모의 파이프라인 중 1.6GW는 기획 및 개발 단계에 있고, 4.5GW는 전력 파트너와의 검토 단계에 있어 제안된 용량 대부분이 아직 건설이나 가동에 이르지 못했음을 보여준다.

회사는 프로젝트 헤디(Hedy), 엘렌(Ellen), 페이(Fei)에 걸쳐 AI 및 고성능 컴퓨팅용 비하인드 더 미터(behind-the-meter) 용량 583MW를 추가했다. 도로시 3은 300MW로 확대됐으며, 메트로블록스(Metrobloks)와의 합작법인인 카티 2는 초기 100MW의 핵심 IT 용량 구축 후 2단계에서 250MW 추가 확장을 목표로 하고 있다.

확대된 AI 파이프라인에도 불구하고 솔루나는 2분기에 고성능 컴퓨팅 서비스 매출을 기록하지 못했다. 따라서 이들 프로젝트의 재무적 기여는 전력 공급 계약, 기획, 부지 확보, 자금 조달 및 건설 진행 상황에 달려 있다.

수익성, 현금흐름 및 재무상태표

매출이 전분기 대비 60% 증가했음에도 매출총이익은 1분기 190만 달러에서 76만 6,000달러로 감소했다. 솔루나는 이러한 감소의 주요 원인으로 브리스코 유지보수 비용 150만 달러, 카티 1 가동 비용, 본격적인 매출 발생에 앞서 반영된 추가 감가상각비를 꼽았다.

조정 EBITDA 손실은 전분기 대비 25% 개선된 160만 달러를 기록했다. 브리스코 거래 종결에 따른 법률 및 컨설팅 비용 감소, 보수 비용 절감, 도로시 2의 지속적인 매출총이익이 연결 매출총이익 약세를 상쇄하는 데 기여했다.

2분기 단독이 아닌 2026년 상반기 동안 영업활동현금흐름은 1,160만 달러 순유출을 기록해 전년 동기(130만 달러 순유출) 대비 늘어났다. 투자활동현금흐름은 브리스코 인수 관련 5,140만 달러, 유형자산 취득 950만 달러를 포함해 총 6,510만 달러가 유출됐다. 재무활동현금흐름은 장내 주식 발행(ATM) 프로그램을 통해 조달한 1억 1,350만 달러를 중심으로 총 1억 1,910만 달러가 유입됐다.

솔루나는 6월 말 기준 1억 1,340만 달러의 비제한적 현금과 3,310만 달러의 총부채(이 중 3,010만 달러는 유동부채)를 보유하며 분기를 마감했다. 분기 종료 후 ATM 프로그램을 통해 약 2,360만 달러를 추가 조달했다. 유통 보통주식수는 2025년 12월 31일 기준 1억 250만 주에서 2026년 6월 30일 기준 2억 2,580만 주로 증가했으며, 분기보고서(10-Q) 제출일 기준 약 2억 4,460만 주에 달했다.

최근 내부자 거래

제공된 내부자 데이터에 따르면 5월 CFO의 주식 매수와 6월 임원의 주식 매도가 확인된다. 이러한 거래는 경영진 전반의 견해를 추론하지 않고 있는 그대로 제시된다.

제공된 데이터의 6월 1일 자 내부자 기록은 장내 매수 또는 매도가 아닌 취득가액 0달러의 주식 보상 건이다.

투자자가 주시해야 할 위험 요인

• 낮은 연결 매출총이익률: 보고된 매출총이익률은 약 5.1%로, 브리스코 유지보수 비용, 카티 1 가동 비용 및 감가상각비가 매출 증가에 따른 이익 개선 효과를 제한했다.
• 파이프라인 이행 위험: 6.3GW 규모 파이프라인의 대부분이 여전히 기획, 개발 또는 검토 단계에 있으며, 2분기 고성능 컴퓨팅 서비스 매출은 발생하지 않았다.
• 암호화폐 업황 노출: 해시프라이스 하락 영향으로 암호화폐 채굴 매출이 40% 감소함에 따라, 호스팅 사업이 확장되더라도 실적이 채굴 환경 변화에 민감하게 반응한다.
• 현금 소진 및 주식 가치 희석: 상반기 영업 및 투자 현금 유출은 주로 주식 발행을 통해 조달되었으며, 해당 기간 및 그 이후 유통주식수가 대폭 증가했다.
• 단기 채무 부담: 분기 말 솔루나의 총부채 3,310만 달러 중 3,010만 달러가 유동부채로 분류되었으나, 회사는 1억 1,340만 달러의 비제한적 현금도 보유하고 있다.

요약

데이터 호스팅 가동 확대와 브리스코의 실적 반영으로 솔루나의 2분기 매출 기반은 크게 확장되었으나, 회계 표시 방식 변경과 영업비용 급증으로 인해 이러한 성장이 GAAP 기준 수익성 개선으로 이어지지는 못했다. 향후 경영 성과의 주요 시험대는 브리스코 및 카티의 이익률 정상화 여부, AI 파이프라인의 기획 단계 탈피 및 매출 창출 용량 확보 여부, 그리고 이러한 확장에 필요한 추가 외부 자금 조달 규모가 될 것이다.