오라클 주가 전망: AI 데이터센터 지연으로 부채 부담 가중, ORCL이 직면한 리스크는 무엇인가?

TradingKey - 오라클(ORCL)의 AI 인프라 확장이 새로운 시험대에 직면했다. 다수의 대규모 데이터센터 프로젝트가 전력 공급 병목 현상에 직면함에 따라, 회사가 신속하게 수익화하고자 했던 클라우드 컴퓨팅 매출이 지연될 수 있는 반면, 선행 자금 조달 비용과 부채 상환 압박은 이로 인해 사라지지 않을 것이다.

모건스탠리는 최신 신용 분석에서 데이터센터 지연으로 인해 오라클의 매출 인식 및 현금 회수 속도가 둔화하는 동시에 자금 조달 수요의 일부가 2028년 무렵에 집중될 수 있다고 지적했다. 프로젝트 일정이 기존 계획에서 크게 벗어날 경우, 회사는 시설 건설과 장비 배치를 완료하기 위해 단기적으로 더 많은 자본을 투입해야 할 수 있으며, 이는 현금 관리를 더욱 복잡하게 만들 수 있다.

전력 공급은 현재 프로젝트 진행이 직면한 주요 장애물 중 하나다.

위스콘신주에 위치한 오라클의 라이트하우스 데이터센터 프로젝트는 전력 승인 속도에 영향을 받고 있다. 모건스탠리는 해당 프로젝트의 실제 전력 공급 시점이 이전 예상이었던 2027년 하반기보다 늦어진 2028년 중반으로 연기될 수 있다고 전망한다.

뉴멕시코주의 주피터 프로젝트 역시 에너지 공급 문제에 직면해 있다. 오라클은 압축천연가스를 트럭으로 운송하는 대안을 검토하고 있으나, 이 방식의 비용은 파이프라인 수송의 수배에 달할 수 있어 프로젝트의 향후 운영 부담을 가중시킬 수 있다.

프로젝트 지연은 오라클의 막대한 계약 수주 잔고의 수익화에 영향을 미칠 수 있다. 회사는 현재 약 6,380억 달러 규모의 잔여이행의무(RPO)를 보유하고 있으며, 이는 아직 인식되지 않은 계약 매출을 의미한다.

한편 신용 시장에서도 주목할 만한 신호가 나타났다. 10월 8일 오라클의 5년 만기 신용부도스왑(CDS)은 261베이시스포인트를 기록하며 역대 최고치를 경신했다. CDS 가격의 상승은 회사의 잠재적 신용 위험을 헤지하기 위해 시장이 더 높은 비용을 지불하고 있음을 의미한다.

이와 함께 오라클의 장기 채권 가격이 압박받고 있으며 자금 조달 비용도 상승 압력에 직면해 있다. 회사는 여전히 투자적격 신용등급을 유지하고 있지만, 투자자들은 오라클의 AI 투자가 기대만큼 매출을 창출할 수 있을지와 대규모 설비투자가 재무상태표에 미칠 영향을 더욱 신중하게 평가하고 있다.